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作者 | 孙建楠
编辑 | 袁畅
没有固定管理费，却嚷嚷着要持续自购，私募界真的出现“好人好事”了？
刚刚过去的周末，一家平日里还算有些知名度的主动权益投资机构，突然发布了一纸公告：宣布启动自购安排。
这则消息发布后，立刻引发了业内一片关注。
叫好者认为，这是私募公司要和持有人“同甘共苦”了；
质疑者则认为，每下跌5%买1000万，金额较少，对该机构超过50亿的客户资产是杯水车薪。
更有思虑周密者担心，该机构平日不收固定管理费，这持续的自购资金从哪儿来？
01
公告“长期自购机制”
根据相关媒体报道，8月11日，北京汉和汉华资本管理有限公司（以下简称汉和资本）披露“自购”公告称：
每当该公司旗下管理产品相比过去最近一次自购净值，出现超过5%以上(含5%)的下跌，公司将使用自有资金追加申购自身旗下产品1000万元。
汉和资本还称：每当触发自购条件时，公司将给予相应公告。
据悉，汉和资本此前已于8月5日发布公告称，将使用自有资金1000万追加申购公司旗下所管理的私募基金产品。
02
未公布“计算公式”
尽管语气斩钉截铁，但汉和资本未公布其触发自购的条件公式，亦未公布追加申购的投资方式。
这成为外界疑虑的第一个方面。
众所周知，一家50亿以上规模的机构不会只有一个产品，每个私募产品背后也有不同的持有人。
而且，各个私募产品的成立时间、投资方针、费率提取、持有期要求等可能都有所差异。
因此，最终汉和资本究竟如何判定净值下跌5%的条件被满足，颇令外界好奇。
此外，一旦条件被满足，汉和资本又将以怎样的方式，申购旗下怎样的产品也很令人好奇。
抑或，这就是一个“解释权归公告发布者”的自购安排？
03
创始人卖方研究出身
尽管汉和一度在业界有些知名度，但对它的高管团队可能外界还不是那么熟悉。
据悉，汉和资本成立于2013年，创始人罗晓春早年在北京求学，之后曾在国都证券、招商证券和中金公司从事行业研究分析。
资料显示，罗晓春在创立私募机构汉和资本，最高峰期受托资产管理规模一度超过百亿元。
不过，汉和资本最新的官方备案资料中，资产规模已经不身处百亿阵营，而是50亿元-100亿元区间。换言之，基于相关备案信息，该机构现在已经退出了百亿私募的行列。
另外，这位私募人物的职业路径上，与其他百亿私募人士截然不同，罗晓春的实际操盘经历是“奔私”后才正式开始的。
04
能挽救净值吗？
很多人可能会把管理人的自购行为和后续净值表现关联在一起。
但业内人士表示：私募机构并没有强制性的自购公告披露机制，自购行为主要是给外界一个信心，特别是给代销渠道和持有人正面信号，强调管理人和客户风险共担。
然而，限于私募机构的资金和信息披露渠道，管理人自购对于旗下产品的净值表现，外界没有明确的研究结果。
也就无从知晓，究竟自购会对相关私募产品的净值表现产生怎样的影响。
05
资金从何而来
在汉和资本的这个案例，还有一个非常有趣的关注点，就是汉和资本公司本身是否有足够的资金“实力”来实现其可能得一次次追加自购方案。
自2018年汉和资本在私募圈成名以来，这家机构有着众多标签，“超长期价值投资”、“3年封闭期”、“零管理费”，之后这家私募还推出了封闭期六年的产品。
但由于这家机构并不向客户收取固定管理费，而是通常在后端提取约为25%的超额业绩收益。这种费率模式对公司财力有什么影响外界还在观察。
06
行业自购行动不少
另从业界获悉，业内的主观多头私募阵营中，最头部的数家机构多数有跟投机制，但他们都没有对外公开披露。
相关人士透露：除了大家经常看到的公司使用自有资金的自购，不少私募基金经理会自掏腰包跟投其产品，有些基金经理的跟投比例占个人资产甚至占到80%，后者在私募产品管理中体现的“诚意”似乎也更加鲜明。
本期责任编辑 倪静
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