编者按:在2024年的金融市场中,银行股的表现无疑是一道亮丽的风景线。截止10月底,银行板块上涨超30%,在A股市场表现排名居前,成为最耀眼的明星行业之一。
银行股的这一轮强劲表现,与多个因素密切相关。首先,宏观经济政策的逆周期调节为银行股提供了有力支撑,包括央行的降准、再贴现利率下调,以及对房地产市场的融资支持等政策,均对银行股形成了正面刺激;其次,银行股本身具有的高股息、低估值特性,在资本市场风险偏好走低的背景下,使其成为投资者寻求避险和稳定收益的理想选择;此外,银行股的稳健业绩也是吸引投资者的重要因素,据统计,近20家上市银行公布了中期分红方案,合计拟分红金额超2500亿元,平均分红率约28%。
机构之家作为金融市场、金融机构的深度研究者,精心策划推出“优秀银行股研究”系列文章,旨在为读者提供更为全面的基本面分析和市场理解。通过对银行股的市场表现、业绩增长、分红政策等多个维度的剖析和复盘,机构之家期望能够揭示不同银行股涨幅背后更深层次的逻辑,并对未来的发展趋势提供一定的思考。本文系本系列的第三篇。
成都银行成立于1996年12月,是四川省内首家城市商业银行,并于2018年1月在上海证券交易所主板上市。该行共有分支机构256家,在岗员工7400余名,秉承“服务城乡居民,服务小微企业,服务地方经济”的市场定位,积极探索差异化、特色化发展路径。
上图为成都银行截止今年三季度末前十大股东情况
资料来源:wind
公司的前十大股东中,成都市国资委控股的成都交子金控集团公司、成都产业资本投资控股公司、成都欣天颐投资公司合计持股占比达30.45%。马来西亚丰隆银行持股19.76%。雄厚的国资背景为成都银行发展对公业务奠定了坚实的基础,而丰隆银行作为境外投资者被引入为该行的战略股东,推动股权结构多元化以及引进先进管理经营和业务模式。
成都市经济发达,GDP在全国城市中居于前列,“强省会”特征明显,并且持续保持着人口净流入,从而带来更多的个人金融服务需求。该行深耕成都区域,并将业务辐射至四川省内其他区域。成都地区是其主战场,贷款和营收贡献均超过70%。
2011 年,国家发改委在《成都经济区区域规划》中首次提出了“成渝经济圈”概念,并于2016 年出台了成渝城市群发展规划和重点任务。2020年,进一步上升为 “成渝两地双城经济圈”国家级战略,从而确定了较长期和确定性的基建需求,为成都银行的规模高速扩张带来机遇。与此同时,成都银行积极作为,致力于提升市场规模,其在成都区域内的贷款市占率由2017年的4%逐年提升至目前8%左右,实现翻倍。
图:成都银行2018年至今资产总额和增长情况
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图:成都银行上市以来基建类贷款金额与占比情况
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2018年至今,成都银行总资产快速扩张,尤其是2020年以来进一步受益于成渝双城经济圈建设,领跑上市银行。截止至今年三季度末,该行总资产1.22万亿元,居城商行第7,较2018年排名提升2位。在这其中,以基建为主的对公贷款高速扩张,带动公司整体信贷强劲增长。截止至2023年末,成都银行对公贷款余额为5007.8亿元,同比大增超1229.1亿,在总贷款中占比进一步提升至80.2%。这其中基建类贷款在对公贷款中占比超60%,是最主要的构成部分。
此外,成都银行坚持“存款立行”,长期以来存款在付息负债中占比均保持在70%以上。2023年末存款规模7647.9亿元,在负债中占比75%左右,高于大多可比同业。存款结构方面,2023年末对公存款占比51.1%,其中活期占比23.3%,定期占比27.8%;个人存款占比46.3%,其中活期占比39.7%,定期存款占比6.6%。
得益于政务业务优势以及对公客户的长期积累,公司对公存款成本低于大多可比同业。2023年末,成都银行对公存款成本率为1.79%,低于大多上市城商行,这也是公司负债端的核心优势。政务存款账户的招标期较长,开立后通常不会轻易取消,具有稳定性强、活化率较高的特点,能够持续提供稳定的对公存款。鉴于此,成都银行凭借国资股东背景禀赋,聚焦政务存款营销。
基于较低的负债成本优势,成都银行资产端选择更为自由,而不会被负债端掣肘。目前来看,成都银行坚持相对更低的风险偏好,选择更加安全的资产,信贷投放主要集中在风险相对更低的基建类贷款。虽然整体贷款收益率低于部分可比同业,但鉴于负债端成本低,以及伴随着低信用成本,最终实现领先于可比同业的盈利能力。
在区域优势加成的背景下,成都银行主动作为,上市以来取得了相当亮眼的成绩。
图:成都银行上市以来收入和利润情况(亿元)
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上图展示了该行2018年至今收入和利润表现情况。2018年上市当年,成都银行实现收入115.9亿,到了2023年达217.0亿,累计增长87.2%。净利润方面,则从46.5亿大幅提升至116.7亿,累计增长151.0%。
图:成都银行ROE和ROA情况
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成都银行的盈利能力逆势提升,更是堪称优秀。上市以来,不管是总资产收益率ROE抑或是净资产收益率ROA来看,均进一步提升。例如,2018年,该行总资产收益率为16.04%,2023年则升至18.78%;净资产收益率则从1.00%上升至1.16%。作为对比,这期间,根据监管披露数据,商业银行平均资本收益率从11.73%下降至8.93%。
图:成都银行不良率和关注率情况
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图:今年前三季度末成都银行不良率和上市同业对比(%)
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截止今年三季度末,成都银行不良贷款比率仅为0.66%,在上市同业中处于最低水平。事实上,从2016年开始,成都银行即保持较大的核销力度,同时资产端主动调节结构。2020年后,随着存量包袱出清,公司资产质量进一步向好,已步入行业第一梯队。
而作为坏账的前瞻性指标,同样也处于较低水平。截止今年三季度末,成都银行关注类贷款比例仅为0.43%。和部分银行通过关注类贷款“蓄水池”隐藏不良贷款不同,成都银行不仅关注率和不良率同趋势下降,且占比较不良率更低,体现资产质量更为牢靠。
图:成都银行拨备覆盖率情况(%)
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截止目前,成都银行拨备覆盖率已经回升至500%左右的充足水平,站稳行业第一梯队,指向风险抵御能力强。
管理层方面,不少在四川区域的银行任职多年,有助于深入了解当地的经济环境和客户需求。例如,成都银行董事长王晖,至今已在成都银行任职二十年,对战略和业务有深刻理解。其曾在建设银行四川省分行营业部(原成都分行)担任副总经理,以及建设银行成都市第一支行行长等职务,2005年起担任成都银行行长,2018年升至董事长,目前兼任行长一职。
图:成都银行上市以来股价情况
此外,在保持强劲盈利水平的同时,成都银行在分红派息方面也比较慷慨。成都银行自2018年上市以来,年度分红比例逐年上升,2023年分红比例创新高,达到30.05%,是上市以来首次超过30%。值得一提的是,该行已于2022年末审议通过有关修订公司章程的董事会议案,其中明确在年度报告期内盈利且累计未分配利润为正的情况下,该行每年以现金方式分配的利润不少于当年归属于该行股东的净利润的30%。这也是继招行后,第二家将“每年现金分红比例不低于30%”写入公司章程的A股上市银行。
积极扩表、稳健业绩、资产质量改善以及高分红率让市场对成都银行充满信心。尤其是在扩表加速的2020年,成都银行股价即迎来向上的动能。近期,叠加大盘强劲反弹,成都银行更是冲击历史新高。今年以来,该行股价已上涨超50%。
此外,12月17日晚间,成都银行公告称,11月7日以来该行已有15个交易日收盘价不低于“成银转债”当期转股价格1.3倍,已触发“成银转债”的有条件赎回条款。根据该行同日董事会决议,决定行使前述可转债的提前赎回权,按债券面值加当期应计利息的价格赎回于赎回登记日收盘后全部未转股的“成银转债”。也就是说,成都银行已经通过股价正反馈,顺利实现可转债转股补充资本,从而更好地支持业务发展。
而在此番触发强赎前,成都银行还获实际控制人所控制股东增持。12月13日,欣天颐公司通过集中竞价交易方式增持该行518万股股份,占该行总股本的0.13%。增持后,成都市国资委合计间接持有该行11.83亿股股份,占比31.01%。
整体而言,成都银行作为优秀银行的代表,成功背后是天时地利人和。区域成长性优势给了成都银行广阔的舞台,同时该行管理层有多年本土工作经验,结合自身特点,积极进取,不断扩大市场份额。2018年上市以来顺利和市场形成了正反馈,实现投资者、上市银行等多方共赢的局面。
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