债市不同参与机构的心理博弈 公众号：聊债志疑
万科表示，将通过积极销售回款、持续推进大宗交易、加快非主营业务退出和持续争取融资资源等方式，应对相关债务兑付。
此外，万科2029年11月到期的3.5%债券每1美元跌3.5美分至42美分；今年5月到期的3.15%债券每1美元跌3.2美分至79.2美分。
1月9日，万科境内债也出现多数下跌，其中“22万科02”跌超15%。对此，万科回应称针对2025年将要到期的公开债务，公司会全力以赴，继续从经营端和融资端等多方面筹集资金。
万科表示，将通过积极销售回款、持续推进大宗交易、加快非主营业务退出和持续争取融资资源等方式，应对相关债务兑付。此前，据媒体报道，中国监管机构要求保险公司汇报对万科的债务风险敞口。
《小债看市》统计，目前万科存续美元债4只，存续规模17.93亿美元，其中一年内有2只美元债将到期，到期规模近10亿美元，公司面临较大集中兑付压力。
未来偿债现金流在境内债方面，目前万科存续债券30只，存续规模487.43
亿元，其中一年内到期规模有215.9亿元，主要兑付期集中在1-3年内。
长短端分化引关注，短端为何连续调整？ 公众号：债文新说
债市长短端走势分化明显，也引发了市场关注。qeubee数据显示，本周（1月6日）以来，以1年期为例，截止发稿，1年期国债活跃券收益率已经上行11BP。
qeubee汇总的机构观点认为，一方面，基金年前的冲量规模迎来赎回；另一方面，当前负息差过高，持有短债无法覆盖成本；而从资金面来看，货币宽松预期大打折扣，叠加税期交款、MLF到期、春节取现压力等，流动性有收敛可能，利空短端；此外，掉期套利空间收窄外加离岸人民币阶段贬值，外资净卖出国债，对短端国债定价形成冲击。
短端为何连续调整？
近期，债市短端持续调整，引起了市场的关注。
对于短端连续调整的原因，华西固收认为，一方面是近期老生常谈的基金冲量规模迎来赎回，从二级成交数据来看，1月3-7日间，基金净卖出1年内、1-3年政金债68、161亿元，货基净卖出1年内政金债44亿元，二者构成了短端政金债的主要卖盘。
另一方面，从资本利得的角度来看，华西固收指出，当前负息差过高，机构处于资金占用的考量，会天然减持票息较薄且资本利得机会不大的短久期利率债，从质押式回购数据观察，基金通过正回购融入资金余额，已经由12月3日的2.48万亿元高点，降至1月7日的2.27万亿元。此外，华西固收补充道，掉期套利空间收窄外加离岸人民币阶段贬值，外资净卖出1年内国债184亿元，外资行净卖出1年内国债51亿元，对短端国债定价形成冲击。
大家要的美债鸡汤 公众号：债市硫磺岛
给大家的美债鸡汤，怎么喝的话看大家了。
最近大家要求写美债的声音比较多，确实美债相比中债，性价比还是高一些。
绝对收益率明显高于中债
绝对收益高，就是有很多好处的。1.6的10年中债，1年的票息只能抗不到20BP的波动，3个月就只能抗不到6BP的波动。
而4.65的美债，1年的票息接近60BP的波动，3个月能抗15BP的波动。
有人觉得，美债波动太大了，之前是从4%左右上来的，现在票息已经亏完了。呃，如果这么看确实是的。但是，我们要比较的是，美债1年波动60BP和中债1年波动20BP的可能性谁更大。这个就看大家怎么选择了，一般来说，还是会选择安全边际高的。比如站在这个时点，你认为谁的概率大？
从长期来看，都是有投资机会的
如果时间维度放在1年左右，甚至6个月。中债向下的趋势性可能比较确定，但是，站在目前这个时点，已经过分透支这个预期的时候，择时的要求还是比较高的，不然你就是去被埋的。没有配置盘参与的行情，纯交易盘在那霍霍，性价比并不高。
中债和美债的区别在于，你的投资考虑的时间越长，对美债越有利，对中债越不利。因为长期来看，美国是降息周期，只是节奏放缓了。对中债而言，越到后面，政策起作用的可能性就越大。那么多政策出来后，大家真的认为完全没作用么？至少我们看到的CPI环比数据还是有企稳的迹象的，通缩压力可能并没有那么大了。未来会不会增大不知道，但是只要政策还会继续出台，改善的可能性就是变大的。
对于美债而言，反而时间是朋友，票面高，长期政策确定也高一些。如果时间放在1年以上，那美债的确定性就更高一些了。
所以，这是投资逻辑的问题，核心还是要看你怎么选择。
信用债近期怎么看？ 公众号：固收加小咖
值得一提的是，尽管期间信用债表现总体不及利率债，但在多头情绪的带动下，依旧开启了快速补涨行情。
展望后市，分析人士普遍判断，短期内信用债仍有补涨空间，各机构的增量配置标的可优选高流动性与票息保护较足的品种。
信用债收益率继续“探底”
可以看到，尽管债市收益率已行至低位，但在“宽货币”预期未见退潮的大背景下，各机构仍然保持较强的多头思维，加之提前准备“开门红”的配置资金依然充裕，即便央行此前已约谈部分机构要求其关注自身利率风险并加强债券投资稳健性，但债市所受影响有限，信用利差在经过短暂震荡之后，于跨年前再度开启了快速补涨的行情。
尤以城投品种为例，截至2024年12月26日收盘，各区域城投债收益率普遍下行，中间梯队与偏强区域3年至5年期城投债的成交收益率下行幅度较大，多数在30BP至60BP区间。
另有公开数据显示，2024年12月信用债收益率全线下行，中长端品种表现较优。相比2024年11月末，1年至2年期各品种收益率普遍回落了19BP至24BP，3年至5年期各品种收益率普遍下行了20BP至28BP。
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