上周回顾
回顾上周A股市场，主要指数普遍上涨。截至周五收盘，上证综指报收3,252.63点，上涨0.33%；深证成指报收10,292.73点，上涨1.29%；创业板指报收2,121.84点，上涨2.64%；科创50报收974.83点，上涨0.92%；北证50报收1,079.22点，下跌3.89%。行业方面，上周通信、计算机、电子和机械设备等行业涨幅居前，分别上涨5.24%、3.95%、2.82%和2.31%，科技板块整体强势；而石油石化、食品饮料、煤炭和建筑材料等行业跌幅居前，分别下跌3.17%、2.10%、1.93%和1.31%。热点概念题材方面，光模块、智能体、光通信和AI算力等概念涨幅居前，分别上涨9.61%、9.29%、7.67%和5.70%；创业板低价股、新型城镇化、白酒和煤炭开采等概念跌幅居前，分别下跌3.80%、3.11%、2.93%和1.87%。成交量方面，上周两市日均成交额维持在1.2万亿以上。
图一、A股主要指数表现
数据来源：Wind
图二、内地全A一周涨跌统计
数据来源：Wind
图三、申万一级行业指数表现
数据来源：Wind
图四、行业板块表现
数据来源：Wind
上周影响市场重大消息
中长期资金入市实施方案出台。1月22日，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称《方案》），进一步加大中长期资金入市力度。1月23日，国新办举行新闻发布会介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况。《方案》提出，包括要求公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%；力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股；第二批保险资金的长期股票投资试点将在2025年上半年落实到位，规模不低于1,000亿元，春节前就会先批500亿元等。1月26日，证监会发布《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，主要从持续丰富指数基金产品体系，加快优化指数化投资发展生态，加强监管、防范风险等方面提出了相关措施。近日金融监管总局已批复开展第二批长期股票投资试点，规模为520亿元。中长期资金入市将改变当前投资者结构，进一步提升资本市场的稳定性和韧性，助力资本市场高质量发展。
美国新总统就职。1月20日，特朗普就任后更多关注美国内政，对外提出计划对华关税加征10%，比市场预期的相对温和。1月17日晚，我国国家主席习近平应约同特朗普通电话，指出“中美经贸关系的本质是互利共赢，对抗冲突不应是我们的选择” 。中美关系的进展及对资本市场的实质性影响仍需关注特朗普上任后具体施行及国内应对情况。对A股市场而言，从短期看，特朗普任期针对中国的贸易保护及技术限制措施在短期对市场造成一定扰动，中国资产价格已提前有所反应，并有略微过度调整迹象；从中长期来看，A股市场表现仍主要取决于国内经济基本面与政策应对决定，同时中美关系有望进入边合作边竞争的新阶段。
DeepSeek发布其R1模型（DeepSeek R1）。1月20日，DeepSeek发布DeepSeek-R1模型，并同步开源模型权重。1月25日，AMD宣布，已将新的DeepSeek-V3模型集成到Instinct MI300X GPU上，该模型旨在与SGLang一起实现最佳性能。中信证券研报指出，DeepSeek模型相比GPT4模型更小的参数量也意味着更低的推理成本，推理成本的降低，将是AI应用普及的前奏，正如4G提速降费给我国移动互联网产业提供了助力。预计模型性价比持续提升下，国内AI应用依托丰富生态和成熟流量加速各领域落。应用端的突破国内有弯道超车的机会。
拔萃视点
回到市场。上周全球市场呈现普涨行情。A股自2024年12月中下旬以来的调整后处于阶段筑底阶段，上周在利空落地和积极政策因素的推动下有所反弹，受到春节的节前效应影响，反弹力度相对一般。具体来看，主要受到国际环境和国内市场因素的影响：1）外围，美元指数有所回落；美国总统特朗普上任以来对于中国关税政策尚未特别提及，中美领导人电话通话进一步缓解了短期海外压力；2）国内，受益于管理层推动中长期资金入市，以及在春节前集中安排增量资金，A股风险偏好有所修复。
2025年春节后至3月重要会议前，市场仍存在不确定性，整体预计以震荡中的结构性行情为主。建议重点关注以下几个会对市场造成重大影响事件：1）特朗普后续推出的新政策，尤其是美国对华贸易政策；2）美联储将举行今年首场议息会议，以及欧美即将公布经济数据，美元指数的波动可能对人民币汇率产生压力；3）春节后的业绩披露季，以及 “两会”政策方向等。随着蛇年春节的临近，A股市场将休市8天。我们认为，尽管2025年一季度仍存在一定的不确定性，但随着中国经济逐步触底回暖，以及具体政策逐步公布和落地，如果仓位合理，可考虑持股过年，持仓权重可重点考虑高息和AI相关科技板块均衡配置。
本周关注
本周一为春节前最后一个交易日，A股将于1月28日-2月4日休市。经济数据和事件方面，建议关注1）中国1月官方制造业PMI数据；2）美联储、瑞典央行、加拿大央行和欧洲央行等将公布利率决议，欧美四季度GDP数据以及核心PCE通胀指标；3）美股科技巨头如苹果、特斯拉、谷歌、微软、Meta等将发布财报；4）2月1日特朗普关税的言论实施情况；5）持续关注地缘政治发展等。
祝各位股市长虹，新年快乐！
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股市有风险，入市需谨慎！
