在正文下方添加助理微信获取
海外“特朗普交易”迷雾重重，国内从“交易政策预期”到“交易经济现实”，较为确定的是国内松货币、无风险利率稳步下行，这将持续利于红利、类债、黄金等利率敏感资产重估，目前这样的交易还没有看到拐点信号。本周美国强势的非农数据再次席卷全球、市场波动放大，A股春季躁动行情大概率延续过往特点：节前红利防御，节后TMT进攻。
三大主题：1）受Optimus Gen 3发布预期催化，当前人形机器人（T链定点/国内宇数等）交易热度维持较高水平；2）低空经济情绪维持6日以来上行趋势（eVTOL整机&零部件/基建/运营商）；3）贸易摩擦预期窗口期，AI重点关注国内方向国产算力（芯片/IDC/液冷等配套）&电力链（燃气轮机/柴油发动机/核电）+豆包&小米链（眼镜/耳机/存储）；红利方面，利率下台阶+货币宽松+景气弱验证阶段，哑铃策略持续有效，红利赔率修复+拥挤度触底回暖+ETF流入，是中期稳健投资+底仓优选；短期视角，12月市场方向缺失，资金流入红利，拥挤度到短期高位，到1月红利阶段调整，后续主题相对行情暂歇仍可重回红利，方向看央企红利胜率端更强，消费红利可前瞻布局。
春季躁动的四点经验。
结论1：节奏上，节前防御，节后进攻。2010年至今，节前上涨概率40%（平均-1.7%）、节后上涨概率87%（平均3.4%）；仅2016、2024躁动行情因为连续外部冲击缺席。
结论2：流动性+政策预期是主要驱动，紧缩和外部冲击会导致行情推迟或缺席。历年开年往往“松货币”，而经济成色在春节复工1-2周、3月两会前后才有所验证；1月1日至两会前属于“松货币、经济待验证”的时间窗口，流动性和政策预期成为市场的主要驱动。历次春季行情的缺失、以及节前市场阶段性下跌的主要原因，均为流动性紧缩和外部冲击。1）2010、2011、2014、2017、2018均源于岁末年初阶段性流动性紧缩；2）2016（熔断异动至节后）、2020（疫情冲击至节后）、2022（联储加息）、2024（小盘异动）源于外部冲击；3）其余年份从年初开始即展开春季躁动行情。
结论3：风格上，先大盘、绩优，再小盘、主题；行业上，先金融石油，再TMT。过往来看，春节前“意外偏多”、春节后至两会“以稳为主”，节前家电（超额3.3%、胜率80%）、银行（3.2%、67%）、石油（2.4%、67%）蓝筹防御，节后通信（4.8%、93%）、军工（3.4%、87%）、计算机（4.0%、80%）、电子（3.5%、80%）TMT成长进攻。
结论4：中央经济工作会议的主题映射。两会前春季躁动所选进攻方向，往往来自中央经济工作会议的重要主题，如2016年会议主题供给侧改革，产能过剩的周期板块靠前，2019、2020、2024年主题科技创新，TMT等新兴科技方向靠前，2022年扩大内需，消费相关提前躁动。
温馨提示：如有需要，可添加下方助理微信，获取详细个股和最新投资观点！
