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跳出预期之辩，从另外一些角度去思考市场的未来

文摘 2024-12-15 09:26 黑龙江

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12月13日的市场，可能让很多投资者，特别是新入市的投资者不知所措。经济工作会议的通报看起来很积极，为啥市场还大跌呢？网上关于会议是否符合预期也是争辩不休。

先说自己的观点：本次会议基本符合预期，而12月13日的下跌，主要是由两方面原因共同促成，一是投资者给出的预期过高，二是市场近期涨幅较大。

这不过是市场出现的一次正常调整，这种价格潮汐在历史上出现过很多次，没必要恐慌。所以我们不如跳出预期的辩论，从另外一些角度去思考市场的未来。

01 无数次价格潮汐中的一次

利好落地是利空，老股民都听说过一句股谚。而这种现象的背后，往往都是投资者情绪所引发的价格潮汐：

如果某种利好消息会造成资产价格的上涨，而这种消息又是人尽皆知的，那所有相信这个利好的人都会去买入该资产，使资产价格短期内像人们所预期的那样上涨。

但随着时间的推移，相信的人都已经买入，潜在的买方越来越少，一旦这个消息最终实现，又没有新的消息来转化出更多的买方，那就会出现资产价格的下跌。这一套情绪与价格的循环，就是利好落地是利空。

而经济工作会议作为每年十二月初都会召开的明牌利好，自然会吸引投资者的情绪，形成一种每年固定日期都会出现的价格潮汐。

02 十二月价格潮汐复盘

我复盘了从2002年到2023年这23年间，历次经济工作会议召开前后市场的表现，如果我们把发布会议通报的日子作为T日，回看每一年开会前以及开会后的20天内、10天内、5天内、1天共计8个时间维度的沪深300区间涨跌幅，其收益情况如下图：

通过上图我们能够看到，开会前的四个时间维度中，收益率为正的概率明显高于开会后。

为了验证这个结果的准确性，我还统计了沪深300所有交易日前后这8个时间维度的收益率为正的概率。可以看出，相对于正常的交易日，在经济工作会议召开前的日期买入，获得正收益的概率的确更高，而会议后5-10天，市场的表现的确较平日更差。

但会议召开后20个交易日（T+20）的统计数据也告诉我们，如果坚持住不盲目割肉，持有20个交易日，那收益为正的概率又会高于平时。这个逻辑也很简单，虽然投资者的预期忽高忽低，价格出现波动，但会议的政策是实实在在出台的，当恐慌情绪过后，市场大概率要重回向上的轨道。

通过上面的统计，我们可以得出一个接下来的操作建议：未来几天的市场，可能像历史上发生过的一样，大涨之后情绪退潮，出现一定调整，但恐慌过后市场将重回正轨，所以投资者应该坚定持有，甚至还可以利用好这种恐慌，逢低加仓。

但在这里还是要说一句，如果我们看第一幅图中最后一列的涨跌幅柱状图，可以发现开会前大涨、开会后大跌这种标准化的潮汐，只出现在08、09、15、21、22年，其出现的程度仅仅是21%，但由于最近的两次距离我们非常近，在近因效应的驱使下，会让投资者感觉历年开完大会都要跌。

那究竟什么才是决定大会后涨跌的胜负手呢？我觉得是市场的大趋势。

03 趋势比人强

上图是沪深300自2002年以来的走势图，图中红色箭头处，是召开经济工作会议的时点。看完这张图我们就能发现，市场短期内的价格潮汐，在大趋势面前实在是过于渺小。

比如2020年经济工作会议开完后的20个交易日中，沪深300涨了10%，但随着牛市泡沫的破灭市场一路下行。

再比如2013年会议开完后的20个交易日中，沪深300跌了8.85%，但随后就迎来了14-15年的杠杆牛市。

趋势比人强，搞清楚大趋势的方向才是我们投资的关键所在。

那当下A股的大趋势如何呢？以前的文章说过好多，现在做下汇总：

当下比较便宜的A股，在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策的双重加持下，作为提高投资收益对抗通缩的主要载体，背后还有天量的居民存款作为增量资金，其长期投资价值不言而喻，大势向上。

04 总结

综上，不论是从短期概率的角度，还是从长期大趋势的角度，我们都应当坚定对A股信心，正视接下来可能出现的波动，利用好恐慌带来的布局机会。

养基场王场长

牢记基金投资中的第一性原理——通过基金赚钱。关注我们，陪伴我们，一起成长，一起赚钱。

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