开源证券金融工程首席分析师 魏建榕
执业证书编号：S0790520090003
研究领域：资产配置、基金研究、因子模型
摘要
港股市场11月概览：港股市场持续回调，成交活跃度大幅下降
11月以来港股市场持续回调。恒生科技指数和恒生指数的月涨跌幅分别为-3.24%和-4.40%。港股市场成交活跃度大幅降低，成交活跃度回到了2024年9月平均水平。11月港股通日均成交额1137.2亿港元，较10月日均成交额1869.2亿港元下降了39.2%。从港股一级行业来看，绝大多数行业在11月收益率表现不佳，涨幅居前的行业为基础化工、电子、通信等。
南下资金：净流入靠前的行业为基础化工、家电、电力设备及新能源、煤炭、电子。
外资系：净流入靠前的行业为交通运输、农林牧渔、建筑、综合、房地产，净流出靠前的行业为电力设备及新能源、基础化工、家电、煤炭、综合金融。
中资系：净流入靠前的行业为家电、汽车、石油石化、医药、计算机，净流出靠前的行业为电力设备及新能源、综合金融、综合、基础化工、电子。
港资及其他：净流入靠前的行业为有色金属、汽车、医药、石油石化、传媒，净流出靠前的行业为电力设备及新能源、基础化工、电子、综合、国防军工。
南下资金经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率27.0%，外资系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率为-16.7%，中资系净流入占比居前的十只个股平均收益率-23.3%，港资及其他净流入占比居前的十只个股平均收益率-8.8%。
在前期报告《公募港股投资变化及港股通优选组合构建》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，四大类因子在港股通成分股中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前20只个股按照等权的方式构建港股优选20组合，基准选取港股综合指数(HKD) (930930.CSI)。2024年11月，港股优选20组合的收益率为-5.7%，基准指数的收益率为-3.6%，组合超额收益率-2.1%。从全区间来看（2015.1~2024.11），港股优选20组合的超额年化收益率14.1%，超额收益波动比为1.1。
01
港股市场11月概览：港股市场持续回调，成交活跃度大幅下降
港股市场成交活跃度大幅降低，成交活跃度回到了2024年9月平均水平。11月港股通日均成交额1137.2亿港元，较10月日均成交额1869.2亿港元下降了39.2%，港股日均成交1199.6亿港元，较10月日均成交额1944.6亿港元下降了38.3%。
从港股一级行业来看，绝大多数行业在11月收益率表现不佳，涨幅居前的行业为基础化工、电子、通信等。
02
港股通成分股资金流分析：南下资金净流入额创2021年2月以来最大单月额
我们将港股通成分股（共555只）通过香港联交所的持股明细进行资金流估算，并按照资金流的机构来源，分成四类托管机构：南下资金、外资、中资和港资及其他。通过计算所有港股通标的在这四类的持仓市值占比（归一化）。截至11月27日，南下资金、外资、中资、港资及其他这四类的持仓市值占比分别为17.02%、63.74%、12.77%和6.47%，较10月的变化分别为+0.69pct、-0.93pct、-0.004pct、+0.24pct。
03
港股优选20组合的11月绩效：组合超额收益-2.1%
在前期报告《公募港股投资变化及港股通优选组合构建》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，从结果上看四大类因子（技术面、资金面、基本面和分析师预期面）在港股通成分股中分组表现优异。
2024年11月，港股优选20组合的收益率为-5.7%，基准指数的收益率为-3.6%，组合超额收益率-2.1%。
从全区间来看（2015.1~2024.11），港股优选20组合的超额年化收益率14.1%，超额收益波动比为1.1。
04
港股优选20组合的12月持仓：成长板块的比例有所提升
2024年12月的港股优选20组合见下表所示，整体持仓较11月提升了在成长板块上的比例（具体持仓请联系开源金工团队成员获取）。
05
风险提示
模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。
相关报告（可点击链接）：
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团队介绍
开源证券金融工程团队，致力于提供「原创、深度、讲逻辑、可验证」的量化研究。团队负责人：魏建榕，开源证券研究所副所长、金融工程首席分析师、金融产品研究中心负责人，复旦大学理论物理学博士，浙江大学金融硕士校外导师、复旦大学金融专硕校外导师、上海财经大学数学专硕业界导师。专注量化投资研究10余年，在实证行为金融学、市场微观结构等研究领域取得了多项原创性成果，在国际学术期刊发表论文7篇。系列代表研报《开源量化评论》、《市场微观结构》、《开源基金研究》，在业内有强烈反响。2023年获评金麒麟菁英分析师第1名、Wind金牌分析师第3名、水晶球分析师公募榜单第4名；2022年获评金牛分析师第5名、Wind最佳路演分析师。团队成员：魏建榕/张翔/傅开波/高鹏/苏俊豪/胡亮勇/王志豪/盛少成/苏良/何申昊/陈威/蒋韬。
