好买说
这个11月，全球市场可谓是热闹非凡。特朗普重返白宫之际，各类资产的剧烈波动也轮番袭来，市场又一次向我们展现出多变与诡谲的一面。
在波动和风险卷土重来之时，海外对冲基金这类低回撤、高胜率的产品，再次受到全球资金的追捧。
无论是封盘多年再开放、33年正收益的千禧年，还是黑天鹅事件中逆势上涨的Verition，都曾在市场频繁波动的时期呈现出较好的防御性，以亮眼的业绩和超额，帮助投资者穿越多轮牛熊周期。
不过，相较于国内基金，海外对冲基金涉及的投资标的更多元，策略种类也更为复杂，各种策略名称常常看得人一头雾水。
本文中，我们对海外对冲基金的核心策略做个详细的盘点，看看它们究竟是如何获取收益的。
对冲基金核心策略：
股票多空、全球宏观、相对价值
自20世纪海外对冲基金发展至今，已有将近一个世纪的历史，策略类型也经历了多轮进化和迭代。但有三种策略的应用范围最为广泛：
一、股票多空（Equity Long/Short）
简而言之，股票多空策略就是在持有股票多头的同时，持有股票空头进行风险对冲。
做多基本面较好的低估值股票，做空基本面较差的高估值股票，通过多头和空头的组合布局，多空策略能够灵活调整风险净敞口，从而对冲市场的系统性风险，降低整体组合的波动和回撤。
多空策略的盈利来自于多头和空头业绩的差值。最理想的状况是多头股票上涨，空头股票下跌，带来双向的收益。在市场上涨时可减少对冲端的比例，在市场下跌时加大对冲端的比例，从而优化投资组合整体的收益风险性价比。
相较于指增等多头策略，多空策略能够在“进攻”和“防守”之间寻找一个相对平衡的位置，通过调整多空双边的持仓比例，灵活地控制市场风险敞口。因此该策略最大的优势，不在于市场上涨的时候能超越指数，而在于下跌时候的保护。（详见市场下跌时也能赚到钱？一文get股票多空策略的盈利逻辑！）
二、全球宏观策略（Global Macro）
全球宏观策略主要通过对股票、货币、利率以及商品市场的价格波动进行杠杆投资，来获得尽可能高的正收益。“宏观”是该策略的视角，也是出发点所在。
在新冠疫情等宏观事件冲击市场时，基金经理利用宏观经济的基本原理，识别全球范围内金融资产价格的失衡和错配现象，并利用市场波动进行杠杆投资。根据交易方向，全球宏观策略可以分为相对价值型（双边交易）和定向型（单边交易）。
全球宏观策略也是最灵活的策略之一，不仅涵盖股票、债券、外汇及商品等多个交易品种，还能大量运用杠杆与衍生品，选择做多或做空。既可以基于基本面进行主观分析，也可以基于量价做量化交易。与其他策略相比，具有投资范围广、衍生品工具丰富、交易方式灵活等特点。
对该策略来说，比较有利的市场是宏观事件和黑天鹅频发、波动频繁的市场，反之，风平浪静的市场不利于该策略获取收益。
三、相对价值策略（Relative value）
相对价值策略的基本原理，是利用相关联资产之间的定价误差，通过个股间的多空对冲或运用对冲工具，以套取定价恢复正常的价差收益。
举例来说，如果市场上资产A的价格被高估，而另一种相关联资产B的价值被低估的时候，可以通过买入低估的资产B，卖空高估的资产A，直至二者的价格趋于收敛而平仓，从而获取价差收益。
海外对冲基金中常见的相对价值策略包括股票市场中性、可转换证券套利和固定收益套利等。对该策略来说，比较容易赚钱的市场是低效和低透明度的市场。
海外市场波动加剧之际
平台型对冲基金值得关注
除了以上提到的核心策略之外，还有许多策略被海外对冲基金广泛应用，包括我们常见的事件驱动、固定收益、量化、大宗商品策略等等，这里暂不详细展开介绍。
随着近年来对冲基金的迅速发展，大部分巨头已经不再局限于单一策略，而是融合多种策略分散投资于不同地域、行业的多个资产类别，在不同策略之间均衡分配管理规模，分散单一策略带来的系统性风险。
与此同时，不少机构也采用了多基金经理共管（Multi Manager）模式，如千禧年、Point72、北岩等知名机构，都采用了MOM模式。即挑选业内优秀的基金经理，组成团队，分配资金，底层资源共享，更大程度上发挥平台力量和个人优势。（详见33年正收益！千禧年是怎样炼成的？）
正如我们在此前的文章中介绍的，千禧年、Verition等等优秀的海外对冲基金管理人，为投资者提供了长期的、高风险收益比的业绩。在“特朗普交易”盛行，海外市场波动率抬升的当下，优秀的平台型对冲基金不失为投资性价比较高的选择。
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