开源证券金融工程首席分析师 魏建榕
执业证书编号：S0790520090003
研究领域：资产配置、基金研究、因子模型
摘要
港股市场8月概览：港股市场反弹，但成交活跃度继续下降
8月以来，港股市场在月初经历了短暂的调整之后，迅速实现反弹，并迎来了连续四周的稳步上涨。8月恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为3.72%和1.24%。港股市场成交活跃度有所回调。8月港股通日均成交额593.2亿港元，较7月日均成交额668.0亿港元下降了11.2%，港股日均成交702.1亿港元，较7月日均成交额739.4亿港元下降了5.1%。从港股一级行业来看，多数行业在8月收益率表现较佳，涨幅居前的行业为电子、农林牧渔、综合金融、交通运输等。
港股通成分股资金流分析：南下资金持续大额净流入
南下资金：净流入占比较高的行业为钢铁、汽车、美容护理、建筑材料、交通运输，净流出占比较高的行业为农林牧渔、基础化工、电子、家用电器、石油石化。
银行系：净流入占比较高的行业为农林牧渔、家用电器、电力设备、商贸零售、建筑装饰，净流出占比较高的行业为钢铁、纺织服饰、非银金融、建筑材料、汽车。
券商系：净流入占比较高的行业为基础化工、电子、传媒、社会服务、计算机，净流出占比较高的行业为农林牧渔、石油石化、电力设备、钢铁、轻工制造。
银行系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-1.65%，券商系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率为-5.65%，南下资金净流入占比居前的十只个股平均收益率-6.38%。
港股优选20组合的8月绩效：组合收益0.38%
在前期报告《公募港股投资变化及港股通优选组合构建》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，四大类因子在港股通成分股中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前20只个股按照等权的方式构建港股优选20组合，基准选取港股综合指数(HKD) (930930.CSI)。
2024年8月，港股优选20组合的收益率为0.38%，基准指数的收益率为2.49%，组合超额收益率-2.10%。从全区间来看（2015.1~2024.8），港股优选20组合的超额年化收益率14.9%，超额收益波动比为1.1。
港股优选20组合的9月持仓：低估值高股息板块比例有所提升
报告链接
报告发布日期：2024-09-04
01
港股市场8月概览：港股市场反弹，但成交活跃度下降
8月以来，港股市场在月初经历了短暂的调整之后，迅速实现反弹，并迎来了连续四周的稳步上涨。8月恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为3.72%和1.24%。
港股市场成交活跃度有所回调。8月港股通日均成交额593.2亿港元，较7月日均成交额668.0亿港元下降了11.2%，港股日均成交702.1亿港元，较7月日均成交额739.4亿港元下降了5.1%。
从港股一级行业来看，多数行业在8月收益率表现较佳，涨幅居前的行业为电子、农林牧渔、综合金融、交通运输等。
02
港股通成分股资金流分析：南下资金持续大额净流入
8月南下资金持续维持大额净流入，月净流入额约419亿港元。累计净流入达33512亿港元。
我们将港股通成分股（共555只）通过香港联交所的持股明细进行资金流估算，并按照资金流的机构来源，分成三类托管机构：南下资金、银行系、券商系。通过计算所有港股通标的在这三类的持仓市值占比（归一化），截至8月29日，南下资金、银行系、券商系的这三类的持仓市值占比分别为17.6%、60.6%和22.0%，较7月的变化分别为0.3%，-0.1%和-0.2%。
图6至图8为南下资金、银行系、券商系的净流入占比，根据一级行业进行均值统计，从中得到这三类经纪商净流入占比与净流出占比较高的行业：
（1）南下资金：净流入占比较高的行业为钢铁、汽车、美容护理、建筑材料、交通运输，净流出占比较高的行业为农林牧渔、基础化工、电子、家用电器、石油石化。
（2）银行系：净流入占比较高的行业为农林牧渔、家用电器、电力设备、商贸零售、建筑装饰，净流出占比较高的行业为钢铁、纺织服饰、非银金融、建筑材料、汽车。
（3）券商系：净流入占比较高的行业为基础化工、电子、传媒、社会服务、计算机，净流出占比较高的行业为农林牧渔、石油石化、电力设备、钢铁、轻工制造。
我们对三类经纪商净流入占比居前的十只个股进行收益统计：银行系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-1.65%，券商系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率为-5.65%，南下资金净流入占比居前的十只个股平均收益率-6.38%。
03
港股优选20组合的8月绩效：组合收益0.38%
为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前20只个股按照等权的方式构建港股优选20组合，基准选取港股综合指数(HKD) (930930.CSI)。
2024年8月，港股优选20组合的收益率为0.38%，基准指数的收益率为2.49%，组合超额收益率-2.10%。
从全区间来看（2015.1~2024.8），港股优选20组合的超额年化收益率14.9%，超额收益波动比为1.1。
04
港股优选20组合的9月持仓：低估值高股息板块比例有所提升
2024年9月的港股优选20组合见下表所示，整体持仓较8月提升了在低估值高股息的板块比例。
（具体持仓请请联系开源金工团队成员获取。）
05
风险提示
模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。
相关报告（可点击链接）：
更多交流，欢迎联系：
开源证券金融工程团队 | 魏建榕 张翔 傅开波 高鹏 苏俊豪 胡亮勇 王志豪 盛少成 苏良 何申昊 陈威 蒋韬
end
团队介绍
开源证券金融工程团队，致力于提供「原创、深度、讲逻辑、可验证」的量化研究。团队负责人：魏建榕，开源证券研究所副所长、金融工程首席分析师、金融产品研究中心负责人，复旦大学理论物理学博士，浙江大学金融硕士校外导师、复旦大学金融专硕校外导师。专注量化投资研究10余年，在实证行为金融学、市场微观结构等研究领域取得了多项原创性成果，在国际学术期刊发表论文7篇。系列代表研报《开源量化评论》、《市场微观结构》、《开源基金研究》，在业内有强烈反响。2016年获新财富最佳分析师第6名、金牛奖分析师第5名、水晶球分析师第6名、第一财经最佳分析师第5名；2022年获金牛奖最佳金融工程分析师、Wind最佳路演分析师。团队成员：魏建榕/张翔/傅开波/高鹏/苏俊豪/胡亮勇/王志豪/盛少成/苏良/何申昊/陈威/蒋韬。
