导语
春节之前，考虑到沥青市场刚性需求将出现季节性下滑走势，上游炼厂主动降低沥青生产负荷，带动沥青装置开工负荷率呈现下滑走势；春节过后，道路及防水终端有望在2月中下旬逐步复工，但当前沥青生产利润偏低，上游炼厂开工负荷率提升幅度或相对有限，短期供应端对沥青价格仍有较强支撑。
沥青开工负荷率自1月中旬开始下降，局部资源供应收紧
从以往规律来看，春节前夕沥青刚性需求将呈现明显的季节性下滑走势，2025年春节之前，随着防水企业的逐步停工，道路项目的陆续收尾，沥青需求同样呈现出明显的下滑走势，尤其是1月22日小年过后，道路终端陆续停工导致沥青需求基本停滞，部分汽运的运输企业也逐渐歇业。上游炼厂为避免需求停滞后沥青排库困难，也选择在春节前降低沥青生产负荷，因此1月中旬沥青装置开工负荷率开始呈现下降趋势。1月22日当周，沥青装置周度开工负荷率为33.10%，环比下降2.2个百分点，局部地区现货资源供应收紧。
节后沥青开工负荷率有反弹预期，但产量增幅受限
2月5日当周，沥青装置周度开工负荷率为29.68%，环比1月22日当周下降3.42个百分点。节后，防水企业和道路终端项目仍处于停工状态，沥青刚性需求尚未出现改善，上游炼厂沥青开工意愿依旧偏低，加之假期里炼厂排库不畅，部分企业阶段性停产沥青，导致沥青装置开工负荷率环比节前继续走低。
但是，部分终端在元宵节后有开工预期，沥青需求有望稳中增加，加之当前社会库存明显偏低，部分贸易商和下游有一定的备货需求，提振炼厂开工积极性，部分炼厂在2月中下旬有复工、复产的计划，预计沥青装置开工负荷率在2月中旬前后将有稳步回升的可能，沥青产量或小幅增加。但考虑到当前沥青生产利润及炼厂排产意愿情况，产量环比增幅或十分有限。
贸易商及终端节后复工情况：
贸易商：部分贸易商企业已经陆续复工，但终端刚性需求尚未启动，市场交投依旧清淡。
道路终端：华南、川渝等南方地区沥青库区尚未开始加热，节前尚未完工的终端项目有望在元宵节后陆续开工，但山东、华北等北方地区的道路项目预计要在4月份以后逐步启动。
防水终端：龙头防水企业预计在2月中旬以后逐步开工，随后在3月份以后逐步提高生产负荷。
预计元宵节之后，部分道路终端和防水终端有逐步开工的迹象，有望带动沥青刚性需求稳中增加，沥青市场各环节的交易情况也将逐步活跃。另外，随着部分炼厂复产沥青，沥青供应或阶段性小幅增加，但考虑到炼厂经营成本的增加以及原料采购的不确定性等因素，春节过后炼厂对沥青排产的意愿整体低于去年同期。同时，当前社会库存明显低于去年同期，贸易商及下游的备货量相对较少，后期备货需求对价格也有一定支撑。因此，短期沥青市场需求虽然偏弱，但供应端对沥青价格的利好力度更大，沥青现货价格走势偏强为主。
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