美国9月CPI数据好于预期，美元指数和美债利率上行，油价受地缘局势影响连续两周上涨。全球大类资产表现为：股票（MSCI全球股票指数上涨0.63%）>债券（彭博全球综合债券指数下跌0.61%）>REITs（富时EPRA/NAREIT全球REITs指数下跌0.71%）>商品（彭博全球商品指数下跌1.25%）。
股票方面，本周日本日经225指数上涨2.51%，领涨全球重要股指。美国股市表现相对强劲，美国标普500指数和道琼斯工业指数分别上涨1.11%和1.21%，均继续创历史新高，纳斯达克指数亦上涨1.13%。欧洲股市整体收涨，欧洲STOXX600指数上涨0.66%，内部分化，德国DAX指数上涨1.32%，法国CAC40指数上涨0.48%，而英国富时100指数下跌0.33%。中国股市调整，港股恒生指数四个交易日下跌6.5%，A股沪深300指数下跌3.25%。其他金砖国家均收跌，印度NIFTY50指数下跌0.20%，巴西IBOVESPA指数下跌1.37%，俄罗斯MOEX指数下跌1.79%。从区域看，发达市场股市表现好于新兴市场表现。从行业表现看，信息科技、医疗保健和工业涨幅相对较好，而公用事业、电信业务和非日常消费品行业表现相对落后。大宗商品方面，能源商品中，原油和成品油价格表现较好，布油期货价格上涨1.27%，美国汽油价格上涨2.66%，但天然气价格走弱，欧洲天然气和美国天然气价格均下跌；金属方面，铜、铝价格分别下跌0.77%和1.53%，铁矿石、螺纹钢价格则分别上涨1.45%和3.34%；黄金价格相对平稳，本周上涨0.11%。债券市场方面，美国国债收益率受CPI数据影响上行，十年期国债收益率上涨至4.100%，二年期国债收益率上行至3.955%；欧洲国家国债收益率涨跌互现，英国、意大利、希腊十年期国债收益率相对较高，分别为4.206%、3.557%和3.192%。汇率方面，美元指数上行至102.9254，美元兑人民币中间价最新为7.0731，较上周7.0074贬值约0.94%。
经济数据方面，美国9月通胀数据超市场预期；9月CPI同比为+2.4%，高于市场预期的2.3%，较前值2.5%回落，CPI环比增0.2%，与前值持平，高于预期0.1%，核心CPI同比增3.3%，高于预期和前值3.2%，核心CPI环比增0.3%，与前值持平、高于预期0.2%。分项看，食品价格环比为+0.399%、上行压力有限；能源价格受油价走弱和基数效应而环比下行1.851%；核心商品主要由于耐用品中二手车和服装价格上行，环比上行0.174%；核心服务项环比上行0.357%，其中住房分项环比下降，但医疗和运输服务价格上涨。未来核心项价格回落空间或有限。数据公布后，美国十年期国债收益率上行，联邦基金期货数据显示的11月和12月隐含利率分别上行至4.603%和4.373%。本周发布了美联储9月FOMC会议纪要，纪要显示美联储9月决定50bp大幅度降息主要是出于风险管理的考虑，几乎所有与会者都认为通胀上行风险已经降低，就业下行风险增加。9月会议以来，美国的就业、通胀以及耐用品订单等经济活动数据好于预期，美国经济下行风险减弱，但通胀回落速度受限。美联储11月、12月议息会议或分别降息25bp，降息幅度或少于当前联邦基金期货数据所反映的市场预期。欧洲方面，欧元区8月社零同比为+0.8%，略低于预期的+1.0%，环比为0.2%，符合市场预期，前值从0.1%下修至0.0%。欧央行尽管在9月再次降息后表示不会预先承诺未来几个月的具体利率路径，但9月会议纪要显示委员们已经担心货币政策过于收紧，没有迹象表明制造业会很快复苏，由消费拉动的欧元区复苏尚未实现。近期欧元区经济活动数据难言起色，预计欧央行在10月17日议息会议仍将继续降息25bp。
QDII基金近期观点：
·诺安油气能源基金：
地缘政治持续影响油价走势。布伦特原油期货价格为79.04美元/桶，上涨1.27%，WTI原油期货价格上涨1.59%至75.56美元/桶。标普能源指数则下跌0.54%，与油价走势分化。
近期中东局势保持紧张，以色列与黎巴嫩真主党交火，黎巴嫩向以色列发射发射物，以色列对黎巴嫩多地袭击，并造成联合国驻黎巴嫩临时部队多人受伤，40国谴责以色列针对联合国驻黎巴嫩维和人员的袭击。
数据方面，RYSTAD ENERGY最新数据显示，OPEC组织2024年8月原油产量为2680.7万桶/天，较去年12月2802.6万桶/天减少；沙特8月原油产量为每天903.1万桶，较去年12月892.4万桶小幅增加；俄罗斯产量为906.7万桶，较去年末950.8万桶减少。美国原油产量维持于1330~1340万桶/天左右水平。库存方面，截至10月4日当周美国商业原油库存为增加581万桶，预期为增加130.5万桶；库欣原油库存为增加124.7万桶；战略原油库存增加37.7万桶至3.829亿桶。当前美国商业原油库存和库欣原油库存均位于过去五年库存底部，战略原油库存处于历史较低水平。成品油方面，蒸馏油库存减少312.3万桶，降幅大于预期的171.8万桶，汽油库存减少630.4万桶，远超预期的减少57.2万桶；当前美国汽油和蒸馏油库存均低于过去五年库存均值。
我们认为原油供给受欧佩克减产及地缘政治影响而增长受限，随着主要央行降息、全球金融条件或形成支持。而原油供给端不确定性以及当前全球较低的原油库存总量或支持油价获得向上弹性。
国际油价当前价格曲线仍呈远期贴水结构，反映原油现货需求仍较强。国庆期间国际油价上涨主要受地缘影响，中东局势短期难以有明显好转。美国劳动力市场数据缓解衰退担忧。中国或出台系列宏观经济调整政策。对国际油价持下有底、上有弹性判断，投资者可逢低积极对原油产品做相关布局。
·诺安全球黄金基金：
近期国际现货黄金价格运行平稳，最新价格为2656.59美元/盎司，周度上涨0.11%。同期美债收益率和美元指数延续上行态势，VIX指数回落，黄金ETF持有量减少。
美联储9月降息50bp至4.75%～5.0%，首次降息幅度略超市场预期。美联储政策重心从控制通胀转向预防风险，希望能通过预防式降息以维持当前仍具韧性的劳动力市场。从点阵图显示，未来美联储降息或是逐步且克制的，美联储给出的长期联邦基金利率预测中值为2.9%。美联储本次降息幅度或使得美国经济更具韧性。美元指数走势则需结合其他主要经济体的经济增速预期及货币政策走向。美联储自1980年以来八次的降息周期中，黄金价格有六次实现上涨，主要反映了持有黄金的机会成本逐步下降。未来如果美国经济超预期走弱或陷入衰退，美元指数、利率均有进一步下行空间，而市场风险偏好亦将迅速收敛，金融属性及避险属性均或支持金价进一步上行。另外还需考虑美国总统大选及中东地缘冲突造成的不确定性。建议投资者积极关注黄金价格走势，逢低逐步增加黄金配置比例以把握黄金投资机遇。
·诺安全球收益不动产：
近期美债利率上行背景下，各市场REITs价格回落。本周富时EPRA/NAREIT全球REITs指数下跌7.71%，STOXX 全球1800 REITs指数下跌0.62，彭博美国REITs指数下跌0.50%；分市场看，英国、美国REITs表现相对较好。全球REITs表现落后于全球股票表现。
REITs在利率上行周期期间调整明显，主要受其债券属性和股票属性共同影响，使得REITs表现远落后于股票资产表现。美联储或将于9月启动降息。未来随着利率下行周期开启，将同时利好REITs资产的股票属性和债券属性，利率下行将使得REITs有望获得比股票资产更大的上行弹性。
美国REITs公司基本完成二季度业绩披露。从已披露业绩数据看，整体收入及盈利均好于市场预期。从实际盈利增速看，二季度零售、医疗、特种REITs增速较快，而工业、办公业绩下滑。市场预期未来两季度REITs盈利增速保持上行，其中医疗、工业、特种业绩增速相对较快，零售板块业绩保持高增，但呈下行趋势。
随着美联储及其他海外央行降息开启，投资者可积极关注海外REITs，把握中长期配置机会。
重点市场点评：
·美股
美东时间周四上午，美国劳工部报告称，美国9月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.2%、同比上涨2.4%，均超预期。此前接受道琼斯调查的经济学家平均预计9月CPI环比增长0.1%、同比增长2.3%。美国劳工部报告表明，在货币政策制定者考虑下一步利率行动的同时，美国9月份的物价同比上涨速度出人意料地提升。消费者价格指数是衡量美国经济中商品和服务成本的广泛指标，该指数环比上涨0.2%，使其同比涨幅达到2.4%。这两个读数都高于接受道琼斯调查的分析师预期值。扣除食品和能源不计，9月份的核心CPI指数环比上涨0.3%，同比涨幅为3.3%。两项核心数据也均比预期值高出0.1个百分点。
随后，北京时间周五凌晨，被誉为“美联储传声筒”的知名宏观记者尼克·蒂米劳斯发文，表示2024美联储公开市场委员会票委、亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克（Raphael Bostic）在周四的采访中透露，他对11月会议不降息，或者只调降25个基点持有开放态度，取决于经济前景的发展。
总结而言，截至2024年10月，美国经济正在经历温和增长，第一季度实际国内生产总值增长了1.6%。通货膨胀仍然是一个令人担忧的问题，尽管随着美联储调整政策，预计通货膨胀将趋于稳定。预计2024年利率或将逐渐下降，可能支持房地产市场的反弹。
美国股市经历了高点和波动的混合。10月初，由于对即将公布的通胀数据和美联储政策的乐观情绪，包括道琼斯指数和标准普尔500指数在内的主要指数达到创纪录水平。然而，随着未来经济的不确定性，投资者可能会面临更多的市场波动。
对于投资者来说，保持自律至关重要。随着波动性的持续，防御性投资和多样化可以帮助管理风险。随着潜在的降息和市场领导地位的转变，债券、价值股和小盘股可能会在2025年带来更好的回报。
l港股：
在经历了一周的快速上涨后，十一黄金周后港股市场快速下跌，调整幅度较大，其中恒生下跌6.53%，恒生科技指数下跌9.39%。分行业看，此前上涨幅度较大的顺周期板块跌幅居前，地产建筑、医疗保健以及工业跌幅达到10.10%/8.36%/7.97%。港股市场短期迅速调整的原因主要是1）前期指数上涨幅度过快，资金止盈导致的快速下跌。2）10月8日发改委发布会上对于政策的表述低于市场预期，市场预期发生调整。3）海外长钱还在等待确定性更高的政策信号发出，资金补充不足。
与此同时，本周海外市场对于衰退交易预期有所退坡，主要是美国经济数据超预期。美国新一期CPI同比+2.4%（一致预期+2.3%，前值+2.5%），环比+0.2%（一致预期+0.1%，前值+0.2%）；核心CPI同比+3.3%（一致预期+3.2%，前值+3.2%），环比+0.3%（一致预期+0.2%，前值+0.3%）。食品环比+0.4%，能源环比-1.9%。核心商品环比+0.3%，结束持续6个月的价格环比负增，主要的增长项是服饰和汽车；核心服务环比+0.4%，压力来自多方面。整体看美国通胀有所反弹，但是反弹幅度不大，美联储多位官员表示并不担心9月份通胀数据，认为通胀仍然处于下行通道。市场开始加大对9月降息的压制，CME模型显示9月降息25bp的概率上升至83.9%。9月FOMC会议纪要发出，纪要显示美联储内部对于降息分歧较大，这也与此前点阵图所显示的信息差不多。对于降息路径，年内两次25bp的降息节奏较为合理。
展望后市，短期指数大涨后迎来调整属于预期之内，之后预计到10月底市场迎来振荡期，等待更加明确的上涨信号的到来。港股市场走势目前与国内市场相关性较高，需要关注三季报对于市场带来的扰动，目前可以预期三季度财报表现压力会较大，市场对于此虽然有所预期但还是会有调整。
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