事件
2）8月社会消费品零售总额同比 2.1%，前值2.7%。
3）1—8月份，全国固定资产投资（不含农户）629284亿元，同比增长3.4%，
4）1—8月份，全国房地产开发投资60877亿元，同比下降10.2%。
核心观点：8月经济数据中工业生产增速延续放缓，固定资产投资和社会零售同比增速有所下降；房地产房地产景气程度继续回升，开发投资与上月持平；表明国内有效需求不足等问题仍然存在，经济回升向好的基础还需要加固。债市方面，现阶段资金面延续宽松，货币宽松预期持续升温，支撑债市。经济、金融数据表现延续弱势，经济持续偏弱修复。央行“买短卖长”，曲线走陡明显。美国8月核心通胀超预期，失业率有所回落，预计本月将至少降息25BP。房地产市场仍处于调整之中，后续继续关注相关高频数据，债市整体震荡偏多。
点评
8月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.5%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。低于前值5.1%。从环比看，8月份，规模以上工业增加值比上月增长0.32%。1—8月份，规模以上工业增加值同比增长5.8%。工业增加值累计同比增速连续4个月放缓，表明有效需求不足问题依然严重；地产基建等方面相对较弱，受黑色产业整体受国标变更影响，市场情绪持续较低，增速有所回落；但随着双节临近，钢厂复产有所增加，预计9月黑色端数据将略有改善；
分三大门类看，8月份，采矿业增加值同比增长3.7%，制造业增长4.3%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长6.8%。分经济类型看，8月份，国有控股企业增加值同比增长3.6%；股份制企业增长5.0%，外商及港澳台投资企业增长2.8%；私营企业增长4.5%。8月份，41个大类行业中有32个行业增加值保持同比增长。其中，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长12.0%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长11.3%，增幅居前。虽然地产端刺激政策不断推出，但黑色产业整体受国标变更影响，市场情绪持续较低，因此增速有所回落；其中黑色金属冶炼和压延加工业下降2.1%，煤炭开采和洗选业增长3.3%。
图1：规模以上工业增加值:当月同比
数据来源：wind，中财期货投资咨询总部
二、社会零售同比增速有所回落
1—8月份，社会消费品零售总额312452亿元，同比增长3.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额281772亿元，增长3.9%。8月份，社会消费品零售总额38726亿元，同比增长2.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额34783亿元，增长3.3%。
8月社会零售同比增速小幅回落，其中耐用品增势较好，消费品增长较小；通讯器材类和粮油、食品类零售额增长较快，金银珠宝类零售额增长放缓。表明当前消费者信心依然偏弱，地产市场低迷对经济持续拖累。三季度以来中央加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，预计未来消费端或将有所改善。从主要分项来看，受暑期影响通讯器材、体育娱乐类增长最快，分别为11.8%和10.1%，粮油、食品类及烟酒类增长其次，分别为9.7%和8%；本月办公用品类和金银珠宝类降幅最大，分别为4.9%和2.5%，是社零偏弱的主要拖累。建筑及装潢材料类同比下降-2%，地产修复延续偏弱修复。
图2:社会消费品零售总额：当月同比
数据来源：wind，中财期货投资咨询总部
三、固定资产投资增速止增转降
2024年1—8月份，全国固定资产投资（不含农户）329385亿元，同比增长3.4%，为连续五月增速下跌，扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长7.7%。中部地区投资增速为快，为4.6%；外商企业投资下降17.7%。
固定资产投资增速止增转降，房地产投资持续低迷，基建投资制造业边际回落。分领域看，基础设施投资增长6.2%，制造业投资增长9.1%，房地产开发投资下降10.2%。分产业看， 第一产业投资6146亿元，同比增长2.9%；第二产业投资112778亿元，增长12.1%；第三产业投资210461亿元，下降0.8%。
其中，水利管理业增长最大为32.6%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业和有色金属冶炼和压延加工业其次分别为30.7%、26.2%，在所有行业中排名靠前。外商投资企业同比减少最多为17.7%。
图3：固定资产投资完成额：累计同比
数据来源：wind，中财期货投资咨询总部
四、房地产市场活跃度延续回升
1-8月全国房地产开发投资69284亿元，同比下降10.2%，上月降速为10.2%。新建商品房销售面积60602万平方米，同比下降18.0%，降速较上月收窄。
房地产开发投资延续降势，但与上月基本持平，降速有所放缓，地产端多数数据略好于前值，但房价仍处于低位。竣工面积的降幅有所扩大；但在地产政策的不断刺激下，房地产开发景气指数结束连续13个月下降，连续第四个月小幅回升0.15%至92.35；后续仍需重点关注地产端高频数据和政策的落地效果，和数据表现的持续性，期待保障房“收储”政策及地产去库存对竣工形成兜底效果。
具体数据来看，1—8月份，全国房地产开发投资69284亿元，同比下降10.2%；其中，住宅投资52627亿元，下降10.5%。其中，住宅施工面积496052万平方米，下降12.6%。房屋新开工面积49465万平方米，下降22.5%。其中，住宅新开工面积35909万平方米，下降23.0%。房屋竣工面积33394万平方米，下降23.6%。其中，住宅竣工面积24393万平方米，下降23.2%。
图4：房地产新开工施工面积：累计同比
数据来源：wind，中财期货投资咨询总部
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