王场长教你基金投资——投资框架篇

文摘 2024-12-21 20:15 黑龙江

应部分小伙伴之邀，开通一个新栏目。跟大家来个授之以渔，把我是怎么做基金投资的，用尽可能通俗易懂的方式分享给大家。

投资，说白了就十二个字：买什么？买多少？何时买？何时卖？

十二个字看似简单，但能不能做好，就决定了我们投资的成败与否。

今天第一讲，就跟大家聊聊我对这十二个字是怎么思考的，也就是我自己的投资框架，先建立起一个整体的认识，未来再一个个展开。

在这个框架中，我已经帮你过滤掉了非常多的投资中常见的错误。参照执行，应该能够避免2021年追消费、2022年追新能源的惨剧再度发生。

内容挺长，还跳转了很多细分内容（浅蓝色文字部分），大家可以收藏起来慢慢看。

01 买什么

买什么基金？要从两个维度去思考。

第一个维度是，我究竟要买什么资产类型的基金。是买权益（股票）基金，还是布局债券基金，这就需要我们对市场有一个整体的判断，根据各类资产的性价比，进行相应的布局。在这里我建议是做资产配置，只要能做到“有股有债、有内有外”这八个字，基本上就没什么大问题了，也就是要兼顾中国跟海外的股票、债券资产。

第二个维度是，我们要选择哪些具体的基金。相对来讲，投资于海外的股票基金大多都是指数基金，选择起来相对简单，而投资于海外的债券基金，数量不多，我之前的文章已经做过详细的梳理了（扫平信息差，一文教你如何看懂美债基金的持仓）。

而对于国内的权益跟债券基金来讲，难度就非常大了，特别是主动管理基金的选择方面，如何从全市场几千位基金经理中找到靠谱的，就需要一番研究了。在这方面，我的经验就是先分类，再优选，下面我们以主动管理权益基金举例。

之所以要先分类，就是因为主动管理权益基金现有的分类，无非是股票基金、混合基金这种，根据基金合同中股票资产的比例高低所做的分类。这种分类在实际投资中的作用非常小，比如同样是偏股混合基金，广发基金的刘格菘跟景顺长城的鲍无可，他们所管理基金的走势就截然不同。

而从主动管理基金的名字上，也很难看出其配置方向，诚然有东方红医疗升级这种一目了然的主动管理基金，但也会有汇添富达欣这种名字里跟医疗半毛钱关系都没有，却表现格外优秀的遗珠。

因此王场长根据股票基金重仓股，在申万一级行业上的分布情况，把主动管理权益基金分为8类。

分类之后，就是要进行优选了，基本上我会按照收益、风控、收益稳定性等量化指标，从各个类型的基金中，初选出50左右的基金。然后再一只一只地研究，从基金经理能力圈、交易习惯、风控、胜率赔率等诸多方面，优选出知行合一、能力圈与持仓相匹配的基金，作为最终的优选基金。比如我的优选科技基金中，就跑出了上半年的基金冠军宏利转型机遇的王鹏，万家基金的莫海波目前也是年度冠军的逐鹿者之一。

当我们掌握了各个类别的优选基金之后，需要的就是定期的跟踪，保证优选基金的优胜劣汰。然后需要配置哪些方向时，直接从里面选择就好。

02 买多少

每只基金买多少？需要从大到小，逐级配置。

首先是大类资产的配置。比如10万元的家庭资产中，究竟有多少配置到权益基金中，多少配置在债券基金中，这个比例肯定是因人而异的，但原则上配置在权益基金的钱，一定是3-5年都不着急用的钱，而且你能承受这笔钱出现30%-40%回撤。

那是不是风险偏好高，钱又不用，就可以满仓权益基金呢？从理论上看的确如此，毕竟长期来看权益资产的收益率远高于债券等其他类别的资产。但我们每个人并不是活在理论之中，满仓带来的巨大波动很多时候反而会对我们的情绪产生一定影响，因此我才设计了一个基于PB分位数的“资产配置+动态平衡”策略。

其次是各类资产内部也要做一定的配置。举个例子，即使我们极度看好芯片半导体的未来，也不建议满仓芯片半导体基金。因为我们之所以看好某一类资产，往往都是这类资产近一段时间的赚钱效应良好，而且不断出台好消息，但诸行无常，投资中充满了不确定性，我们已知的消息都已经反映在了过去的价格之中，影响价格未来走势的，永远是我们还不知道的消息。

因此各类资产内部，特别是权益资产内部的配置也非常重要，一般来说，核心+卫星这个策略是机构投资者常用的权益资产配置方法。

而在债券资产内部的配置上，我个人常用短债+长债的组合，并动态调整债券资产的比例，当债券市场机会较大时，我会适当提高长债基金的占比，而当债券市场出现过热情况，随时可能出现调整时，我则会降低长债基金的占比。

03 何时买/卖

当我们确定了买什么、买多少，就到了交易的环节。这一环节中，我所有的逻辑都是围绕着投资中的第一性原理——低买高卖展开的。

很多人都说，低买高卖是一句正确的废话，因为无法判断什么是低、什么是高。为了提高这句话的实战作用，我设计了短、中、长三个系统去评估价格的低与高。

最短的系统，我称之为乖离率通道系统。因为我们能够发现，任何一种商品以及投资品的价格，都会因情绪、供需等原因，围绕着其价值上下波动。

价值和价格就像遛狗人和他的狗一样，狗（价格）一会跑在主人（价值）前面，一会又落在后面，但终归脱离不了主人太远，而牵狗绳（波动幅度）决定了二者距离的远近。

那只要我们能够找到价值不断向上的基金，再趁着价格落后价值达到了平均波动幅度的时候买入，趁着价格超越价值达到平均波动幅度时卖出，不就实现了低买高卖么？

下图中围绕着基金净值走势波动的三色通道，就是我设计的乖离率通道，可以发现，大部分时间基金净值波动到通道下轨（蓝线）附近，就是一个相对低点的位置，而通道上轨（红线）附近则是一个相对高点的位置。

当然每一只基金都有它的脾气，波动幅度都有所不同，这个需要一一测算。

中期的系统，是通过RSI指标去寻找更加确定的低点，具体可参考寻找下跌的尽头——加入了RSI的东证红利低波交易系统

长期的系统，其实就是季度级别在各类资产当中再平衡了，除了第二部分说到的股债平衡，不同主题的权益基金之间也可以进行平衡，卖掉近一个季度涨得多的主题型基金，买入近一个季度跌得多的主题型基金，本质上也是一种低买高卖。

04 总结

正如文章开头所说，我的这个投资框架，已经帮你过滤掉了非常多的投资中常见的错误。参照执行，应该能够避免2021年追消费、2022年追新能源的惨剧再度发生。

所以虽然文字比较多，但当你仔细看完，一定对你的基金投资大有益处。

未来思维导图中的每一个细分项，我都会写一篇专门的文章进一步讲解。

养基场王场长

牢记基金投资中的第一性原理——通过基金赚钱。关注我们，陪伴我们，一起成长，一起赚钱。

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