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二次元的“谷子经济”正在成为A股热点。在Z时代消费新风向的引领下，“谷圈文化”正成为新消费趋势，年轻人口中的“谷子”，正在撬动千亿市场。
本文来自微信公众号：投资者网（ID：touzizhebao）
作者：韩宜珈
声明：本文仅代表作者个人观点，不构成投资意见，并不代表本平台立场。文中的论述和观点，敬请读者注意判断。
“谷子经济”催生千亿产业链
“谷子”的名称来源于英文单词“Goods”，意指周边商品，现在各种文化IP生产的文创商品都能称为“谷子”。“谷子”作为总称，也衍生出了一系列的圈内名词，购买商品的行为被称为“吃谷”，由产地区分商品为“国谷”和“日谷”，按照材质区分为“纸片谷”、“铁片谷”，根据“谷子”衍生出的装饰品成为“谷美”……诸如此类的专有名词都不断地丰富着“谷圈文化”。
从概念上来讲，“谷子经济”也涵盖了从上游IP内容创作到下游商品销售制作各个环节。包括IP创作与授权、产品开发和设计，以及渠道销售。
对“谷圈”来说，上游的IP创作与授权是最主要的环节，IP的火热程度也是决定下游生产销售的关键。产业内的内容创作者主要包括动画、漫画、游戏、偶像、特摄等领域的创作者，他们负责创造原始的IP内容。例如，日本的动漫IP公司三丽鸥、集英社等，国内如米哈游、叠纸等游戏公司。
IP创作的下一环节便是IP授权，他们主要负责将IP授权给下游企业，用于开发周边产品。例如，阿里鱼、圆谷Fields等。
获得授权后，下游的产品公司便开始了商品的设计和售卖，这些公司负责将IP转化为具体的产品设计，如徽章、海报、卡片、挂件、立牌、手办等。例如，卡游、广博股份等。制造公司则是负责产品的生产制造，确保产品质量和供应稳定。
而消费者购买“谷子”的渠道，现在主要分为线上和线下，线上包括远程代购和官方旗舰店，线下则是通过IP官方开设的谷子店和包含多个IP的连锁谷子店等，这些店铺专注于销售二次元周边产品，如卡游的自营门店、日本的集英万梦商店等。
随着Z时代“二次元”的兴起，“谷子经济”逐渐走入了资本市场的视野。国内知名游戏厂商的官方周边，单个商品的销量就达到了100万以上，销售额突破2800万，许多国内IP的销量频频突破百万。
德邦证券就在近日发布研报，认为“谷子经济”市场高度景气。
首先是市场规模正在不断扩大。根据艾瑞数据，我国二次元及其衍生市场于2023年达到2219亿，其中，周边及衍生市场1024亿元，二次元市场已经从内容产业环节拉动，转向了内容产业和周边衍生产业双向拉动。预计到2029年，二次元产业规模将增长至5900亿元，复合增速18%。在用户群上，截至2023年，中国泛二次元用户规模已突破5亿人。
德邦证券表示，不仅总量不断上升，用户量也维持增长态势。受益于优秀国产动画、手游等快速发展，泛二次元用户仍在增长，据艾瑞咨询，2023年达到5亿，未来年龄较小的00后将主要推动二次元用户增长。德邦证券认为，内容力为二次元经济的底层核心逻辑，截至2021年上半年，IOS手游TOP100手游二次元原创手游已占比12%，并持续对外输出，随着我国国产IP内容的持续丰富，未来用户量仍将保持增长态势。
更加值得注意的是，由于用户群体的年轻化，“谷子”消费单价增长迅速，在二手市场也非常火热。
当前我国二次元潮玩市场大多通过IP授权的方式，主要面向该IP粉丝群体，消费者对价格接受度较高；此外，二手交易也推动了谷子的快速传播，价盘稳定。据麒云传媒，闲鱼二次元交易在2024年同比增长了104%，且不乏数百倍溢价的产品。
这来源于“谷圈”内存在“炒谷”的行为。部分获取渠道难（一般为抽奖或抽选的形式）的商品，会被消费者以十倍百倍的价格出售，在二手市场流通，原价20-30元不等的商品，能够“炒”到上万元。这也是圈内常说的“海景谷”，因为一个谷子能够买一套海景房而得名。
德邦证券认为，该类潮玩作为非刚需品类弹性较大，未来随着人均消费力提升+IP吸引力增强，消费单价或将保持更强的增长弹性。
“谷子经济”的火热，也反映在了A股市场。相关概念股延续大涨，让影视ETF、游戏动漫ETF颇为受益，从近60日涨幅榜来看，多只相关主题ETF涨幅超过30%甚至40%以上。
市场格局仍较为分散
作为新兴的“兴趣经济”，IP加成的谷子市场正打得火热，但随着越来越多企业入局，在野蛮生长的谷圈市场，市场格局也正在重塑。
说到“谷圈”，最先想到的便是拥有各大IP的上游公司，像潮玩公司泡泡玛特，旗下拥有LABUBU、SKULLPANDA、Molly等多个热门IP，由IP衍生的潮玩售卖是其主营业务。根据最新数据，泡泡玛特2022年到2024年上半年，经调整净利润同比变动分别为-43%、+108%、+90%；国内拥有多个知名IP的阅文集团，通过售卖IP授权，官方销售IP周边，2021年到2023年的营业收入分别为70.23亿元、76.37亿元、86.68亿元。2024年上半年，阅文集团版权运营及其他业务收入达到22.51亿元，同比增长73%。
其次是通过购买IP授权的卡牌公司卡游，2021、2022、2023年前三季度经调整净利润分别为8亿、16.2亿、5.8亿元，其中2022年同比增长104%；玩具公司布鲁可2022年到2024年第一季度经调整净利润分别为-2.3亿、0.7亿、1.2亿元，仅24Q1就远超去年全年水平。这些企业都通过人气IP拉动，在这几年实现了爆发式的增长。
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