微信号：brucewei_quant
执业证书编号：S0790519120001
开源证券金融工程高级分析师 傅开波（联系人）
研究领域：资产配置、基金研究、因子模型
执业证书编号：S0790123070037
摘要
业绩统计：2024年8月宏观驱动型投顾产品业绩较高
固收类投顾产品8月超额收益为负，股票类投顾产品微正。2024年8月份纯债型、固收+型投顾产品绝对收益均值分别为-0.02%和-0.74%，超额收益均值为-0.08%和-0.17%，股债混合型、股票型投顾产品绝对收益均值分别为-1.79%和-3.03%，超额收益均值分别为-0.07%和0.20%。
8月基金投顾产品调仓行为解析
整体来看，2024年8月投顾产品调仓数量较少，共有74个基金投顾产品进行调仓。
调仓理由：尽管8月投顾个数较少，然而调仓观点五花八门，在许多方面观点不统一，如海外股票配置、权益比例、风格和行业等。不少大V背景的投顾产品转向全球多元化资产配置。
尽管观点分歧度高，但从实际配置看，8月投顾产品调仓动作偏向防御型。
统计各类型基金投顾产品在各投资类型基金上权重变化：
纯债型基金投顾组合：短期纯债（-2.56%）和中长期纯债（-3.21%）迁移至货币市场（+5.69%）；固收+型基金投顾组合：固收+和股票基金份额迁移至中长期纯债（+4.14%），固收+型投顾产品减少股票比例；股债混合型投顾组合：中长期纯债（-3.48%）份额迁移至被动指数型债券基金（+2.52%），说明投顾减少信用债。
久期：纯债型投顾产品在久期上存在分歧，8月纯债型投顾产品整体减少久期。
底层债券比例变化：纯债型减少信用债比例，固收+型投顾产品配置各类债券变化较小。
行业配置变化：整体来看8月价值类行业获增配。
指数基金配置变化：2024年8月红利类基金比例增加，各类大盘指数配置变化增减不一，中证500类指数基金配置比例连续2月增加，中证1000类指数基金配置比例有所减少，科创、创业板类指数获投顾增配。
风格配置：8月股票类投顾产品底层资产中红利股票明显增加，对小盘和微盘股票配置比例基本保持不变。
QDII类和商品类基金：2024年8月基金投顾产品增配了美股基金。
8月调仓投顾持基优选
对于固收基金和固收+基金，优选绩优基金投顾产品在2024年8月新调入或加仓幅度大于2%的基金。
对于均衡型股票基金，优选绩优投顾产品8月新调入或增加比例大于2%的基金，包括景顺长城能源基建A、淳厚信睿核心精选A和泰康新机遇等。
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报告发布日期：2024-09-09
01
业绩统计：2024年8月指数驱动型投顾产品业绩较高
1.1、整体业绩：8月宏观驱动型投顾产品业绩较好
本节筛选截至2024年8月31日，2024年来投顾产品业绩表现较优的投顾产品。投顾产品为2024年以来收益。
对于股票型投顾产品（除宏观驱动型、行业主题型和QDII型投顾产品），截至2024年8月31日，2024年来收益较高的投顾产品包括省心投红利增强、沪深300精选和大方向之行稳致远策略等，排名靠前的投顾持仓多数偏价值风格，或加入黄金、QDII基金等。
对于股债混合型投顾产品，截至2024年8月31日，2024年以来业绩表现较优的投顾产品包括时光旅行者、楚才稳进和新锐稳健组合等。
02
8月基金投顾产品调仓行为解析
整体来看，2024年8月投顾产品调仓数量较少，共有74个基金投顾产品进行调仓，其中纯债型、固收+型、股债混合型和股票型投顾产品数量分别为6个、18个、17个和33个。
2024年8月调仓投顾产品占比较少。8月，仅有14.8%的基金投顾产品调整持仓，调仓产品的平均单边换手率为23.1%。分类型来看，纯债型基金投顾产品换手率较低，股票型投顾产品换手率较高。
2.2、调仓理由：8月调仓观点分歧度高
尽管8月投顾个数较少，然而调仓观点五花八门，在许多方面观点都不统一，如海外股票配置、权益比例、风格和行业等。风格方面，部分投顾认为应该增加价值类股票比例，雄霸赛道偏股、梧桐权益明星组合认为应该增加成长类股票比例。
值得注意的是，不少大V背景的投顾产品转向全球多元化资产配置，如全明星精选、成长五剑等。此外，部分投顾提到止盈部分海外科技，如咸蛋黄进取和AI指数增强。
2.3、配置角度：偏防御型配置
本节考察8月调仓投顾产品在久期、各类型资产配置比例、行业和风格变化。
统计各类型基金投顾产品在各投资类型基金上权重变化，主要有以下结论：
（1）纯债型投顾组合：短期纯债（-2.56%）和中长期纯债（-3.21%）迁移至货币市场（+5.69%），体现纯债类投顾产品减少债券，增加货币。
（2）固收+型投顾组合：固收+和股票基金份额迁移至中长期纯债（+4.14%），固收+型投顾产品减少股票比例。
（3）股债混合型投顾组合：中长期纯债（-3.48%）份额迁移至被动指数型债券基金（+2.52%），说明投顾减少信用债；各类股票基金内部调整。
（4）股票型投顾组合：各类型基金比例变化不大。
从股债混合型和股票型基金投顾产品行业配置变化来看，8月投顾产品整体仍增加价值类行业，减少成长类行业。其中增配比例最高的行业为公用事业（+0.53%）、银行（+0.36%）和石油石化（+0.26%）。
（2）大盘指数：2024年8月投顾产品对于各类大盘指数配置变化增减不一，沪深300指数[4]基金配置比例增加0.4%；上证50指数基金配置比例减少0.8%。
（3）中小盘指数：2024年8月，中证500类指数基金配置比例连续2月增加；中证1000类指数基金配置比例有所减少。8月调仓的基金投顾产品平均增配中证500和中证1000比例分别为2.1%和-1.5%。
（4）其他指数：2024年8月，科创、创业板类指数获投顾增配；港股类指数基金获投顾减配。
对于风格配置，本节考察股票类投顾产品配置红利类指数基金和小盘以及微盘股票比例。8月投顾产品底层资产中红利股票明显增加，小微盘股票比例基本保持不变。
8月，尽管红利基金相对主动权益基金收益超额不明显，投顾产品仍然青睐红利产品，8月红利基金配置比例均值从3.58%增加至3.72%。
03
8月调仓投顾持基优选
3.1、固收类基金：绩优基金投顾产品调入基金
对于固收和固收+基金，筛选绩优基金投顾产品在2024年8月新调入或加仓幅度大于2%固收和固收+基金：
（2）从投资类型来看，基本都是纯债类基金；
（3）从2024年基金收益来看，调入的基金多数在2024年收益较高。
3.2、股票类基金：绩优基金投顾产品调入基金
04
风险提示
分析是基于历史数据，市场未来可能发生变化。本报告不构成对基金投顾产品的投资建议，基金投顾的历史业绩不代表未来收益。
附注：
[1] 纯债型投顾：权益中枢0%；固收+型投顾：权益中枢0~20%；股债混合型投顾：权益中枢20~70%；股票型投顾：权益中枢70%+，包含比较基准为行业主题、风格、QDII型的股票型投顾产品。
[2]基金投顾产品超额收益基准：使用穿透到底层的股票仓位和债券仓位，对债券指数（纯债债基）和基金指数（Wind偏股型基金指数）进行加权，得到基准指数。
[5] 表格中数据计算方式：逐月筛选有调仓行为的基金投顾产品，对每类指数统计所有持有该类指数的投顾产品，计算投顾产品配置指数比例的变化，在投顾产品层面取平均，下同。
[6] 穿透至基金底仓。
相关报告（可点击链接）：
基金投顾的全方位解析及FOF策略构建
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团队介绍
开源证券金融工程团队，致力于提供「原创、深度、讲逻辑、可验证」的量化研究。团队负责人：魏建榕，开源证券研究所副所长、金融工程首席分析师、金融产品研究中心负责人，复旦大学理论物理学博士，浙江大学金融硕士校外导师、复旦大学金融专硕校外导师、上海财经大学数学专硕业界导师。专注量化投资研究10余年，在实证行为金融学、市场微观结构等研究领域取得了多项原创性成果，在国际学术期刊发表论文7篇。系列代表研报《开源量化评论》、《市场微观结构》、《开源基金研究》，在业内有强烈反响。2023年获评金麒麟菁英分析师第1名、Wind金牌分析师第3名、水晶球分析师公募榜单第4名；2022年获评金牛分析师第5名、Wind最佳路演分析师。团队成员：魏建榕/张翔/傅开波/高鹏/苏俊豪/胡亮勇/王志豪/盛少成/苏良/何申昊/陈威/蒋韬。
