回头望去，1992年，对于中日来说，都是经济格局的巨大分水岭。
1992年，中国正处在改革开放初期，为此后30年蓬勃发展奠定了基石。
与之相对的，日本迎来“失去的三十年”。
1992年8月，日经指数跌破15000点，经济实际增速迅速降至2%以下，这近乎成了日本全社会上下，对刺破泡沫达成共识的标志。
今天的中国，正在迎来新一轮的经济疲软。
银行持续下调利率，股市下跌，失业率上升，人口老龄化加深...
很多人都在说，我们现在经历的过程，非常像当年的日本泡沫破裂后的低利率时期。
那么，抛开宏大的叙事，我非常好奇，在失去的30年里，日本老百姓，是如何投资的？
对我们又有何启示？
今天，我们就来一起聊聊。
首先，想弄懂普通老百姓是如何投资的，我们就必须看看泡沫破灭后，社会环境是如何的？
战后的日本，经济迅速腾飞，经历了一场金融自由化的浪潮。
但随着“广场协议”的到来，日本经济开始逐渐下滑。
1990年前后，经济泡沫膨胀至极点，随后轰然破裂。
至此，日本开始步入“失去的三十年”。
失去的30年意味着什么呢？
意味着房地产泡沫破裂，日本经济增长显著放缓。
包括房地产、银行、保险公司在内的许多机构，都到了破产的边缘。
从宏观经济上来看。
从1991到2019年，日本名义GDP仅增长了0.7%，工资和薪金增长0.8%。
CPI同比年均仅增长0.4%。
整个日本陷入了漫长的冬季，经济增长停滞，进入慢性通缩的状态。
为了挽救这一局面，日本央行着手刺激经济，开始连续大幅降息、实施量化宽松政策。
依据公开资料显示，日本一年期存款利率从1990年的6.08%，在94年迅速降到接近0。
这样的低息局面，一直持续了20多年。
然而，这些措施对经济的刺激作用相当有限，反而让日本政府，背上了巨额的财政赤字和债务水平飙升。
2022年，日本的债务水平约为1255万亿日元，占GDP的225.8%。
更为重要的是，随着财富一并蒸发的，还有着人们的“雄心壮志”。
在失去的30年里，日本人的意识形态，发生了显著变化。
例如消费意识、投资意识。
经济增速快速下滑，社会新增资源变得稀缺，整个社会变得暮气沉沉。
大家都知道，日本人素来以具有“匠人精神”著称，会长期从事于固定的工作，“择一事，终一生”。
实际上，这背后的原因是失去的30年里，日本社会流动性很弱，仅靠工作很难实现阶层的跃升，所以人们习惯性在一家企业工作很久很久。
这就导致一个常见的局面：子女的职业和父母的职业高度相似，子女所处的社会阶层，也和父母的阶层基本一致。
因为失去的30年，彼时日本也出现了明显的“消费降级”现象。
著名的优衣库、MUJI，都是在这个时间段里，火遍了日本大江南北。
连消费都更为谨慎，那就更不用说投资了。
在投资层面上，日本人肉眼可见的，变得“胆小”了。
日本经济泡沫的破裂给投资者带来了深重的损失，这让许多日本人，对高风险投资都产生了强烈的排斥。
那么，这段时间，日本老百姓都是如何投资的呢？
在1990年之前，日本百姓把超过2/3的资产放在房产，随着房价暴跌，这一比例显著下降。
房产不再是香饽饽的同时，股票也被大众所抛弃。
在亲眼见证了房价和日经指数腰斩的一代人，早已经不寄希望于楼市、股市能够自己带来稳妥的回报。
投资者开始转向更为稳健和低风险的投资工具。
比如，政府债券。
1991年开始，日本央行为了应对危机，开始连续大幅降息。
四年内，国债利率从6.6%降到0.17%，直至进入零利率、负利率时代。
债券价格和利率成反比，利率急速下跌，意味着债券价格急速上涨。
在利率快速下行期，日本政府债的年化曾一度高达7.7%。
同时，90年代后，日本普通人还将眼光投向海外，寻找海外的高收益机会。
因为利率低得惊人，许多“渡边太太”，也就是家庭主妇们，都会通过低息借贷，去投资海外的高收益资产。
这就是众所周知的“日元套息交易”。
但是，我们必须要知道，不管是什么社会环境中，搞投资的人都是少数人。更多的老百姓，决定抛弃投资这件事。
在这种低通胀环境里，老老实实持有现金就很好了。毕竟物价停滞了，再研究什么股市、基金也没必要。
大部分人学会了两件事：降低负债，以及尽量储蓄。
很多日本人，更倾向于不做投资，而是老老实实的存钱，只是存钱。
在此期间，日本家庭储蓄率显著提高，现金存款和保险成为民众们的偏好。
根据日本央行的一组数据显示，在2023年，日本的家庭金融资产里有54%是现金和存款；26%是保险、年金，而股票、基金这些的占比，只有15.4%。
和股票占比动辄20%、40%的欧洲、美国一对比，差距非常明显。
话说起来，日本人喜欢买保险，是出了名的。
1994年的时候，日本保费收入总数、寿险业务量、保险密度和保险深度指标均为世界第一。
那时，日本人寿保险的预定利率还很高，能达到5.5%以上。
而在失去的30年里，保险预定利率猛降，但是依旧没能挡住大家买保险的决心。
现在日本的保险，预定利率超级低。
比如，今年7月份的日本养老年金险的广告，保本固收利率只有0.25%。
但是即使是这么低的收益，依然挡不住日本人买保险的决心。
根据统计，2021年，日本寿险行业保费收入依旧全球排名第三，人均保费2万人民币左右。
足以见得，对于日本的普通人来说，自己的资产能够安全、保本保息，已经变得比任何事情都更为重要。
下面，我们来稍微总结一下，失去的30年里，日本人投资的行为变化。
首先，就是投资更加保守了，对风险极端厌恶。
经济泡沫破碎以后，日本人更愿意选择低风险的投资工具，比如银行储蓄、政府债券或者固定收益的产品。
其次，日本国民开启了多元化的投资策略。
因为投资环境差，赚钱风险高，催生了一大堆“渡边太太”们，决定前往其他经济市场，将资产投资分散到国际市场。
最后就是，更加关注长期投资。
日本的保险，预定利率低得可怕。
如此低的利率，放在任何一个国家，保险公司都不可能开得下去，但是日本可以，甚至做得还不错。
原因就在于，在失去的30年里，日本民众早已经自我降低了收益的心理预期，收益率可以低，但必须稳健。
大家追求的是长期的复利，追求的是绝对的安全。
日本衰退时期经历的社会环境，有些中国当下也正在经历，比如人口老龄化，比如通货冷缩。
人口老龄化，真的非常可怕。
在失去的30年里，为了拯救经济，日本各方政客、经济学家可谓是轮番登场、建言献策。
大家后来所熟知的“零利率”、“QE”政策，都是在日本创立并首次实行的。
但是经济一直却难有起色，一个主要原因就是，日本的老龄化实在是太严重了。
1990 年日本老龄化率达到 12%，此后快速上升。
大家从下面这张日本的人口结构图就能明白，50岁以上的人群，绝对是占比整个社会50%以上的。
过度老龄化，对整个经济体的影响都非常大，日本被迫陷入经济泥潭之中数十年。
今天的中国同样如此，老龄化十分严重。刚刚落地的延迟退休政策，应该就能让大家确切地感受到。
其次，看见通缩很重要。
经济学上有这么一个观点，如果说通胀是一场重感冒，那么通缩就是一次癌症。
通缩意味着市场的活力不足，经济流动性很差，大家都更为保守，不会把钱从口袋里拿出来花，而这往往也被视作经济大萧条的前兆。
不知道大家对我们现在所处的通缩环境，有没有一定的察觉？
关于当下的通缩，人民银行前行长易纲在外滩峰会上，把这件事放到台面上聊了聊。
他指出，中国面临内需疲软的问题，尤其是在消费和投资方面。
中国现在应该把重点放在抵挡通缩压力上，广泛的价格衡量指标连续几季呈现负值，中国目前的重点应该是在未来几季让GDP平减指数转正。
GDP平减指数本质上是一种宏观价格指数，能够全面反映一般物价走向。
当GDP平减指数为负时，意味着实际GDP增速低于名义GDP增速，意味着通货紧缩。
我查了一下，从2023年的第二季度开始，这个数字已经连续5个季度为负数。
上一次为负的时候，还是遥远的2008年。
显然，我们当下，存在不小的通缩压力。
以上两种情况，都将指向一个数值，那就是利率。
据海通证券对全球66个经济体的统计发现，当利率在0-3%时，社会的老龄化率平均为16.2%；
当利率＜0%时，老龄化率平均为20.2%。
2023年的时候，我国65岁以上人口占比为15.4%，预计2030年，这个占比会上升到20%。
根据这个推算，大概还有6年左右，我们大概率就会进入到0利率时代。
而通缩同样会影响利率，为了让大家都把钱拿出来花，增加市场活力，银行会把利率降得极低，逼老百姓消费。
不管未来，我们会不会进入到日本所谓的“失去的XX年”里，但至少可以肯定。
在人口老龄化和通缩压力之下，我们未来一定会像日本这样，处于并长期处于低利率、甚至是0利率的时代。
日本老百姓在“失去的30年”里，给我们普通人做了启示。
那就是在低利率环境下，应该降低投资风险，开启多元化投资策略，以及着重追求长期收益。
尽管市场的环境是确定的，但在投资这件事上，人是可以发挥主观动能性的。
想要激进一些，还是想保守一点，都可以。
因人而异，没有标准答案，更没有对错之分。
但有一件是确定的，那就是在逐渐降息的大环境里，尽可能锁定住高额的利率，比如，增额终身寿，以及保底高的分红，是绝对正确的事。
日后回头看，你一定会感谢现在的自己。
