黑色：市场情绪再被点燃，利多还会发酵？
财富
财经
2024-10-25 17:17
天津
作者：马琳/F0280068、Z0012134/
市场上对于一揽子增量政策仍有期待，尤其是化债规模是关注重点。在政策落定前，宏观层面利多并未出尽。铁矿发运的减量预期就不大，焦炭有利润、焦煤供应无瓶颈，相对铁水来说，铁元素和碳元素均处于过剩状态。当下宏观因素在黑色的交易逻辑中占比仍大，周四（10月24日）下午传出下周一（10月28日）将召开高规格经济会议的传闻后，市场情绪再次被点燃，价格震荡反弹。另外近期还有人大常委会和政治局会议要召开，市场上对于一揽子增量政策仍有期待，尤其是化债规模是关注重点。在政策落定前，宏观层面利多并未出尽。产业方面，热卷内需订单好，汽车、家电、机械相关订单均环比好转明显，且预计能维持到11月中旬。出口没有利润，订单略有转差，但由于卷厂亏损，产量并未从其他品种大量回流，因此热卷有继续去库预期。螺纹利润回缩，但钢厂仍在积极复产过程中，螺纹产量还有增加空间，而实际需求随着气温下降逐渐转淡，投机需求减弱后，多地螺纹已开始累库，早于往年，好在螺纹库存的基数偏低，整体看成材的产业矛盾尚在累积，卷略强于螺。原料方面，价格不破95-90美金以下，铁矿发运的减量预期就不大；焦炭有利润、焦煤供应无瓶颈，相对铁水来说，铁元素和碳元素均处于过剩状态。如铁水回到240万吨以上，即便原料的过剩能缓和，但会给材带来压力，也难有持续的正反馈支撑。后期需求进入淡季，原料预计会弱于材运行。总体来说，当下时点宏观仍是核心，政策还没完全出完，产业矛盾也在累积过程中，行情有反复，偏震荡对待。但11月后产业压力将逐渐体现，届时如政策对黑色的影响从预期利好转为观察实效，则有可能再次进入做空的窗口期（宏观氛围转淡+产业进入淡季），至少短期做多的头寸需要在11月初需求明显回落之前离场。审核：窦洪真/F3009506、Z0011018/复核：何牧
报告制作日期：2024年10月25日
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