11月11日，江苏创健医疗科技股份有限公司（下称“创健医疗”）在全国股转系统（俗称“新三板”）挂牌公开转让。
创健医疗成功登陆新三板，意味着合成生物赛道再添一股。
成立于2015年的创健医疗是重组胶原蛋白领域的龙头，在2022年至2023年中国重组胶原蛋白行业中的原料销售额位列第一。
随着近年来重组胶原蛋白市场的爆发，公司业绩保持着高速增长，2022-2023年其营业收入分别为1.75亿元和2.83亿元，增长61.7%；净利润分别为3541万元和6364万元，增长79.7%。
其中，有着“药妆茅”之称的国产化妆品企业贝泰妮是其下游第一大客户，2022年和2023年，创健医疗直接或间接合计向贝泰妮的销售收入占比分别为52.07%和46.16%。
在研发上，创健医疗打造了“合成生物研发平台”和“医疗器械转化平台”，前者用以研制更多重组胶原蛋白类型以及拓展活性蛋白、功能多肽、核酸药物和多糖材料等新兴领域，后者则基于重组胶原蛋白研制创新医疗器械。
值得注意的是，去年底，创健医疗和中信证券签署了上市辅导协议，到了今年6月，公司申请挂牌新三板。针对这一情况，有分析表示，在满足挂牌满12个月的前置条件后，公司有望在北交所上市。
从巨子生物到锦波生物再到创健医疗，国内重组胶原蛋白企业们陆续吹响冲击资本市场的号角，针对这一新兴成分的博弈，正在迎来更加白热化的关键阶段。
LV投资的原料龙头，爆品背后的供应商
去年9月，创健医疗获得由LVHM集团旗下的LCatterton（路威凯腾）和中信证券旗下中信里昂资本联合领投的超2亿元B轮融资。
消息一出，引发市场广泛关注，这家重组胶原蛋白领域的隐形冠军，也就此浮出水面。
公开信息显示，创健医疗的创始人为钱福卿、钱松父子。
钱福卿在医疗领域拥有丰富的运营和管理经验，其创立的创生控股于2010年在港交所上市，成为内地第一家在香港上市的骨科医疗器械企业，后被美国史赛克以近60亿港元的价格收购。
而早在2011-2014年，钱氏父子就将目光投降了再生医学领域，还曾在2013年尝试将国外重组胶原蛋白项目引入中国。
2015年，创健医疗的前身常州诺普信医疗器械有限公司成立，瞄准的就是再生医学、合成生物学中极具潜力的重组胶原蛋白领域。
接近十年的持续投入，创健医疗在重组胶原蛋白生物材料领域布局全面，涵盖I、II、III、IV、VII、XVII 型和小分子重组人源化胶原蛋白等领域。
重组胶原蛋白是利用DNA重组技术制备的胶原蛋白，具有填充修复、保湿抗皱等功效，被广泛应用于医疗器械、化妆品、食品工业等多个领域。
近年来，这一新型成分受到消费者追捧，相关市场快速增长。
数据显示，2018-2022年中国重组胶原蛋白原料及终端市场达到了年均60%以上的增速，到2022年已达到204.7亿元，到2030年市场规模有望超过2316亿元。
这一新兴领域的急速扩容，让一批企业业绩起飞，创健医疗也不例外。
2022年和2023年，重组胶原蛋白业务为公司分别带来了1.75亿元和2.81亿元的收入，同比增长60%，占主营业务收入之比超过99%。
而如此成就，大客户贝泰妮功不可没。
信息显示，自2020年起，创健医疗通过萃蕤科这一经销商为贝泰妮间接提供重组胶原蛋白原料，之后公司也通过ODM方式直接向贝泰妮销售“薇诺娜”等医疗器械产品。
作为贝泰妮旗下的一款医学护肤品牌，“薇诺娜”的市场知名度极高，曾在2021年双十一创造过预售首日销售额突破7亿元的辉煌战绩。
据统计，“薇诺娜”在国内皮肤学级护肤品赛道市场排名连续多年位居第一，2023年在国内皮肤学级护肤品赛道的市场份额达到约20.40%。
2022年和2023年，创健医疗向贝泰妮的合计销售金额分别达到了约9133万元和1.3亿元，分别占公司当期收入的52.07%和46.16%。
创健医疗的三重关
借助重组胶原蛋白市场的快速扩张以及与贝泰妮的深度绑定，创健医疗取得了不俗成就。
然而展望未来，公司仍需要面临多个方面的艰巨挑战。
首先是“审批关”，这是创健医疗能否扩张业务的关键。
按照下游应用，重组胶原蛋白大致可以分为护肤品、医用敷料、医美注射以及严肃医疗四大细分赛道。
从市场成熟度来看，各大厂商现在均已布局护肤品和医药敷料市场，竞争十分激烈，行业格局趋于稳定，动力逐渐减弱。
医美注射以及严肃医疗则尚处于起步阶段，展现出巨大的潜力，有望成为行业内新的增长点。
而每个想要布局这片蓝海的企业，首先要面临的就是审批考验，其中又以最严格的三类医疗器械证成为各方必争之地。
资料显示，创健医疗的医疗器械产品主要以二类医疗器械为主，多个三类医疗器械产品正处于注册申报阶段或临床试验阶段。
三类医疗器械证的获取进度成为影响公司未来业绩的关键因素，《股东补充协议》甚至以此为条件设置回购条款，足以显示其重要性。
其次是“品牌关”，这是创健医疗能否改善盈利的关键。
报告期内公司毛利率水平略低于锦波生物、巨子生物这样的同行。
这主要是由于创健医疗所售产品更多是原料，其终端产品也以ODM模式（俗称“贴牌生产”）为主。
2023年，公司重组胶原蛋白原料收入占比50%，ODM终端产品占比33.47%，自有品牌产品占比不到20%，影响了公司毛利率。
为了提升利润空间，创健医疗近年来发力自有品牌，取得了不错的效果。
2021年，创健医疗成立子公司悦白生物，作为其“悦白”系列自主品牌产品的销售平台，并在2022 年和2023年分别实现2066万元和4184万元的营业收入。
不过，目前业务还处于起步阶段，营运成本较高，尚未形成规模效应，导致该公司报告期内处于亏损状态，2022-203年净利润分别为-757万元和-488万元。
最后是“出海关”，这是创健医疗能否走向国际的关键。
目前创健医疗境外收入主要为向韩国、美国等地区客户出售重组胶原蛋白原料。
2022-2023年，公司国外地区业务收入分别为55.7万元和62.7万元，占比仅为为0.32%和0.22%，增长速度明显不及其他地区。
在公司业务发展计划中，“积极开拓海外市场，加强国际知名客户合作”成为重要一环。
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