KEY POINTS（核心要点）
1. 政策预期与市场反应：
• 人大常委会议后，房地产市场并未出台新的刺激政策，与市场预期的高达四万亿的收储额度相比存在落差。
• 投资人可能将失望转化为对12月中央经济会议的期待，但短期内出台进一步刺激政策的可能性较低。
2. 市场表现：
• 自9月26日政治局提出房地产行业止跌回稳后，一二线城市及部分三线城市的房地产销售数量在10月份出现反弹，部分城市房价小幅上涨。
• 11月市场热度环比回落，但与过去12个月相比，销售量依然维持在较高水平。
3. 政策效果与未来预期：
• 预计11月房地产销量将维持强劲，尽管同比可能转为负增长，但与过去三个季度相比已有明显好转。
• 监管部门可能不会在现有政策上大幅加码，而是在市场转冷后加大刺激力度。
4. 销售热度的可持续性：
• 销售量回升是政策放松、传统销售旺季和积累需求释放的叠加结果，但这些因素减弱后，销售热度的可持续性存疑。
5. 政策出台的可能性与规模：
• 预计政策可能在专项债收储和投资改造方面发力，但不会一次性公布总收储额度。
• 起步阶段可能在3000-4000亿规模，后续根据市场反应调整。
6. 政策执行的挑战：
• 央行3100再贷款政策落地效果不理想，需要在融资渠道和收储要求上做出调整。
• 需要降低收储要求，包括回报率和开发商选择，以提高地方政府和开发商的参与意愿。
7. 市场参与者的角色：
• 六个群体（开发商、供应商、购房者、银行、地方政府和中央政府）在过去三年承担了损失，中央政府的角色尤为重要。
8. 市场与政策的博弈：
• 需要市场和监管部门之间的持续博弈，监管部门可能在市场再次下行后才会做出让步。
9. 长期预测：
• 预计明年新房销售量可能再下降10%-15%，新开工的提升可能需要更长的时间。
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