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狂热债市突然刹车，债基持有人护蛋指南

文摘 2024-12-17 17:29 黑龙江

疯狂加速的债市，今天终于刹车了，债基持有人的资产或多或少都要碎几个蛋（1个蛋等于0.01%）。在这个关键时点上，王场长来说一说对债市的看法：

01 债市有多疯狂

可能一般的投资者感受不到近期债市的疯狂，觉得基金涨了还不好么，但王场长要告诉各位，最近债市的疯狂已经让债券从业人员感觉自己要失业了。

再给大家看一个数据，下图是王场长自制的债券市场温度计，其中黄色的折线是债市的温度情况，当这个数值在0.25%以上，证明短期内债市过热，往往就会出现调整。

比如8月初央妈喊话控制超长期国债收益率的时候，我们的温度计是0.28%，随后央妈直接下场处罚不听话的城农商行，债市出现一波调整；再比如9月24日一系列增量政策出台时，我们的温度计是0.26%，随后债市出现了一波跳水。

而从上图你也能看得出来，反映债市是否过热的黄色曲线，最近上升的有多疯狂，截至12月16日，温度计指标已经到达了0.6%，上一次出现这么高的数值，还要追溯到2016年8月16日，彼时的中债全债指数，先是涨了1%，随后跌了3.89%。

当然，做投资单纯看统计数据而不看基本面，无异于刻舟求剑，接下来我们还要看一下基本面的情况。

02 没有利空就一定安全么

债市如此疯狂，主要源于短期内没有任何利空债市的消息。先是超长期特别国债对债市的冲击靴子落地，市场又对未来的降息充满了预期，加上央妈最近也不出来喊话控制长债利率了，所以在短期内暂时看不到任何利空债市的消息。

但没有利空就一定安全么？当然不是。决定未来走势的永远是我们还不掌握的消息。未来的确有降息空间没错，但是我们应该用第二层思维去思考问题：降息的确利好债券，但债券的价格是否已经充分反映了降息的预期呢？至少从债市温度计的角度，我认为是已经充分甚至过分反映了。

除了预期方面，央妈的态度也不能不考虑。在8月份的文章《听妈妈的话，先别买长债啦》中我就提到过，央妈为什么不会让长期国债涨太快，这些原因现在看来依旧成立（见下图）。家长一段时间的沉默，并不是不管你了，也有可能是在憋大招。

所以，对于债市短期的狂热，我们还是应该提高警惕。

03 债基持有人该如何应对

长期来看，在利率不断下降的大背景下，我们依旧看好债券资产，但短期要做好应对债市调整的准备：

行动上的准备：把持有的长债基金换成短债基金，可以既不踏空债市，又能在未来的调整中少跌一些。这里建议直接进行基金转换，把长债基金转换成同公司的短债基金，这样可以做到无缝衔接。如果你不知道自己持有的债基是长债还是短债，也不知道转换成哪只基金，都可以在文章下面留言，王场长来给你答案。

心理上的准备：一是要做好可能出现0.5%甚至更高回撤的心理准备，二是要对未来债券基金的收益降低预期，最近这种高达5%甚至更高的年化收益必然是无法持续的，未来债券基金能给我们提供的年化收益率，可能也就在2%左右。

配置上的准备：随着十年期国债收益率的下行，目前沪深300的股债性价比又来到了历史高位附近。因此止盈部分债券资产，增配股票资产属于一个被动的低吸高抛，贯彻投资中的第一性原理——低买高卖。

养基场王场长

牢记基金投资中的第一性原理——通过基金赚钱。关注我们，陪伴我们，一起成长，一起赚钱。

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