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2024年10月第3周5个交易日市场估值有所修复，日均成交额上升至16680亿元。各主要指数均有不同程度上涨，上证指数、沪深300和万得全A分别上涨1.36%、0.98%和3.10%。创业板指、中证500、中证1000和科创50分别修复4.49%、3.09%、6.14%和8.87%。中信一级行业分类中，“推进中国式现代化、科技要打头阵”再次被提及，首次影响，计算机、国防军工、电子、传媒和通讯等行业表现强劲，本周分别上涨11.15%、9.01%、8.64%、7.01%和5.28%。在市场风险偏好快速转变的背景下，盈利较为稳定的部分板块表现较弱，交通运输仅上涨0.09%，家电、公用事业分别下跌0.02%和0.97%。煤炭和石油石化板块受国际能源价格影响，本周下跌0.97%和1.61%。
三季度GDP实际增长较二季度的4.7%减速至4.6%，但内需相关经济活动在9月下旬呈现企稳回升迹象，9月工业生产、基建投资同比均有加速，“以旧换新”政策推动社零增速小幅改善，地产周期仍在筑底过程。考虑到10月各项稳增长政策逐步落地，有望助力四季度实际及名义GDP增速均较三季度企稳回升；财政提供增量4000亿支出或在年内使用，有望提振一般公共预算支出同比约5个百分点，专项债发行亦在9月起明显加速，叠加发改委宣布提前下达2000亿元资金支持地方投资项目；“以旧换新”政策对家电和汽车的提振效果亦将逐步释放。往后看，随着专项债发行提速及稳增长政策落地，工业生产及基建投资或延续回升态势，以旧换新政策仍将对家电、汽车等耐用品消费有所提振，尤其是双十一购物节，地产成交及投资相关指标可能较9月降幅有所收窄。10月以来，我们观察到地产销售、工业生产、消费等高频指标均有所起色，比如30大中城市地产成交面积10月1-17日同比录得-4.5%，较9月降幅-26%有所收窄，但持续性仍待进一步观察。我们重申，财政支出增速是否超过名义GDP增速是判断财政是否有效宽松的重要依据。同时，社融增速、尤其是票据外社融增速能否明显回升，是判断实体经济融资需求是否明显改善的重要指标。从结果上看，名义增长回升和地产周期企稳是否能形成“正反馈”，是预期是否能持续好转的关键变量。9月中国CPI同比较8月的0.6%回落至0.4%，不及一致预期的0.6%，环比较8月的0.4%回落至0%；PPI同比降幅较8月的1.8%走阔至2.8%，低于一致预期的-2.6%，环比较8月的-0.7%小幅回升至-0.6%，主要受国际大宗商品价格下行、叠加国内市场有效需求不足等因素影响。9月CPI及核心CPI同比均回落，显示内需仍待提振，尤其是核心CPI同比从8月的0.3%继续回落至0.1%。分项中，居住同比转负，交通通信同比降幅继续走阔、对CPI同比形成拖累。环比而言，极端天气影响消退后、食品价格环比增速放缓，而旅游、交通等价格在暑期游后环比走弱，核心CPI环比从8月的 -0.2%略回升至-0.1%，仍弱于季节性水平。PPI仍受石油石化链及黑色系价格下行的拖累，叠加翘尾因素的影响，同比走阔1个百分点至-2.8%。9月国际油价延续下行态势，国内地产及基建开工需求偏弱拖累钢材水泥等价格，同时，汽车、计算机等下游制造业价格延续回落态势。重点关注：1）AI、科技；2）国产替代及顺周期板块。后续跟踪：1）地产、基建、消费数据、价格指数数据；2）海外经济数据和金融风险；3）中美科技摩擦变化。风险提示：以上市场数据来源wind。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。
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