来源：富国星投顾
作为债市收蛋一族，相信大家在浏览相关资讯时，经常会看到对“收益率曲线”的分析和描述，其中，“牛陡”、“牛平”、“熊陡”、“熊平”等专业术语更是经常出没。有朋友说，明明每个字我都认识，为何放一起就不知道啥意思呢？
别急，今天就用简单三步，教你轻松看懂收益率曲线的波澜起伏，并学会怎么利用它！
初涉债券投资的人，遇到的第一个难题，就是利率、价格傻傻分不清。
前段时间，我们看到利率下行时，大家都在说这是债券牛市。在股票市场，不是上涨对应的是牛市吗？怎么在债市，反而是下行对应牛市呢？
这里需要注意的是，无论股债市场，牛市指的都是资产价格的上涨。只不过，债券价格和市场利率（收益率）是负相关关系。因此通过观察市场利率走势，即可判断债券价格的变化。具体来说，在收益率不变的前提下：
当市场利率下行，债券价格会上涨，对应的就是债市牛市；
反之，如果市场利率上行，债券价格下跌，则为债市熊市。
所谓收益率曲线，即不同期限的债券，对应着不同的收益率水平，我们以期限和利率水平为横、纵坐标轴，将各个收益率的点连起来，就画出了一条收益率曲线。
一般来说，正常的收益率曲线都是斜向上的，即期限较长的收益率会高于期限较短的收益率。“期限利差”就是用来衡量长债收益率与短债收益率的差距的。
“陡”和“平”，说的是债券收益率曲线是相对平坦还是相对陡峭，陡就是曲线相比以前斜率更大，平就是相比以前斜率更小。
由于不同期限的收益率变化幅度常常会有所不同，因此可以进一步将收益率曲线的变化细分为牛平、牛陡、熊平、熊陡四个形态，如下图所示。
T期指的是之前的收益率曲线；T+1期指的是过了一段时间后的收益率曲线。从T到T+1期：
如果收益率曲线是整体往下走的，则为债牛；反之，如果收益率曲线是整体往上走的，则为债熊。
如果期限利差变小了或收窄了，则为平；反之，如果期限利差变大了或走阔了，则为陡。
搞清了牛平、牛陡、熊平、熊陡的定义，就可以帮助我们更容易把握债市规律，进而做出更好的投资决策。
一般来说，长期债券的收益率受经济基本面的影响较大，短期债券的收益率则受货币政策和市场流动性的影响比较显著。因此，我们就可以结合债市周期、自身的风险偏好来挑选具体的债基产品：
好啦，以上就是本期关于收益率曲线的四种形态以及对应的投资策略的分享啦！你学会了吗？
（END）
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