黄金在 2024 年表现相当出色，优于全球所有主要资产类别，并证明是强大的投资组合多元化工具。或许对大多数不熟悉黄金市场的投资人来说，2024年黄金的涨幅认定是个异常，然而依据长期追踪，回顾自1971年美国金本位崩盘以来的半个多世纪，以美元计价的黄金价格平均年化上涨了8%，这一表现与股票相当，甚至高于债券。而在过去 1 年、3 年、5 年、10 年和 20 年中，黄金的表现也优于许多其他主要资产类别。
黄金表现如此出色并非巧合。从长期来看，金价主要是由经济和金融的两端所形成的跷跷板平衡运动运作下所驱动。表明，黄金的长期回报率与全球 GDP 密切相关，因此远高于通膨率。这也意味着黄金应被视为一种能够对长期投资组合回报做出积极贡献的资产，作为补充金融资产的对冲功能。
图一、黄金2024年表现优于全球主要资产表现
而之所以黄金能够在过去20年的长期报酬率中脱颖而出，无非是因为长期以来，投资者一直认为黄金是不确定时期的有利资产。而从历史上看，无论经济状况好坏，黄金都产生了长期的正回报，长期数据证明了，黄金价格涨幅不仅击败通货膨胀，更是对抗通货紧缩的有效金融资产。其多样化的需求来源赋予黄金特殊的弹性和在各种市场条件下提供稳定回报的潜力。一方面，黄金经常被用作长期保护和增加财富的投资，另一方面，透过珠宝和技术需求，黄金也是一种消费品。在经济不确定时期，推动金价上涨的是逆周期投资需求。在经济扩张时期，顺周期的消费需求支撑其表现。
图二、黄金近几年表现优于全球主要资产
展望2025年黄金市场，影响2024年的诸多因素仍未消失，比如通货膨胀，地缘政治动荡，而其中各国央行的态度更是个不可忽略的因素，自2009年第二季以来，各国央行一直都是持续呈现净买超趋势，尤其是2022年开始，买超数量更是超过过去十年以来的均量逾倍，其中前四家央行买家分别是波兰、土耳其、印度及中国，而当中中国央行在2023，2024两年连续9个月净买超黄金，推波助澜了黄金价格上涨后，停止中断了买黄金的行为仅维持半年时间，在2024年末再次出现连续2个月对黄金净买超，11 月增加 5 吨黄金后，12 月又购买了 10 吨黄金，再度成了全球投资人重点专注的焦点，Cooper个人观点是，只要中国政府一日对人民币成为区域性通行货币的企图心不止息，以中国央行现今黄金存量占外汇储备仅在5.5%左右，对比美国同数据在70%以上，欧元区主要三大经济体的德国、法国、意大利的平均在68%，全球偏好黄金的投资人，对中国央行未来的黄金潜在储备增加幅度的想象，仍是有巨幅的想象空间。
图三、各国央行黄金储备持续呈现净买超趋势
图四、2024年波兰、土耳其、 印度及中国政府是前四大黄金买超国
以上仅代表个人观点，不足以作为投资依据，也不对任何投资行为负责。
股市有风险，入市需谨慎！
