33个月缩水4500亿，隆基绿能市值为何持续暴跌？

财富 2024-07-08 23:03 北京

7月8日，被誉为“光伏茅”的隆基绿能开盘后股价持续走低，收盘报13.09元/股，总市值仅为982亿元。而在33个月前，其市值还曾高达5500亿元。也就是说，在不到三年的时间里，隆基绿能市值蒸发了4500亿元。

跌幅之大，着实令人唏嘘。

狂跌的不仅仅是隆基绿能。事实上，近日来，一众光伏股票都未能扛住喋喋不休的颓势。阳光电源、阿特斯、晶澳科技、通威股份、TCL中环等也纷纷收跌。截至7月8日收盘，光伏板块中，尚且守住“千亿”市值的个股仅剩阳光电源这一根独苗。

储能研究院初步匡算，由于行业价格内卷、产能出清仍在进行等诸多因素，今年年初至今，整个光伏板块总市值已累计蒸发约5573亿元。

一年时间跌了1000亿元

被业内称为“光伏茅“的隆基绿能，风光不再。随着行业竞争的加剧和市场环境的变化，其市值开始大幅下跌。

Wind数据显示，2023年8月22日至2024年7月8日，221天内隆基绿能累积下跌51.68%，总市值由2000亿元到跌破1000亿元。

6月9日，一则关于“国内光伏巨头企业-隆基绿能先后关闭位于马来西亚和越南的工厂”的消息在互联网平台传播。虽然公司后来回应称部分工厂因市场原因临时停产，且对公司整体业绩影响较小，但这一传闻已经对股价造成了实质性冲击。

进入2023年5月，隆基绿能在资本市场更是萎靡不振。股价从近20元/股跌至13.06元/股。

上述现象与美国打向中国光伏行业的贸易大棒脱不开干系。5月中旬，针对进口自东南亚四国——泰国、马来西亚、越南和柬埔寨的晶体硅光伏电池，美国商务部宣布扩大反倾销和反补贴（简称“双反”）的调查范围。

此消息一出，立即引发了业内外的广泛关注，隆基绿能也因此受到波及。

据了解，美国此次“双反”调查的重点是使用中国原材料在东南亚组装的光伏产品。作为国内光伏企业龙头，隆基绿能在马来西亚和越南也有重大布局，公司不仅在马来西亚有年产6.6GW单晶硅棒项目（预计2024年第二季度逐步投产）和年产2.8GW单晶组件项目；同时，在越南也有年产3.35GW单晶电池项目。

美国扩大对东南亚四国光伏产品的“双反”调查范围，可能导致隆基绿能的产品出口受到限制，进而影响其销售收入和市场份额。

更加值得注意的是，美国国际贸易委员会计划于7月18日左右作出反补贴初步裁定，于今年10月1日左右公布反倾销初步裁定。业内对这初步裁定并不乐观。

上市以来最差单季

业绩下滑是隆基绿能市值下跌的重要原因之一。

根据公告，2024年一季度，公司实现营业收入176.74亿元，同比下降37.59%；归母净利润为-23.5亿元，同比由盈转亏。这是隆基绿能上市以来最差单季表现，也使其成为光伏设备行业中一季度净亏损最多的公司。

此外，2023年年报表现未达市场预期，也加剧了投资者对公司未来发展的担忧，从而引发抛售股票。

2023 年公司实现营业收入 1,294.98 亿元，同比增长 0.39%；实现归属于上市公司股东净利润 107.51 亿元，同比下降 27.41%，其中归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润108.34 亿元，同比下降 24.84%。

第四季度境况尤为不佳。2023年四个季度公司分别实现归母净利润为36.37亿元、55.41亿元、25.15亿元、-9.42亿元。

各类主营产品的毛利率均大幅下滑。Wind数据显示，在业绩增长巅峰期的2019年前后，公司组件业务毛利率在20%-25%之间，硅片及硅棒毛利率在30%以上。2023年，组件业务毛利率减至18.38%，硅片及硅棒毛利率为15.88%。

存货指标却在大幅上升。2023年，公司单晶硅片库存量5210.6MW，同比增长65.09%；单晶组件库存量11788.12 MW，同比增长82.98%。从存货余额上看，截至2020年末，公司存货余额114.52亿元，到了三年后的2023年末，存货余额升至215.4亿元，增长达九成。

技术和市场均面临考验

隆基绿能近期成绩为何得不到市场认可？有专家认为，技术和市场在未来还将进一步面临考验。

为了打造BC技术的竞争优势，隆基绿能已投入超过7年的研发时间和近20亿元的研发经费，并取得了120多项专利。但这样的巨额投入并不一定能够迅速转化为市场优势，因此，从投资者的角度来看，这样的投入仍存在一定的资金风险。

接下来的两到三年时间，可能是光伏行业最为艰难的时刻。

自2023年以来，光伏产品价格持续走低，特别是在四季度，组件招投标价格不断刷新低点，组件价格甚至跌到了每瓦1元以下。据InfoLink数据显示，2023年硅料（多晶致密料）价格大跌约70%，硅片及电池片（PERC 182）价格下跌约60%，而组件（PERC 182）价格也下滑了大约50%。这种无序低价竞争对企业的盈利水平造成了严重冲击。

“中国有一半以上的光伏行业制造商可能被迫退出市场。“隆基绿能创始人兼总经理的李振国在2023年5月举行的SNEC第十六届全球光伏大会上曾坦言，光伏行业已经出现了产能严重过剩的问题。

隆基绿能董事长钟宝申也表达了类似担忧。7月4日，他接待了近100家机构调研并表示，2024年对公司乃至整个行业来说都将是充满挑战的一年。

不过，钟宝申同时强调：“2025年公司（隆基绿能）将会率先回到增长轨道，会先于光伏行业进入到复苏状态。”

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