上周回顾
上周港股经历了短期震荡，周中探底后于周尾反弹，整体呈现向上趋势。其中，恒生指数收盘20,066.19，涨幅2.46；恒生科技收盘4,657.61点，涨幅3.98%；国企指数收盘7,312.16，涨幅2.86%。
恒生指数周走势图
数据来源：FUTU
资金流向
全周南向资金总成交额约为3,017.3亿人民币。
数据来源：阿思达克财经
板块与个股
电讯设备板块于上周受到高度关注，商务部近日会同有关部门印发了《手机、平板、智能手表（手环）购新补贴实施方案》。16日商务部流通发展司司长李佳路表示，全国各地将从1月20日开始陆续实施手机等数码产品购新补贴。京东数据显示，截至1月20日12点，国家补贴上线的省市，手机销量环比增长200%、平板销量环比增长300%，智能儿童手表销量环比增长100%。相关企业上周表现出色，其中中兴通讯（00763）周升14.98%，报29.55港元；比亚迪电子（00285）周升11.94%，报42.65港元；小米（01810）周升5.44%，报36.85港元。
个股方面，小米在国补政策的推动下，销量迎来一波快速增长。小米品牌总经理卢伟冰近日透露，小米手机的日销量已达到国补政策调整前的4倍，门店客流量也提升了55%。受此影响，公司股票在24日单日上涨7.21%。从市场份额来看，根据Counterpoint的月度报告，小米在2024年第四季度中国智能手机销量中排名第二，仅次于华为。而根据IDC的全球智能手机报告，小米以14%的市场份额稳居第三，并且是榜单中唯一实现持续增长的厂商。在汽车业务方面，小米SU7成功完成了2024年交付13万辆的目标，同时手握13万辆未交付订单。并且在2025年6、7月即将上市新款SUV YU7，伴随着二期工厂即将完工提高产能，可以预期2025年营收增长。过去一年中，小米股价仅出现过一次单月下滑，在12个月内累计上涨超过120%。
拔萃视点
港股市场近期表现震荡，尽管恒生指数周中下探后反弹至2万点，但整体仍未走出震荡区间，南向资金日均交易量约600亿，显示出投资者对港股性价比的信心。节前观望情绪较强，美国总统换届带来的政策不确定性也令市场短期波动较大。交易量主要集中在银行、地产和电子科技领域，其中，内房、半导体及消费电子板块在国补政策推动下集体走高，但随后资金逐步从内房股转向高股息板块，银行板块交易量明显放大。在这一背景下，港交所(00388)宣布欢迎香港证监会允许个股杠杆及反向产品在香港发行，此举将使香港成为亚洲首个提供此类创新产品的市场，进一步丰富产品生态圈。港交所交易所买卖产品主管Jean-Francois Mesnard-Sense表示，港交所将与各方紧密合作，引入更多元化的产品，巩固香港作为国际金融中心的吸引力和竞争力，为投资者提供更多选择。
国际方面，1月20日，特朗普宣誓就任美国第47任总统，并立即签署一系列行政令，提议对墨西哥、加拿大加征25%的关税。声称此举旨在遏制非法移民、毒品走私以及遏制芬太尼泛滥，同时改善美国制造业的竞争环境。一石激起千层浪，加拿大和墨西哥政府都对此做出了强烈的回应，或将采取报复措施。同时特朗普在世界经济论坛要求沙地阿拉伯和油组(OPEC)降低石油价格，并声称如果价格下降，俄罗斯和乌克兰的战争就会立即结束。发言后纽约WTI期货最新跌0.8%至74.8美元，布油亦跌0.7%至78.45美元。欧盟委员会主席表示美国日益依赖制裁、出口管制和关税手段维护利益，这标志着自由贸易时代的终结。但特朗普也对于中方的态度有所缓和，声称宁愿不增加关税，认为关税对于中国来说很有力。这样的积极信号代表了中美关系还存在缓和的可能性，24日当日离岸人民币兑美元单日内爬升约400点并突破7.25。但中美关系具体发展如何，还须等待双方进行一些实质性问题的交流。
随着2025年春节假期的临近，旅游市场呈现出明显的复苏态势。国务院办公厅印发的政策文件以及“240小时”免签政策的实施，激发了入境游需求。同时新年假期延长至八天，进一步拉长春节消费区间，为旅游和消费市场注入了更多活力。相关数据显示，蛇年春节期间入境游订单同比增长超过200%，出境游和国内游需求也较为旺盛。中央财政已下达消费品以旧换新首批资金810亿元，同时地方政府也在消费领域通过不同平台发放消费券，覆盖餐饮、购物、文化娱乐等多个领域。总体来看，多方同时响应有利于消费领域的增长。从历史行情来看，通常春节前一周便开始春节行情，但今年的外部环境不确定性使投资者情绪承压，弹性受到限制，可期望在春节后出现更明显的反弹窗口。
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