事件驱动：1月8日上午，发改委、财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，确定今年超长期特别国债用于支持“两新”的资金总规模会比去年有大幅增加。2024年，用于支持“两新”的特别国债规模为3000亿元。今年的具体数额将在全国“两会”时向社会公布，机构预计，2025年用于“两新”政策的特别国债资金可达6000亿元。
发改委今日表示，将增加超长期特别国债支持重点领域设备更新的资金规模，在继续支持工业、用能设备、能源电力、交通运输、物流、环境基础设施、教育、文旅、医疗、老旧电梯等设备更新基础上，将支持范围进一步扩展至电子信息、安全生产、设施农业等领域，重点支持高端化、智能化、绿色化设备应用。
同时，继续向地方直接安排超长期特别国债资金，用于支持消费品以旧换新。发改委将合理确定对各地区支持资金规模，资金分配向2024年消费品以旧换新工作成效较好的地区适度倾斜。“两新”是“大规模设备更新”和“消费品以旧换新”的统称，特别国债支持“两新”政策起始于2024年7月。
发改委今日进一步表示，加强统筹协调和跟踪调度，发挥“两新”部际联席会议制度牵头部门作用，会同财政部安排2025年超长期特别国债资金加力扩围实施“两新”政策。今年超长期特别国债用于支持“两新”的资金总规模会比去年有大幅增加，具体数额将在今年全国“两会”时向社会公布。
东方金诚预计，2025 年，除发行1万亿左右特别国债补充大行资本外，超长期特别国债发行规模会从2024年的1万亿提高至1.5-2万亿，其中对“两新”的支持力度会从2024年的3000亿加大到6000亿左右。
中信证券研报认为，若2025年用于“两新”政策的特别国债资金翻倍，则分别可以带动2025年固定资产投资以及社零增速分别提升2.5个百分点左右以及0.8个百分点左右。从“扩围”的角度看，消费电子、家居等领域均是可能的扩充方向。
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