昨天的文章还在希望2025能够凛冬散尽，星河长明。今天的大A就用事实告诉我们“Winter never left”。 今天A股的大跌，具备了以下几个特征：1.跌幅大。主流指数基本都跌了3%左右，创业板指最高时一度跌至4.72%，而且还是在前一天已经大幅跳水的基础之上的。2.范围广。对于成长风格投资者来说，今天的好消息是红利股终于跌了，而坏消息则是成长股跌得更狠。与之前成长与红利轮动的行情不同，今天的市场呈现普跌态势。3.无厘头。如果说11月14-18日的三连跌，可以把原因怪在特朗普正式当选带来了巨大的不确定性以及财政部的12万亿化债计划不及预期。那最近两天的大跌，市场上关于利空的解读基本都围绕着一季报不及预期、机构年度考核结束不再护盘、特朗普带来的不确定性展开，但这三个利空其实早就存在了，近期也没有出现明显的变化，因此把今天下跌的锅甩给它们，至少我不太认可。那造成2025开门黑的罪魁祸首是什么呢？我觉得是恐慌情绪，这种恐慌情绪来源于刺激政策的具体规模迟迟不披露带来的不确定性与不及预期。其核心逻辑就在于“具体刺激政策规模不出，经济就不能恢复，A股就涨不起来。”那我们不如看看下跌的逻辑能不能说得通。首先，关于“具体刺激政策的规模不出，经济就不能恢复”这一点，难道12万亿的化债不是具体规模么？一些地方政府已经开始给公务员涨工资了，并且还会从2024年下半年开始补，这足以证明地方政府的财政开始恢复了。而公务员群体可以说得上是中国很多二三线城市的经济原动力，也就是最近比较热议的“公务员经济”，所以虽然可能让很多普通人不舒服，但公务员的涨薪，大概率会让你所在城市的经济缓慢恢复。另外随着地方政府债务压力的下降，其对于非税收入的追求也会下降，能够提升当地的营商环境（具体数据还看不到，可以等待公布后验证）。下图是财经媒体人刘晓博团队发布的2023年部分省市的“体制内强度指数”。所谓体制内强度指数，是指一个地方体制内人员（包含政府机关、事业单位、国有企业）缴存公积金人数占当地全部缴存人数的比重。比重越高，在一定程度上就证明该城市对公务员经济的依赖度越大。综上，虽然还没出台具体规模的政策值得期待，但已经出台的12万亿，其对经济的刺激作用还是明显被低估了。其次，关于“经济不恢复，A股就不能涨”这一点，长期来看一定是这样的，但同样从长期来看，中国的经济也不太可能一直不恢复，毕竟从12月份两次重大会议的表述上来看，国家对恢复经济的决心是非常大的，刺激政策是一定会出台的，与其费尽心机地博弈何时出台，倒不如目光放长远一点，反正最终一定会出台，那每次下跌就是一个布局的机会，而不是逃离的机会。退一步说，就算各种刺激之后，中国的经济真的就没有恢复，那每一次刺激政策的出台，也都会带来A股的上涨，所以真的没必要在现在这个时点就如此恐慌。所以，既然2025年开门黑的罪魁祸首是恐慌情绪，这种情绪的逻辑又不够严谨，那反而是一个利用恐慌获取便宜筹码的好机会。因此，接下来我们的投顾组合在每周四定期发车的基础上，也会逢调整不定期发车，以获取便宜的筹码。对投顾组合感兴趣的，可以看看《基金投顾，你想了解的都在这里》
