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｜港美IPO投研专家｜
2024年12月19日，港交所刊发《有关优化首次公开招股市场定价及公开市场的建议》咨询文件，咨询期为期三个月，于2025年3月19日（星期三）结束。
本次优化方向包括公开市场规定、首次公开招股定价及发售机制。港交所拟优化基石投资者禁售期、分配建簿配售、分配至公开发售、灵活定价等方面的规定。
关于IPO新规的咨询草案引发了市场热议，尤其是关于发售机制的调整，市场出现不同的声音。您是怎么看？
比较2019年下半年至2024年上半年期间有回拨（认购倍数大于或等于15倍）和未回拨的企业，分析其上市首日、首月、三个月及六个月的区间日均成交额发现，在所有四个时点，有回拨企业的成交额均优于未回拨企业。
据LiveReport大数据统计，按上市日统计，2020年1月1日至2024年12月20日的五年间，共计450只新股IPO，公开发售平均认购户数为72,544户，其中乙组平均认购户数为1,854户；
公开认购户数最多的是2021年2月5日上市的快手-W(01024.HK)，总认购户数为1,422,977户，其中乙组认购64,474户；公开认购总户数超过100万的有4只新股，都在2021年上半年上市。
2020-2024年港股IPO公开发售乙组认购户数图
2023年11月22日实施FINI制度后，禁止重复认购；2023年共14只新股按FINI制度施行，公开发售共68,583户次认购，平均每只新股认购户数为4,899户；其中共444人认购乙组，平均每只新股32户；2024年，公开认购户数和乙组认购户数均较2023年明显回升。
2020年以来，共25只新股进行过套路回拨（通常指公开发售部分超购，国配认购部分不足额，以发行价下限定价，从国配部分回拨后，公开发售数量不超过全球发售总量的20%）。其中，认购户数最多的是2021年1月13日上市的应星控股(01440.HK)，共38,550户，其中乙组户数13户；认购户数最少的是2024年1月12日上市的经纬天地(02477.HK),共3480户，其中乙组户数21户。
从中签率情况来看，1手中签率最高为50.01%，是2020年1月17日上市的佳辰控股(01937.HK)；最低为1.28%，是2024年的天聚地合(02479.HK)，一般投资者较难中签。
综上所述，2022和2023年新股市场较为低迷，2024年气氛有所回暖，希望继续保持和提升新股市场氛围；套路回拨并不利于一般投资者认购和中签，不利于保护中小投资者；而正在问询的新规，亦是如此。
（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）
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