港股量化：优选组合10月超额3.7%，11月增配中字头 | 开源金工
文摘
财经
2024-11-03 16:56
上海
开源证券金融工程首席分析师 魏建榕
执业证书编号：S0790520090003
研究领域：资产配置、基金研究、因子模型
港股市场10月概览：港股市场回落，但成交活跃度持续上升
10月以来港股市场回调明显。恒生科技指数和恒生指数的月涨跌幅分别为-5.32%。港股市场成交活跃度持续回升。10月港股通日均成交额1869.2亿港元，较9月日均成交额1200.2亿港元上涨了55.7%，港股日均成交1944.6亿港元，较9月日均成交额1292.5亿港元上涨了50.5%。从港股一级行业来看，绝大多数行业在10月收益率表现不佳，涨幅居前的行业为电子、电力设备及新能源、国防军工等。
10月南下资金持续维持大额净流入，月净流入额约838.2亿港元。累计净流入达34773.2亿港元。截至10月31日，南下资金、外资、中资、港资及其他这四类的持仓市值占比分别为16.33%、64.67%、12.78%和6.23%，较9月的变化分别为+0.53pct、-0.57pct、+0.14pct、-0.11pct。南下资金：净流入占比较高的行业为电力设备及新能源、综合、国防军工等，净流出占比较高的行业为建材、消费者服务、有色金属、家电、石油石化。
外资系：净流入占比较高的行业为消费者服务、建材、家电、有色金属、轻工制造，净流出占比较高的行业为电力设备及新能源、商贸零售、钢铁、国防军工、综合。
中资系：净流入占比较高的行业为食品饮料、石油石化、综合、建材、机械，净流出占比较高的行业为建筑、电力设备及新能源、国防军工、计算机、家电。
港资及其他：净流入占比较高的行业为石油石化、电力及公用事业、通信等，净流出占比较高的行业为综合、农林牧渔、电力设备及新能源、电子、汽车。
南下资金经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率10.9%，外资系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率为-6.5%，中资系净流入占比居前的十只个股平均收益率43.4%，港资及其他净流入占比居前的十只个股平均收益率1.0%。
港股优选20组合的10月绩效：组合超额收益3.7%在前期报告《公募港股投资变化及港股通优选组合构建》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，四大类因子在港股通成分股中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前20只个股按照等权的方式构建港股优选20组合，基准选取港股综合指数(HKD) (930930.CSI)。2024年10月，港股优选20组合的收益率为-0.86%，基准指数的收益率为-4.57%，组合超额收益率3.71%。从全区间来看（2015.1~2024.10），港股优选20组合的超额年化收益率14.6%，超额收益波动比为1.1。
港股优选20组合的11月持仓：中字头板块比例有所提升 2024年11月的港股优选20组合见下表所示，整体持仓较10月提升了在中字头板块的比例。具体明细请见报告原文，或联系开源金工团队。点击文末阅读原文 （提取码请联系开源金工团队成员获取）![]()
港股市场10月概览：港股市场回落，但成交活跃度持续上升
10月以来港股市场回调明显。恒生科技指数和恒生指数的月涨跌幅分别为-5.32%和-3.86%。![]()
港股市场成交活跃度持续回升。10月港股通日均成交额1869.2亿港元，较9月日均成交额1200.2亿港元上涨了55.7%，港股日均成交1944.6亿港元，较9月日均成交额1292.5亿港元上涨了50.5%。从港股一级行业来看，绝大多数行业在10月收益率表现不佳，涨幅居前的行业为电子、电力设备及新能源、国防军工等。![]()
10月南下资金持续维持大额净流入，月净流入额约838.2亿港元。累计净流入达34773.2亿港元。![]()
我们将港股通成分股（共545只）通过香港联交所的持股明细进行资金流估算，并按照资金流的机构来源，分成四类托管机构：南下资金、外资、中资和港资及其他。通过计算所有港股通标的在这四类的持仓市值占比（归一化）。截至10月31日，南下资金、外资、中资、港资及其他这四类的持仓市值占比分别为16.33%、64.67%、12.78%和6.23%，较9月的变化分别为+0.53pct、-0.57pct、+0.14pct、-0.11pct。![]()
图6至图9为南下资金、外资、中资、港资及其他的净流入占比，根据一级行业进行均值统计，从中得到这三类经纪商净流入占比与净流出占比较高的行业：（1）南下资金：净流入占比较高的行业为电力设备及新能源、综合、国防军工、商贸零售、电子，净流出占比较高的行业为建材、消费者服务、有色金属、家电、石油石化。（2）外资：净流入占比较高的行业为消费者服务、建材、家电、有色金属、轻工制造，净流出占比较高的行业为电力设备及新能源、商贸零售、钢铁、国防军工、综合。（3）中资：净流入占比较高的行业为食品饮料、石油石化、综合、建材、机械，净流出占比较高的行业为建筑、电力设备及新能源、国防军工、计算机、家电。（4）港资及其他：净流入占比较高的行业为石油石化、电力及公用事业、通信、房地产、综合金融，净流出占比较高的行业为综合、农林牧渔、电力设备及新能源、电子、汽车。![]()
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我们对四类经纪商净流入占比居前的十只个股进行收益统计：南下资金经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率10.9%，外资系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率为-6.5%，中资系净流入占比居前的十只个股平均收益率43.4%，港资及其他净流入占比居前的十只个股平均收益率1.0%。![]()
港股优选20组合的10月绩效：组合超额收益3.7%
在前期报告《公募港股投资变化及港股通优选组合构建》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，从结果上看四大类因子（技术面、资金面、基本面和分析师预期面）在港股通成分股中分组表现优异。
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为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前20只个股按照等权的方式构建港股优选20组合，基准选取港股综合指数(HKD) (930930.CSI)。2024年10月，港股优选20组合的收益率为-0.86%，基准指数的收益率为-4.57%，组合超额收益率3.71%。从全区间来看（2015.1~2024.10），港股优选20组合的超额年化收益率14.6%，超额收益波动比为1.1。![]()
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港股优选20组合的11月持仓：中字头板块比例有所提升
2024年11月的港股优选20组合见下表所示，整体持仓较10月提升了在中字头板块的比例（具体持仓请联系开源金工团队成员获取。）
模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。
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开源证券金融工程团队 | 魏建榕 张翔 傅开波 高鹏 苏俊豪 胡亮勇 王志豪 盛少成 苏良 何申昊 陈威 蒋韬
开源证券金融工程团队，致力于提供「原创、深度、讲逻辑、可验证」的量化研究。团队负责人：魏建榕，开源证券研究所副所长、金融工程首席分析师、金融产品研究中心负责人，复旦大学理论物理学博士，浙江大学金融硕士校外导师、复旦大学金融专硕校外导师、上海财经大学数学专硕业界导师。专注量化投资研究10余年，在实证行为金融学、市场微观结构等研究领域取得了多项原创性成果，在国际学术期刊发表论文7篇。系列代表研报《开源量化评论》、《市场微观结构》、《开源基金研究》，在业内有强烈反响。2023年获评金麒麟菁英分析师第1名、Wind金牌分析师第3名、水晶球分析师公募榜单第4名；2022年获评金牛分析师第5名、Wind最佳路演分析师。团队成员：魏建榕/张翔/傅开波/高鹏/苏俊豪/胡亮勇/王志豪/盛少成/苏良/何申昊/陈威/蒋韬。
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