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作者 | 郑孝杰
编辑 | 袁畅
数日前，基金大佬董承非的名头遭到冒充，引来市场关注。
数日后，真实的董承非再次受到了关注。
这位大佬所管理的产品，回到了2022年5月初，也就是董承非开始“奔私”时的净值起跑线。
这是投资标的价格的短暂回撤？
还是投资策略维度上的重新适应？
01
一代“投资名将”
2022年的中国基金圈，各类新鲜事件层出不穷。
当年年初，一位实力型人物在事业高峰期离开公募机构，正式参与私募创业，这个人就是董承非。
董承非是权益投资大厂兴业基金（后更名为兴全基金）的第三任权益投资“核心”。他当年以实习生的身份进入刚刚初生的公募基金行业就迅速崭露头角，并被公募名帅杨东所挖掘，历经多年磨炼后成为遂成为一代明星基金经理。
董承非在公募行业，以逆向投资、稳健不追热点、注重公司长期价值的投资风格闻名。
02
私募“试水”满两年
董承非辞别公募后，在私募也做的相对顺利。
2022年5月初，他发行了首只私募产品，募资额达到45亿元人民币，成为当年特殊市况下难得一见的私募IPO案例。
日后，从媒体公开报道看，董承非在私募操盘时更加谨慎，并运用了多种投资工具来保护本金，在其他同业产品回撤显著之时，他的产品还保留了一些盈利，跑赢了同业和同期指数。
不过，来自业界的最新信息显示，随着时间来到最新时点，这只产品开始回落接近最初一批投资人的成本线，也就是净值回到了IPO募资的起跑线水平。
03
原因为何？
受限于非常有限的信息，董承非管理的产品，究竟是何时、因为何种原因而净值回落的，外界并不知晓。
但和他风格相对比较接近的公募基金经理，主要都是在7月下旬的那轮行情破位中出现净值向下破位，想来这也是董承非产品净值最有可能变化的时间窗口。
尤其是7月22日-26日这一周，市场内部分绩优股、公用事业股都出现少见的回撤，而后者也是董承非有很深入跟踪研究的行业板块。
04
对冲工具不发挥作用了？
董承非能够在过去两年内保持“金身不败”，除了历史风格偏逆向偏价值，在调整市道中有一定“优势”外，他和他的老领导杨东，都比较善于运用创新投资工具。
尤其是近两年，业界一直有传言，两人在组合中使用了“对冲工具”。
具体来说：董承非的产品持仓类别中，除了传统的权益资产直投，还包括基金投资、可转债还包括其他类资产，后者包括雪球为代表的衍生品工具。
多种投资工具的复合使用，对净值保护有着举足轻重的帮助。但为何这一轮效果不彰，值得后续了解。
05
投资者呼唤“稳健收益”产品
董承非投身私募已超过两年，但外界对其的关注度依然不减，这可能和市场对于有一定回撤管理能力的主动权益产品特别“热心”有关。
最新的银行业理财报告也显示，相对有较高“护本”预期的理财产品，在经历了前两年的考验后，整体规模已逐步接近历史高点——尽管其年化收益率已经大幅下降。
较早前，一位知名投资经理曾在公开场合如此总结过这两年的运作体会：
近两年外部环境还是比最初发行产品的时候要复杂，大势也比当时自己预估的有差别。复杂的市场环境下实现了保本的基本目标，低于自己的预期。
未来，资管业里的投资名将们，会如何应对？
值得外界拭目以待。
本期责任编辑 倪静
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