保银月度观察|关注三中全会对市场的影响

文摘   2024-07-05 20:46   上海  
六月份中国股市表现欠佳,这主要受到了国际和国内不利因素的影响。从国内层面来看,宏观经济数据依然疲软,而宏观政策方面没有出现进一步刺激经济的信号。财政政策保持了较为保守的姿态,财政支出尚未明显提速。此外,在金融领域,诸如降薪等负面信息也对投资者信心产生了不利影响。
近期,人民币兑美元的汇率出现了贬值,这可能也使得投资者对中国资产持谨慎态度。实际上在美元强势的背景下,世界大多数国家货币都遭遇了不同程度的贬值压力。今年以来,人民币对非美元主要货币升值,而对美元则呈现小幅贬值,对一篮子货币则实现了小幅升值。在过去几周内,中国人民银行逐步将在岸人民币对美元中间价向贬值方向调整,一些外汇市场的投资者因此认为人民银行的汇率政策可能出现了变化,下半年人民币可能会进一步贬值。
从国际视角看,美国近期举办的总统选举候选人辩论中,特朗普的表现相对更好,其胜选概率上升,这引发了市场对中美贸易战可能重新加剧的担忧。市场担心美国对中国出口加征更高的关税,将对中国汇率和中国股市产生不良影响。同时,我们也观察到中国出口所面临的贸易争端风险正在升级。例如,印度尼西亚近期宣布将对中国出口的纺织品等产品征收高额关税。中国和印度尼西亚双边关系一直比较友好,本次贸易摩擦为中国出口商敲响了警钟。此外,全球股市在经历了一段时间的调整后近期有所回暖。美股、日本股市和印度股市均创下了新高。前期资金回流中国的趋势未能持续,海外投资者对中国资产持观望态度。
即将召开的三中全会是决定下半年中国股市走向的最重要事件。近期市场对三中全会可能进行的消费税调整比较关注。然而,我们认为三中全会政策出现重大调整的可能性并不大。税收政策可能会有所调整,主要是为了给地方政府提供更多税收支持。至于调整的具体幅度,目前尚待观察。考虑到当前宏观经济面临下行压力,大幅提高税率并不符合中央政府制定的政策方向。
除了三中全会,七月份我们还会关注房地产市场和人民币汇率的变化。近期,中国房地产市场显示出一些稳定的迹象。六月下旬,一些城市的新房销售数据回暖。这一趋势在七月份能否得到保持,将对中国经济下半年的整体走势产生重要影响。此外,离岸人民币兑美元的汇率一度突破7.30 ,央行如何根据市场情况和宏观经济目标来调控人民币汇率,是将其稳定在当前水平,还是允许其根据市场供求自由浮动,也将对市场预期和投资者信心产生深远的影响。

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