北交所 ，全村的希望

众所周知，国内IPO市场自2023年6月开始慢慢放缓，同年8月27日证监会提出了“阶段性收紧IPO节奏”的政策‌，标志着国内IPO上市正式收紧。

当投行人与企业家纷纷焦虑之时，2023年9月发布的“深改19条”，提出了一揽子系统性改革北交所的措施，为北交所未来的发展指明了方向。是北交所自成立以来最大的一次政策性改革，也让北交所成为了在A股市场其他板块不断收紧政策，提升上市标准的大背景下，监管机构唯一鼓励支持的上市板块。随着“深改19条”各项政策在2023-2024年不断落实到具体的执行层面，拟上市公司、证券投行从业者以及各路新闻媒体都颇为兴奋，将北交所的业务发展称为“关了一扇门，开了一扇窗”。

北交所不仅为创新型中小企业提供了更加广阔的融资平台，还以其独特的定位和政策优势，吸引了众多投资者的目光。那么，如何精准定位北交所项目，成为券商投行人与企业家们亟需解决的问题。本文将围绕“如何寻找‘专精特新’资格的企业”、“如何寻找符合法律和行业要求的企业”以及“如何寻找符合财务要求的企业”三大主题，详细阐述如何精准定位北交所项目。

如何寻找“专精特新”资格的企业

北交所的市场定位是服务创新型中小企业，关键词就是创新和中小企业。这里的创新跟创业板的理解基本一致，太传统的行业是不适合来北交所的，同时也鼓励非常具有创新性的前沿产业来申报。

谈到创新就不得不提到大家耳熟能详的“专精特新”，“专精特新”企业其实是北交所关注的重点。那么到底什么是专精特新企业？我们又该去哪里找到这些企业呢？

“专”就是专业化，专业化要求企业具有长期主义，长期聚焦在一个细分领域进行深耕，这样的企业即使未来不一定能长成参天大树，也一定可以成为细分领域的王者。专业化包括产品用途的专门性，生产工艺的专业性，技术的专有性，还有产品在细分市场中具有的专业化发展优势，这四个细化评价角度。

“精”就是精细化，这种精细化不仅仅是生产环节，而且是产品工艺管理全方位的精细化。具体说来包括产品的精致性，工艺技术的精深性，企业的精细化管理，这三个细化评价角度。

“特”就是特色化，要靠差异化的优势在竞争中胜出，主要包括独特工艺技术配方或者特殊原材料研制生产，有地域特点或者特殊功能和产品与服务的特色化，这两个细化评价角度。

“新”就是新颖化，就是靠创新来驱动，考察产品技术的创新性先进性，有较高的技术含量，较高的附加值和显著的社会经济效益，这两个细化评价角度。

这些就是“专精特新”的具体含义。值得一提的是“专精特新”不仅是中小企业取得竞争优势的四个方向，更是工信部对于优秀中小企业的一套评价体系，企业获得专精特新资质，对于北交所上市是一个很好的外部判断信号，北交所会参考工信部颁发的资质，也会结合自己的评价体系进行独立充分的判断。

目前“专精特新”企业其实是分为四个梯队。

第一层是省级的创新型中小企业，这一层级的企业是优质中小企业的基础力量，已培育了21.5万家。

第二层是省级“专精特新”中小企业，这一层级的企业是优质中小企业的中坚力量，已培育了10.3万家。

第三层是国家级“专精特新”小巨人企业，这一层级的企业含金量远超于前两个层级，它的定位是优质中小企业的核心力量。前两层的企业虽然也很重要，但是整体数量比较多，而且是由各省的经信委来审核公示的。而这个第三层是国家级的，由工信部审核确认。

第四层是国家级制造业的单项冠军，要求单项产品市场占有率位居全球前列，目前全国仅有1100多家，这个算是优质中小企业中的金字塔尖了。一般申报北交所，申请到了第三层就已经算是拿到了北交所的入场门票。

大家看到这里肯定会问，“这么多的企业数据，我们总不能通过我们人脉慢慢触达吧？”当然不需要，如果大家要查询的是国家级“专精特新”企业的名单，其实很简单，可以登录国家工业和信息化部的网站，工信部会在每年更新当年取得国家级专精特新“小巨人”企业资质的名单，而省级专精特新企业的名单，一般会公布在各省的经济和信息化委员会，也就是我们所说的经信委的这些机构的网站上。可以说是足不出户就可获取名录。

如何寻找符合法律和行业要求的企业

其实我们在前文了解了北交所的定位，以及北交所支持的“专精特新”企业画像，大家就能明确知道那些是北交所鼓励的行业与禁止的行业。

北交所鼓励的行业无外乎就是战略新兴产业领域和未来产业领域。战略新兴产业领域，主要包括新一代信息技术，高端装备制造、新材料、生物、新能源汽车、节能环保、数字创意等。而未来产业领域，则是国内的所有证券法规里首次明确提到要支持的，主要是指未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间和未来健康这六大方向产业。比如：类脑智能、量子信息、基因技术、未来网络、深海空间开发、氢能储能等。

北交所明确禁止的行业是产能过剩行业与淘汰类行业。比如金融、房地产、学前教育、学科培训等。

值得一提的是，北交所除了明确禁止与鼓励的行业外，还有借助于两者之间的行业。比如：批发零售，建筑、住宿、餐饮、租赁居民服务、电力、热力、能源、采矿业、交通运输、金属冶炼、纺织业等。这些行业虽然不是在北交所完全禁止的，但也属于比较传统的行业。这些行业券商朋友们要谨慎推荐，交易所也会审得很严。这些行业如果想在北交所上市，要么业绩规模要特别的大，要么企业的市场份额位居行业前列。

看完行业，我们再来看法律要求。法律的基本要求是比较明确的，申请主体的要求是在全国股转系统连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司，最近一年期末净资产不低于5000万，合规性要求是规范运作，具有持续盈利能力。最近三年财务会计报告无虚假记载，审计报告是无保留意见的。同时，企业需要具备完善的法人治理结构、健全的内部控制制度和规范的财务管理体系。并且，企业还需要符合相关法律法规和监管要求，如《公司法》《证券法》等。

如何寻找符合财务要求的企业

北交所，除了聚焦创新型的中小企业外，最重要的还有一个定位那就是“服务中小企业”的定位，就是说北交所的企业发展阶段，比主板、创业板、科创板都要早期，对利润规模的要求也是远低于主板和创业板的。

有数据显示，截至2024年6月各板块在会排队企业，2023年的营业收入和净利润的中位数平均数显示，主板的申报企业收入规模是最大的，不管是深主板还是沪主板都超过了10亿；紧随其后的是创业板，接近6个亿的营收；而北交所在这些板块里是最低的，只有3.5亿。与之对应的企业利润情况也是一样的，主板的利润规模中位数已经接近1.5亿了，创业板接近9000万，北交所在审企业的中位数净利润仅为5000万。

因此单从财务指标看，如果申报期最后一年企业收入3.5亿，净利润5000万，就可以被看成是有可能成功过关的北交所企业的财务画像。

很多券商投行朋友会说，“作者你有点站着说话不腰疼了！别说3.5亿营收，利润5000万的专精特新企业了，以现在僧多粥少的局面，一个企业有两个亿收入，两三千万净利润的话，早就被各家中介机构所盯紧了。我们就算知道了企业的画像，又怎么打进去呀？”

这个问题其实是无解的，因为这个是各个公司团队竞争的问题。但是如果我们另辟蹊径呢？不只是盯着那些两三千利润的企业，我们也学习一级市场的VC投资，把眼光往前看，去早期发掘呢？

首先我们用逆推法来寻找潜力公司，数据显示2023年度成功上市北交所的企业共70多家，这七十多家企业连续三年实现收入增长的占比97%，净利润连续上涨占比80%。这就充分的说明，只要我们选对了行业，是北交所支持的领域，且企业具备产业地位，差异化、特色化的竞争优势，那无疑会在未来实现井喷。

其次就是看重点下游客户，北交所2023年上市企业就有两个经典案例，一个是“安达科技”，另一个是“纳科诺尔”。这两个企业在上市前2021年财报显示营收均未过亿，利润呈现亏损状态，但是从22年开始进入了井喷阶段，当然业绩迅速爆发跟下游的需求暴增有着直接的关系。

所以我们要综合考量，很多早期企业确实营收和利润都不好，但是它会引进战略投资人，或是给大客户进行了验厂、认证等等。这些都是未来业绩爆发的因素。值得每一位承揽人所关注。