近日，人力资源社会保障部、财政部、国家税务总局、金融监管总局、中国证监会五部门联合印发《关于全面实施个人养老金制度的通知》，自2024年12月15日起，将个人养老金制度推广致全国范围。
相比于试点阶段，本次个人养老金制度的全面扩容，从36个试点城市扩大至全国范围，同时，在养老金的支取上给与了更大的自由度，增强了养老金的流动性。在领取基本养老金年龄、完全丧失劳动能力、出国（境）定居等情形的基础上，参加人患重大疾病、领取失业保险金达到一定条件或者正在领取最低生活保障金的，可以申请提前领取个人养老金。参加人达到领取条件，可以通过各级社会保险经办机构、全国统一线上服务入口和商业银行等途径提出申请并经核实后，由商业银行将个人养老金发放至本人社保卡银行账户。
另一方面，养老金的投资范围也实现扩容，根据《关于全面实施个人养老金制度的通知》要求，证监会及时优化产品供给，将首批85只权益类指数基金纳入个人养老金投资产品目录，其中跟踪各类宽基指数的产品78只，跟踪红利指数的产品7只，包括沪深300指数、中证A500指数、创业板指数等普通指数基金、指数增强基金、ETF联结基金。
相比于第一批试点的产品目录主要是FOF基金，本次扩容的基金主要是指数基金，包括19只近期大火的A500指数基金。85只产品有30家公募基金入围，入围产品较多的基金公司分别是易方达基金、华夏基金、天弘基金和富国基金分别有11只、9只、8只和5只基金产品入围；工银瑞信基金、广发基金、华泰柏瑞基金、嘉实基金、南方基金均有4只基金产品入围。
指数基金因为其较低的管理费正越来越多的受到投资者的青睐，本次新入围的养老金可投范围指数基金其管理费率大多是0.15%，85只基金中只有29只管理费率高于0.15%。
然而，经机构之家查询发现，在本轮扩容中大有斩获的富国基金，其入围的五只产品仅有两只管理费率为0.15%，其余三只管理费率为0.5%、0.5%、0.6%，明显偏高。
数据来源：wind、机构之家
而在上一批养老金产品中，共有199只FOF基金，这199只FOF基金管理费率的中位数是0.31%，但富国基金所管理的6只养老金FOF产品费率依然偏高，其中三只管理费率为0.3%处于平均水，另外三只管理费率是0.45%、0.45%、0.5%。
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然而，较高的管理费率并不意味着更好的业绩回报，以22年11月成立的三只基金“基金富国鑫旺稳健养老一年持有Y”、“富国鑫旺均衡养老三年持有Y”、“富国鑫汇养老目标日期2025一年持有Y”来看，自2023年至今三只基金的累计收益率分别是3.74%、-0.25%、7.52%，反而是管理费率最高的“富国鑫旺均衡养老三年持有Y”收益率最差。
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除了管理费率偏高以外，富国基金的FOF基金的配置也存在让人怀疑的地方。经机构之家查询，我们发现其FOF基金所配置子基金几乎全部是自家产品，这不得不让人怀疑其中是否存在重复“收割”问题。
下表是“富国鑫旺稳健养老一年持有Y”近一年的基金持仓情况：
数据来源：wind、机构之家
我们发现，该基金近四个季度前十大重仓基金中，有80%以上为富国基金自家的产品。这相当于在FOF基金层面收取投资者的管理费以后，在子基金层面富国基金又收取了一次管理费。
查询该基金的基金合同，该基金对投资范围的规定是基金投资于公开募集的基金份额的资产占基金资产的比例不低于80%。对于基金筛选的策略是，“本基金采用定量分析和定性分析相结合的方式，一方面通过定量分析方法，筛选有潜在投资价值的标的纳入研究范围，另一方面结合所选基金的基金管理人的基本情况和投研文化等定性因素进行二次研判，双重维度筛选出中长期业绩稳定的优秀基金。”
根据以上描述，“富国鑫旺稳健养老一年持有Y”这只基金在选取将要投资的基金时，需要定量、定性多重筛选，难道经过多重筛选以后只有富国基金自己管理的产品才符合标准吗？
另外的几只FOF养老基金情况也基本类似，“富国鑫旺均衡养老三年持有Y”和“富国鑫汇养老目标日期2025一年持有Y”甚至重仓基金全部是自家产品。
“富国鑫旺均衡养老三年持有Y”重仓基金明细（2024-09-30）：
数据来源：wind、机构之家
“富国鑫汇养老目标日期2025一年持有Y”重仓基金明细（2024-09-30）：
数据来源：wind、机构之家
作为对比，我们查询了同一批成立且业绩排名前列的养老基金FOF产品的基金配置情况，同样成立于2022年11月的第一批养老FOF基金，自2023年1月至今收益率排名第一的产品是“兴证全球安悦稳健养老一年持有Y”，其2023年1月至今收益率为9.09%。该基金前十大持仓中持有自己产品只有4只，下表是其最新一个季度的重仓持有的基金情况：
数据来源：wind、机构之家
成立于2022年11月的第一批养老FOF基金，自2023年1月至今收益率排名第三的产品是“中欧预见养老2025一年持有(FOF)Y”，其2023年1月至今收益率为8.03%。该基金前十大持仓中持有自己产品只有2只，下表是其最新一个季度的重仓持有的基金情况：
数据来源：wind、机构之家
通过与业绩优秀的产品对比，发现富国基金将FOF养老金全部投资于自家产品并不是一个合适的做法。目前虽然没有明文规定来禁止此类行为，但是这里面的确存在利益输送的空间，并且这种偷懒的做法，一眼就可以看出没有将投资人的利益摆在优先的位置。
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