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图源：www.sap.cn
引言
SAP 股票占 DAX 2024 年涨幅的近 40%，随着许多商业客户转向云端，其股价上涨超过 70%。
正文
一些被称为德国对美国“七巨头”的公司今年推动了该国股市的强劲反弹，打破了笼罩德国经济的阴霾。
法兰克福 DAX 指数（包含 40 只蓝筹股）2024 年已上涨 18.7%，超过法国和英国的基准指数，远超区域性 Stoxx Europe 600 指数 4.8% 的涨幅。
尽管德国国内经济增长疲软且政治动荡，德国不受欢迎的联合政府于 2024 年 11 月垮台，原因是各方未能就财政“债务刹车”改革达成协议，该国目前正准备于 2025 年 2 月份提前举行选举，但德国股市仍表现不俗。
与此同时，根据 Consensus Economics 调查的经济学家，预计 2025 年德国经济仅增长 0.6%，低于年中预测的 1.2%。这是所有主要工业经济体中预测增长率的最大降幅。
摩根大通资产管理公司 (JPMorgan Asset Management) 投资组合经理蒂莫西·刘易斯 (Timothy Lewis) 表示，DAX 指数的表现“令人意外”，“很好地印证了‘股市和经济表现并非一回事’这句格言”。
2024 年，DAX 指数将成为主要交易所中表现最好的指数
2024 年德国股市的丰收主要由七家公司推动：
软件巨头 SAP、 国防股莱茵金属、 工业集团西门子、 西门子能源、 德国电信、 保险公司安联、 以及慕尼黑再保险
仅 SAP 一家就占了 DAX 指数涨幅的近 40%，其股价上涨了 70% 以上，原因是其将商业客户转向云端。
它在指数中所占的比例超过了汽车行业，包括大众和梅赛德斯-奔驰，这两家公司今年都处于亏损状态。
SAP 受益于 2024 年市场对人工智能股票的巨大需求。
为此，它已将其收益发布时间从欧洲早盘移至美国市场收盘后，以便让北美投资者和分析师更多地关注它。
2024 年 10 月，它取代荷兰半导体设备制造商 ASML 成为欧洲最大的科技公司。
资产管理公司 Edmond de Rothschild 的欧洲股票联席主管马克·哈尔佩林（Marc Halperin）表示：“科技股是 2024 年的焦点，不幸的是，在欧洲，我们只有两家主要参与者：ASML 和 SAP……”
“锦上添花的是人工智能。”
推动 DAX 指数上涨的七家公司受益于多种利好因素，其中国防公司莱茵金属今年上涨了 107%，原因是欧洲对增加国防开支的预期不断上升；而西门子能源则因对可再生能源的需求不断增长而上涨了 329%。
DAX 指数在 2014 年的主要股指公司排名
DAX 指数在 2024 年的主要股指公司排名
高盛宏观策略师纪尧姆·杰森（Guillaume Jaisson）表示，市场正在讲述“两个不同的故事”，市场领导者——他将其比作华尔街的七大科技股——领先于一大批容易受到中国消费者疲软和美国潜在关税影响的出口商。
欧元走弱也提振了德国出口导向型市场，自 2024 年 9 月底以来，美元兑欧元从 1.11 欧元攀升至 1.04 欧元。
一些投资者和分析师担心基准指数对少数股票的依赖性越来越强。
“这有可能导致市场不稳定，”Union Investment 投资组合经理阿恩·劳滕贝格（Arne Rautenberg）表示，他认为市场容易受到 SAP 盈利冲击的影响。
他补充说，德国新政府的选举和德国债务刹车的潜在变化、美国当选总统特朗普的贸易关税计划、或中国对国内经济的刺激措施可能会“迅速改变”市场。
马克·哈尔佩林补充说，随着盈利预期开始攀升至美国同行的高位，他最近已将 SAP 的头寸转移到比基准指数小的头寸。
近年来，DAX 指数涨幅的狭窄程度愈发严重，这一趋势在疫情之后愈演愈烈，与美国的情况如出一辙。
自疫情爆发以来，SAP 一直是 DAX 指数上涨的主要推动力
例如，芯片制造巨头英伟达今年贡献了标普 500 指数近四分之一的涨幅。
但许多基金经理仍看好德国股票的前景，因为德国股票的交易价格远低于美国股票，而且其很大一部分收入来自当地市场之外。
Janus Henderson 的投资组合经理马克·沙茨 (Marc Schartz) 表示，DAX 指数的集中度“相当极端”，但分布在能源、电信和保险领域，而美国则只集中在科技股上。
他说：“拥有更多元化的公司推动市场并不是坏事……”
法兰克福证券交易所
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