保银周评
2024.08.12-08.18
指数 | 周涨跌 |
| 上证指数 | +0.60% |
| 深证成指 | -0.52% |
| 创业板指 | -0.26% |
| 恒生国企 | -2.39% |
| 中国互联 | -1.29% |
数据来源：wind ，保银投资
宏观策略
上周，低估值、高波动和低换手策略依然有效，基本面风格开始抬头并走强。大小市值的偏离仍然是市场的显著风格，小盘股表现尤为强劲。
中国央行将在8月20日（周二）公布LPR报价。此前的8月15日，央行明确表示当日到期的MLF将于8月26日续做，而LPR报价将在MLF之前公布。这一安排进一步弱化了MLF利率的政策利率属性，强化了7天期回购操作利率作为主要政策利率的地位，逐步疏通由短及长的利率传导机制，持续促进金融机构提升自主定价能力。
银行被限制投资公募基金的影响首次显现，A股转债市场受到波及。从上周三开始，低价转债和低溢价转债因公募赎回遭遇抛售。低价转债的基本面较差且久期较长，目前风险收益比无明显吸引力。
房地产
高频数据显示，住宅销售量在7月下半月开始迅速冷却，一线城市二手房价环比降幅从-0.45%扩大至-0.50%。
上周30个大中城市的新房成交面积环比下降8%，二手房环比下降11%，尚未出现筑底的迹象。
TMT
上周公布业绩的互联网企业普遍超出预期，但股价表现低于预期，显示市场对下半年持较为悲观的态度。
消费
已披露的几家白酒企业在第二季度的业绩均达成年初目标，然而，目前白酒板块的交易显然并非围绕当前业绩，而是市场对经济和消费的预期，更多体现为宏观交易的主线。
在全球范围内和北美本土，餐饮行业开始分化，偏低价的休闲餐饮业绩增速明显好于中高端消费。主流餐饮品牌的业绩开始明显分化：4-6月，面向中产消费客群的品牌销售额下滑；而面向中低端消费人群的休闲餐饮品牌同店销售额则有所增长。
制造业
光伏行业内大型企业间的并购整合正式启动。二线硅料企业在低价冲击下，已显著降低开工率。整体来看，供给侧出清的信号已开始显现，但真正的拐点尚需等待更彻底的出清。
7月数据显示，新能源车渗透率首次超过50%，全年保有量有望突破3000万辆，占比8%。预计今年成品油需求将同比下滑，2024年国内成品油需求将达到峰值，原油需求问题将对油价形成长期压力。
周期
上周文化商品指数在震荡整理后再次大幅下探，跌破170至169附近企稳震荡，板块走势有所分化。有色金属反弹，与农产品及黑色系品种的加速下跌形成了鲜明对比。有色金属本周整体呈现震荡反弹走势，铜和锌的反弹力度较大，周涨幅均超过3%；镍和铅表现较弱，贵金属则大幅反弹。从宏观因素来看，有色金属后市有望延续反弹，但供需结构差异将对各品种价格走势形成较大影响。
淡季叠加板材出口走弱，总需求下行，钢材连续降价抑制了下游成交拿货意愿。除了淡季效应外，本轮螺纹钢新旧国标切换和海外反倾销加剧也催化了这轮下跌。铁矿方面，非主流矿山发运增长使得铁矿供强需弱，库存累积至历史高位。
医药
从中报披露情况来看，大型药企在行业下行时表现出较强的韧性，收入和利润均保持双位数增长。创新药和仿制药业绩均呈现企稳趋势，但仿制药能否持续企稳仍有待观察，存量市场仍受到集采的价格压力。
医保局官微本周多次发布药店相关文章。今年6月，全国药店数量已突破70万家，连锁药店借助疫情期间的红利扩张迅速，但行业竞争激烈，加之消费不景气和医保资金监管趋严，导致超过半数药店出现亏损，行业仍处于出清的初期阶段，药店估值将持续承压。
美国政府公布了根据《通货膨胀削减法案》（IRA）谈判的首批10种药品的最终价格。谈判达成的价格均显著低于药品上市价格，其中9种药品的谈判价格至少降低了50%，但真实结算价格仅下降了20%，符合市场预期。
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