虎彩印艺：十年新三板起落沉浮，终成“毕业生”，未来何去何从？

科技 2024-09-19 09:00 中国台湾

2024年8月20日，全国中小企业股份转让系统有限责任公司发布了关于虎彩印艺股份有限公司股票终止挂牌的公告。公告称，虎彩印艺股份有限公司因公司经营发展需要及长期战略发展规划考虑，同时结合当前的市场环境，为更好地集中精力做好公司经营管理工作，降低公司运营成本，提高经营决策效率，申请股票在全国股转系统终止挂牌。

根据《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则》的规定，全国股转公司向公司出具《关于同意虎彩印艺股份有限公司股票终止在全国中小企业股份转让系统挂牌的函》，同意公司股票自2024年8月21日起终止在全国中小企业股份转让系统挂牌。

虎彩印艺最早于2015年11月25日在新三板挂牌上市。当时的资料显示，虎彩创立于1988年，全球优秀的奢侈品纸包装整体解决方案服务商，全国印刷十强，亚洲最大规模数字印刷机群，中国个性化印刷领跑者。我们致力于让印刷走进千家万户，为企业及消费者提供包装印刷、按需出版、个性影像、个性包装、安全印务等个性化印刷服务。21世纪的虎彩，紧跟科技创新、社会发展趋势，大力推进“互联网+印刷”创新商业模式，引领个性影像产业从B2C转向C2B、由单一实体渠道转向实体、线上、手机APP多元化销售渠道，致力成为深受全球消费者喜爱的品牌，让印刷走进千家万户。

2015年11月挂牌新三板，在2024年8月摘牌新三板，算起来，虎彩印艺挂牌新三板将近10年时间。趁此机会，我们回顾一下虎彩印艺这过去10年的财务表现。

从营业收入来看，虎彩印艺在2014年的营业收入达到了11.51亿元，到2021年达到顶峰的16.66亿元，在到2023年的11.64亿元，等于在营业收入方面回到了10年前的状态。从归母净利润来看，虎彩印艺在2014年的归母净利润为3911万元，并在2016年实现了4445万元的高点，但随后的是一路下滑，从2017年到2023年，连续7年亏损，2013年的亏损额更是达到了历史性的1.53亿元。

当然，这其中很大一部分原因是营业收入的大幅降低，即从2022年的14.02亿元下降到2023年的11.64亿元，同比下降了约17%，加上面对市场环境的变化，管理层积极主动调整业务结构影响收入减少，这里就不能不提到的是烟包和彩盒业务的大幅，最终使得归母净利润同比下降约48%。

从上图，我们可以非常清晰地看到，上市初，虎彩印艺的主营业务为烟包、彩盒和激光包装材料，随后逐渐增加了出版印品、个性化印品业务，并于2018年增加了影像印品业务，且当年的营收贡献超过了1亿元，这也是虎彩印艺战略打造的新板块。

从贡献最大的烟包和彩盒业务来看，事实上，2013年，虎彩印艺的烟包业务收入达到了6.48亿元，这也是历年来的最高水平，高于2018年的6.26亿元，占总营收的比重甚至达到了56.71%，远超占比34.04%，营收为3.89亿元的彩盒业务；2014年烟包的收入下滑到了5.33亿元，但仍然占据了总营收的半壁江山，而彩盒业务营收占比则上涨到了39%。2015年，烟包收入占比49%，彩盒收入占比34.5%。

2016年，烟包和彩盒业务的收入互换了位置，当年的彩盒收入达到了5.32亿元，一跃成为第一大营收来源，占比达到了47.83%，同比增长33.71%，而烟包收入从上一年的5.67亿元下降到了当年的3.51亿元，同比下降38.13%，营收占比为31.55%。主要原因在于公司的手机盒业务实现了超过60%的增长，稳定了公司国产手机包装主要供应商的地位。

2017年，随着其他业务营收的逐渐拓展，烟包重回营收榜首，在达到5.47亿元的情况下，占比下降到了40%左右，彩盒则保持在35%的比例；2018年和2017年类似，烟包业务占比36.96%，彩盒业务占比30%，而影像印品在收入超过1亿元的情况下，占比也达到了7.27%。

2019年，烟包收入跌到了4.14亿元，彩盒业务为3.67亿元，两者占比分别为31.41%和27,87%，这使得当年的营业收入仅为13.15亿元，一方面是受烟包客户招标分流、产品降价及客户消耗2018年库存影响，另一方面则是因为2019年智能手机销量继续下滑，白酒消费疲软销量下滑所导致。不过当年的出版印品营收达到了2.54亿元，加上影像印品和个性化包装收入，占总营收的比重超过了30%。

2020年，烟包收入有所上涨，达到了4.94亿元，占比达到了35.29%，彩盒收入则为3.87亿元，占比达到了27.62%。2021年，虎彩印艺旗下的各个业务板块同时发力，当年总营收达到了创纪录的16.66亿元，烟包收入达到了5.98亿元，占比达到了35.89%，彩盒收入超过了4亿元，达到了4.14亿元，占营收的比重为24.87%。2022年，烟包收入为4.85亿元，彩盒收入为3.21亿元，分别占比34.57%和22.89%。

2023年，烟包收入继续下滑，达到了3.23亿元，创下了10年来的新低，彩盒业务营收仅为2.4亿元，同样创下来了10年来的新低。同时，在数字印刷业务方面，虎彩印艺意识到，一方面丰富了公司原有的产品结构，为公司的持续发展带来了新的增长机遇；另一方面，新业务拓展对公司相应的技术、运营、市场开发、资源投入等能力提出了更高要求，加之受市场环境、消费者需求、国家政策等不可预见因素影响，按需出版印刷及个性化包装印刷业务虽然经过多年发展，但拓展仍不及预期，存在开拓不成功或持续亏损风险。

回顾过去这10年的个性化包装和按需出版业务，出版印品这块基本上处于一种持续亏损的状态，只有少数年份实现了盈利。其中，2014年，出版及个性印品业务亏损779万元，2015年，出版印品业务亏损1032万元，2016年，出版印品业务亏损1117.58万元，2017年，出版印品业务亏损1116.20万元。但与之相反的是个性化包装业务这块，2015年到2017年的利润分别为385.79万元、1287.71万元和1372.24万元。

2018-2019年的财务报告中，并未透露具体的利润数据。到2020年，出版印品这块的业务实现了盈利1332.36万元，但个性化包装和影像印品业务亏损超过3200万元；2021年，出版印品业务实现盈利761.64万元，但个性化包装和影像印品业务依然亏损超过1500万元；2022年，出版印品业务微微盈利6.62万元，个性化包装业务实现盈利620.24万元；2023年，出版印品业务再度亏损，亏损达到了1622.47万元，个性化包装业务则盈利394万元。

总体来讲，虎彩印艺从传统的烟包、彩盒业务逐步扩展到出版印品、个性化印品、影像印品等领域，试图通过多元化业务结构来降低单一业务的风险，并适应市场需求的变化。与此同时，随着消费升级和个性化需求的增长，虎彩印艺积极布局个性化印刷业务，试图抓住这一市场机遇，以及积极拥抱互联网+，推动“互联网+印刷”创新商业模式，试图通过数字化转型提升效率和竞争力。

然而，一方面是传统业务的波动，烟包和彩盒业务作为虎彩印艺的传统支柱，受到市场环境变化和行业竞争加剧的影响，营收持续下滑；一方面是新业务拓展不顺，个性化印刷业务虽然前景广阔，但拓展速度较慢，且存在持续亏损的风险，而且随着营业收入的波动和新业务的投入，虎彩印艺的盈利能力持续下降，甚至出现连续亏损的情况。此外，包装印刷行业一直以来的激烈竞争，新兴的印刷技术和商业模式不断涌现，对虎彩印艺的市场份额构成威胁。

或许正因如此，虎彩印艺选择从新三板摘牌，同时进一步审视公司经营发展需要及长期战略发展规划，更好地集中精力做好公司经营管理工作，降低公司运营成本，提高经营决策效率，摘牌虽然会在一定程度上影响公司的融资能力和市场形象，但也为公司提供了更大的战略调整空间。

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