为铁粉而生
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最近央行突然宣布暂停购买国债。之前央行在公开市场购买了国债，这被很多人理解为QE。
我当时写过文章解释过，这和欧美以及日本的QE有本质区别，因为其目的不是为了压低债券收益率，恰恰相反，央行从去年开始，一直认为债券收益率过低，并且向市场多次喊话。
但是不可否认，债券的需求越旺盛，那么债券的价格就越高，收益率就会越低，这是供需决定的。
这次消息公布后，债券市场一度暴跌，30年国债ETF盘中跌幅达到了1.8%。注意，这是债券市场，这么高的下跌幅幅度，堪称暴跌了。
其实，这样操作完全可以理解。因为债券市场被资金抱团，走出了两年多的超级牛市了，去年以来，更是被爆炒。
前两天最低的时候，10年前的国债收益率已经跌破了1.6%，这是什么水平呢。
已经低于了日本的10年期国债收益率，要知道日本一度采取的是零利率政策的，2020年之后随着通胀走高，国债收益率也才开始恢复，去年加息了10个基点，国债收益率才进一步回升。
而我们的CPI则是一路走低，去年基本在零附近波动，全年的涨幅是0.2%，这也是国债收益率不断走低的根本原因。
国债收益率和通胀预期是密切相关的，所以我们看到尽管美国降息了100个基点，长期国债收益率要突破5%了，创18年新高了。就是因为美国消费者的通胀预期，也创了10多年新高了。
而资金抱团债券的还有一个重要原因，就是钱太多没地方去了。存款吧，收益太低，股市就不用说了，而且风险也太高。
债券市场被他们认为不仅安全，至少可以得到一个无风险的债券收女率，同时国债价格走高，做国债期货是可以享受到债券价格带来的好处的。
不过，市场逻辑并未转变，因为周五我们的国债ETF们全部来了个深V，到了收盘，30年期国债ETF几乎完全收回了跌幅，似乎还要继续走牛。过去一年多，国债这样的暴跌深V，已经来了两次了，但是根本挡不住。
很多人都在问我国债的牛市什么时候结束，答案其实就一个，就是CPI走出持续回升的趋势的时候，国债的牛市就会结束。注意，国债牛市结束，并不意味着进入熊市或者大幅下跌，只是像过去两年这样的疯涨结束了。
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