资产配置+动态平衡，可能是普通投资者最好的武器

文摘 2024-12-03 16:48 黑龙江

在之前的文章中，王场长提出了投资中的第一性原理，也就是任何想赚钱的人都不能违反的原理——低买高卖。

几百年来，人们为了界定什么是低什么是高，想出了无数方法：以格雷厄姆、巴菲特为代表的价值派；以费雪、彼得林奇为代表的成长派；又或是以艾略特、江恩、利弗莫尔为代表的技术派；再或是单纯依靠数学模型的量化派。

以上这几个派别，可谓江山代有人才出，关于孰优孰劣，一直也没有定论。但能够确定的是，这些方法都需要比较深入的研究，且并不能保证所有使用者的成功。

对基金投资者来说就更是如此，我们之所以买基金不就是因为没精力去研究股票，图个省心么。所以今天想跟大家聊一个我认为更有效，更普适的方法——资产配置+动态平衡。

01 什么是资产配置+动态平衡

所谓资产配置，大家应该经常听说，指的就是当我们进行投资时，要同时布局多种类型的资产，不把鸡蛋放在同一个篮子里。比如拿出总投资金额的50%去投资股票基金，另外30%投资债券基金，最后20%投资黄金。

资产配置的好处，就是可以避免某类资产的暴跌对我们的财富造成重大影响，有效降低我们财富的波动。而波动，正是促使人们追涨杀跌，违背第一性原理的罪魁祸首。

追涨，是对踏空某类资产（大多数是股票这种高波资产）的恐惧，而当我们进行了资产配置之后，因为组合中一直都有股票类资产，就不会有踏空牛市的恐惧。杀跌，则是对资产大幅缩水的恐惧，而在我们进行了资产配置之后，更为稳健的债券会降低我们资产缩水的幅度，让我们更好地面对回撤。

而动态平衡，就是在设定好的资产配置比例上，定期进行比例的再平衡。这种再平衡本质上就是一种低买高卖。

举个例子，假设我在1月1日，配置了5万元的股票基金跟5万元的债券基金，这时候组合的股债配置比例是各50%（下图左侧）。而经历了一个季度之后，股票基金涨了20%，变成了60000元，而债券基金只涨了0.5%，变成了50250元。这个时候如果我们再看组合的股债配置比例，就会发现股票基金的占比已经到了54%（下图右侧）。

而动态平衡，就是要把多出来的这4%股票基金卖掉，买入债券基金，实现资产配置的再度平衡，回到到初始设定的比例。

而反过来也是一样，当股票基金短期跌幅较大，使得股票基金的配置比例低于50%时，就卖出债券基金，买入股票基金，再度将比例平衡至初始设定。

看到这你应该就明白了，为什么我说资产配置+动态平衡，本质上就是持续地低买高卖，贯彻了投资的第一性原理。

02 为什么是资产配置+动态平衡

看完上文，你可能会问出这样的问题：万一卖出股票之后，股票继续上涨怎么办？或者买入股票后，继续下跌怎么办？

我的回答是，我们要坦然接受投资中的不确定性，资产配置+动态平衡是一个普适的操作框架，适合大多数无法精准预测顶底的投资者。

“知之为知之，不知为不知，是知也”。在投资中只有明白自己的能力圈，不去追求力所不及的事情，才能取得更好的投资回报。

既然我们无法通过预测来提高胜率，那就不如通过再平衡的方式进行低买高卖。

举个简单的例子，19-21年的A股，核心资产涨得风生水起，但跟06-07年、14-15年的大牛市比起来，却还有点不够看，毕竟当时还没出现全民投资的疯狂。因此王场长虽然在20年就已经不再投资任何消费类的基金，但因为判断情绪还没有彻底疯狂，也没去做任何的减仓操作。

后续的结果大家也都知道了，21年的牛市在春节过后戛然而止，虽然我没在高位追涨，但也因为判断失误而没做任何的高抛。所以在后续的复盘中，我得出了一个结论，那就是基于资产配置的动态平衡，可以有效帮助我们进行高抛低吸，避免我们的资产出现大幅回撤，收益表现也同样稳定。

03 资产配置+动态平衡的效果如何

那这个方法的效果如何呢？我只说一个简单的、可供回测的、适用于大部分人的策略——基于PB分位数的股债再平衡，其效果就已经非常优秀了。

先说下这个案例的各种条件，

股债配置比例的确定：基于沪深300指数的PB分位数来确定

动态平衡频次：每季度一次

资产的选择：股票资产选择沪深300指数基金，债券资产用2.5%的年化收益进行预估。

最终得到的组合净值走势图如下：

一个稳稳向上的净值走势图就出现了，自2005年9月以来，该组合累计实现收益400%，年化8.6%，其中有37个季度创了历史新高，最大回撤仅为15%，持有体验非常好。

而在季度净值表现上看，季度胜率高达61.8%，其中单季度最大涨幅38%，单季度最大跌幅仅为-8.9%，胜率、赔率均有不错的表现。

而这还仅仅是最简单的股债动态平衡。在实际运行中还可以进一步的优化，在收益的表现上大概率会取得更好的成绩。

04 总结

篇幅的原因，今天就讲到这吧，主要是想让大家知道，我们该如何在基金投资中，贯彻投资中的第一性原理——低买高卖。

而最为普适也最为简单有效的方法，就是资产配置+动态平衡，具体的案例已经放在上面了，大家如果想听具体的运行逻辑，那就点个关注，等我下次跟大家聊吧。

养基场王场长

牢记基金投资中的第一性原理——通过基金赚钱。关注我们，陪伴我们，一起成长，一起赚钱。

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