美国通胀飙升，3月CPI升8.5%，4月涨8.3%，都在40年高位。美国总统拜登把遏制通胀的责任施加给美联储，美联储主席鲍威尔这5月17日誓言会持续加息到通胀重回2%，即便失业率上升。美国大跌，华尔街开始担心美国经济衰退。其他市场忧虑美元快速升值的溢出效应。
美汇指数今年4月底逼近105，20年来新高，日元跌至131以下，20年新低。欧元兑美元也可能在今年底到1:1，人民币年初至今贬值6%。
市场揣测主要经济体G7七国集团财长与央行行长会议周末在德国召开时，会否连手推低美元汇价。
夏 春 银科控股首席经济学家
曾瀞漪 金石财经主持人
曾瀞漪：美元强势，美国财长耶伦周三在德国表示「一些国家对美元升值感到担忧，可以理解，但站在政府立场，坚持市场决定汇率」。您认为G7这次会议，财长与央行行长们是否可能联手遏制美元？
夏春：美元贸易加权指数飙升创下20年来新高，对其他发达国家和新兴市场都带来巨大冲击。本周G7财长和央行行长召开会议，相信会发布期待美元汇率稳定之类的宣言，但联手干预汇率的可能性不大。但有其他方法。
首先看，过去这么多年，每当美元或者日元大涨，都会有G7联合干预汇率的说法，但真正采取行动的次数寥寥无几。大家记得最清楚的就是1985年的广场协议。2020年3月疫情冲击下美元飙升，市场也是预期联合干预，但等来的是美元互换协议和美联储大幅度降息和无上限量化宽松。
目前很难干预的原因在于，美元上涨的势头难以避免。除了美联储持续加息缩表以外，关键在于在俄乌战争冲击，还有中国这个世界经济引擎因疫情严格防控产生新一轮的供应链冲击下，其他经济体离衰退的距离都要比美国更近。
在这种情况下，资金回流美国继续，美元接下来半年到一年时间保持强势仍然是大概率事件。
曾瀞漪：面对美元强势，其他国家真的一点办法都没有？或者有没有化解推高通胀的方法，使美联储无需持续加息？
夏春：在资本自由流动的情况下，七国联手干预汇率的方法并不多，通胀压力下的加息预期已经被市场消化，如果超预期加息就会带来本国金融条件收紧，会加速经济衰退的到来。
在美国对俄罗斯实行制裁后美元面临信心危机下，美国政府对美元升值应该是欢迎的态度，另外，美元升值有助于美国抑制高通胀。因此G7要联合干预汇率也很难得到美国的许可。
考虑到美元升值给其他国家带来的债务压力以及进口物价上升的压力，目前更好的解决办法是与美联储进行货币互换的安排。这也是2020年3月美元大涨时，G7央行与美联储的解决问题方法。
至于G7联合来延迟经济衰退，压低通胀和放缓美元强势，方法是存在的，但并非对汇率市场进行强行干预，而是G7联合推动俄乌和平谈判，改变市场预期，让能源和粮食价格降温，同时对中国释放善意，例如降低关税。
我相信西方改善和中国的关系，也会间接促进中国改变严厉的疫情防控政策，让供应链和物流恢复正常，这样中国实施经济刺激政策才会发挥效力。
只有中国这个世界经济引擎重新发动起来，外汇市场、股市、债市才会降低波动率，经济和市场的麻烦才会缓和。
曾瀞漪：美国近期持续震荡下跌，大型消费零售股近日的跌势，背后是对通胀上升、经济衰退的担忧。接下来美股将如何表现？
夏春：股市真正担心的并非加息和合理幅度的下跌，过去一个完整的加息周期下来，美股大概率是上涨的，而且美股过去十多年的上涨，尤其2020-2021年的上涨，使得美国家庭和企业的财富大涨，是严重偏离美国GDP的长期增长趋势线的，现在只是均值回归。
股市真正担心的是加息无法解决通胀，以及衰退会更快到来。历史上衰退期间平均维持一年，期间美股通常都是双位数的下跌。从一些技术指标来看，美股的回撤最多才走完一半。未来仍然面临15%左右的下跌空间。
如果俄乌冲突继续拖延，中美关系无法缓和，参考历史经验，美股重现历史上三次长达十年的熊市，都是有可能的。这三次分别发生在20世纪30年代，70年代和21世纪的头十年。
