· 全文共 2999 字，时长约 6 分钟
· 本文来源：刘胜军大局观（刘胜军微财经出品）
置顶推荐：
毋庸讳言，消费降级已经是我们必须直面的严峻挑战：拼多多的反常崛起、奶茶降价、餐饮行业低迷、各行业严重内卷、茅台价格下跌、“穷人三件套（方便面、矿泉水、榨菜）”涨价，都是例证。
2023年最终消费支出对经济增长贡献率为82.5%，消费的重要性是秃子头上的虱子。现在红灯已经开始闪烁：2024年8月社会消费品零售总额同比增长只有2.1%。
社会零售增速显著走弱
消费降级意味着社会有效需求下降，进而会导致企业销售下滑、利润下降。面对业绩下滑，企业只能裁员降薪。裁员降薪，又会导致新一轮消费降级。
这意味着企业部门与居民部门之间可怕的恶性循环。
必须抓紧稳消费，我们不能再犹豫了。
自疫情结束以来，消费券成为学界共识度最高的政策建议。然而，也有一些人心存疑虑。笔者认为，这些疑虑都是多余的，消费券是当下“正作用最大、负作用最小”的政策选项。
关于消费券政策，首先要厘清其具体内容：
1、由于中国储蓄率高、消费倾向偏低，中国不宜采用发达国家的发放现金的政策，消费券更为可取。我国居民消费倾向为63%，远低于美国的92%。
中美欧占全球储蓄的比例
2、消费券千万不能小打小闹、挤牙膏，那样既浪费时间又浪费钱。规模一定要宏大，才能起到“超预期”提振信心的效果。考虑到中国居民收入占比过低、封控时间最长，建议10万亿左右规模，约占2023年GDP的8%。2008年次贷危机后出台的“四万亿”相当于当时GDP规模的13%，而且这尚未包括当时地方政府融资平台的大规模扩张的刺激作用。美国在2020年三月疫情暴发初期就颁布了史上规模最大的两万亿美元刺激方案，相当于GDP的近10%。
眼下，只有超常规刺激，才有可能打破“悲观正反馈循环”（悬崖边的经济）。
3、发放主体必须是中央财政。在土地出让金、税收双双下滑的背景下，如今地方政府已经是“砸锅卖铁”的困难户，指望地方政府是不现实的（这个数据让我感到揪心）。中央财政能够做到，不仅因为中国的中央政府债务偏低，而且因为中央政府具有发行国债的特殊便利。
政府债务占GDP比重
4、消费券不要限定用途，餐饮、旅游、商场各行各业都可以使用，这样才能让刺激效果尽可能惠及所有行业，让所有人都有“想象空间”。除了时间要求外，消费券不能设置其他条件，否则就成了“打折券”，失去了意义。
5、如何以最低成本进行发放和使用？截至2023年三季度末，微信及WeChat的合并月活跃用户数达到13.36亿，考虑到很多未成年人没有微信，这一数字意味着中国14亿人已经高度普及了微信。通过微信、支付宝等实名制支付平台发放，不仅成本低，而且可以避免“印制券”带来的“倒卖”现象。2020年，香港就曾通过香港地区四大电子平台发放电子消费券。通过电子平台发放，也可以进一步鼓励所有居民步入电子支付时代。
对有关消费券的顾虑，笔者回应如下：
1、钱从哪里来？首先，压缩不必要的基建投资，我国基建总体已经过剩、回报率下滑，继续以往的大基建思路，是不明智的。将过去搞基建的钱，用于拉消费，才是资源配置的最佳选择。其次，消费券可以提振信心、改善经济、扩大税基，从而提高政府税收收入；再次，中央财政可以发放超长期国债，为消费券提供资金来源。诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼之问值得我们思考。
2、会不会导致通胀？美国2020年的现金发放，的确是2022年以来的高通胀成因之一。但是，中国目前面临的威胁不是通胀而是通缩。由于长期以来的高投资率，形成了庞大的生产能力。在“大脱钩”背景下，中国将面临长时间的“供大于求”压力，通胀实属杞人忧天。
我国PPI从2022年10月以来持续为负增长，CPI长期徘徊在0附近，GDP平减指数从去年二季度步入负增长区间：通缩，可怕的通缩，才是真正的敌人。在这种情况下，大规模发放消费券，只有好处没有害处。
3、有人认为“消费券的最佳机会已经错过”，因为疫情已经结束了。这种说法是逻辑混乱的表现。眼下的情况表明，疫情的疤痕效应大大超出了预料。亡羊补牢，犹未为晚。发放越早，后遗症越小，不能再拖下去了。
中美日家庭消费占GDP比重
4、有人认为导致消费不振的主要原因是房价下跌，而非疤痕效应。诚然，房价下跌是影响消费的最大因素，但这与疤痕效应并不矛盾。疫情冲击最大的是中低收入阶层，而房价影响最大的是中高收入阶层。我们既要稳房价，也要发消费券，没有冲突（一个国民级的问题：房价触底了吗？）。
5、有人认为发放消费券会导致腐败和贪污。这一问题，完全可以通过实名制的电子支付平台发放来避免。
6、发消费券会不会让人变懒？这种担心是完全多余的：1）放眼望去，国人的勤劳，举世无双；2）中国居民收入占比显著偏低，需要合理纠偏；3）中国的问题不是民众太懒，而是过于勤劳。经济学把人的时间分为工作时间和闲暇时间。工作时间太长，意味着没有时间去消费，这才是眼下真正的问题。我们现在的政策，就是应该着眼于让民众多一些休假时间、减少工作时长。
记住凯恩斯那句名言：消费是一种美德（中国千万别被这样的“经济砖家”给带到沟里了）。
来源：Wind，中泰证券研究所
7、有人认为，“发消费券，也有可能增加政府的垄断。” 这种担忧真是莫名其妙。消费者拿到消费券，具体使用完全由消费者自己决定，怎么会与政府垄断扯到一起？消费券由中央统一发放，也不存在地方保护主义的问题，对促进全国统一大市场是好事情。
人民对美好生活的向往，是中国经济增长的根本动力。《道德经》云：“圣人无常心，以百姓心为心”。贾谊《新书·大政上》云：“为人臣者，以富乐民为功，以贫苦民为罪。” 世间最宝贵的就是烟火气。我们应时时以天下苍生为念。
抽象且冰冷的宏观经济数据背后，其实是无数家庭的悲欢离合。不断增多的违约、破产和自杀案例和吉林、苏州、泰安、武汉、深圳等地的社会安全事件，也在不断提醒我们要极其重视经济下行导致的社会矛盾激化。
昨晚梦见天空飘来一朵祥云，上面写着三个大字：消费券！
刘胜军@“禅宗十刹”之雪窦寺
政治经济学+大历史观
2014 年参加总理经济座谈会
刘胜军微财经创始人
致公党上海市经济委员会委员山东省人力资源发展促进会首席专家
著有《下一个十年》
山东·菏泽·定陶人
人大·中欧·华东师大校友
▼ 应聘、演讲邀请、商务合作 ▼
请添加微信：tina711
