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作者 | 陈嘉懿
编辑 | 袁畅
莎士比亚说，生存或者毁灭，这是个问题。
对于近期成立的A500ETF基金经理来说，（快速）建仓还是不（快速）建仓，也是个问题。
尤其是在这个每个交易日都要涨3%的牛市行情里。
建仓与不建仓，都要冒险。
冒错了，都会有后果。
真是让人伤脑筋啊。
01
首批200亿基金全部募完
刚过去的9月，全市场最热门的基金产品，就是中证A500ETF。
作为业内首批A500ETF，肉眼可见的“大品种”，首批十家基金公司都“奋力”卖出了今年最高水平。
于是，大家看到了。
在9月中旬市场热情最低迷的时候，十家基金管理公司每家都把A500ETF卖出了20亿。
2周之内，为整个市场准备了200亿的资金“子弹”。
02
个人投资者参与较多
另外，本次发行的“水分”也不多。
回顾过去14天里，10只新基金基金合计“收获”了15.73万户的个人认购。
以此推算，户均12.7万每户，算是行业正常水平（尤其是考虑不少公司还有自购份额）。
认购户数超2万户的摩根、富国、银华、国泰等，个人客户基础更好一些。
03
建仓成为考验
投资者积极购买，多数是看到了，中证A500ETF成为中国版“标普500”ETF的可能。
但9月24日启动的行情，则给了这个行业又一个挑战。
该不该马上建仓？
以及以怎样的速度建仓？
考虑到，近期中证A500指数正在快速上扬，（9月24日至9月27日中证A500上涨约15.37%，下图），这个决策并不好做。
04
新基金建仓的几种方式
对于新设的基金而言，成立初期的集中交易时期——即所谓的建仓期限，是其业绩非常关键的时间段。
因为，这期间建仓速度以及同期市场表现的不同组合，会很大程度上影响该基金跑赢（或跑输）基准的能力。
比如，市场快速上涨期，最合适的建仓策略理论上就是快速建仓，通过组合仓位的提升，迅速跟上市场涨幅。
同样，如果是市场快速调整期，则最好的策略是放缓建仓节奏，乃至暂时不建仓，以最大程度上跑赢下跌中的指数。
但当下的市场指数，处于大幅上涨期，这种时期随时可能出现很大的波动，而这对建仓的基金而言，节奏格外难以把握。
05
所有A500ETF均未公布净值
这时回看中证A500ETF，还可以发现一个很大的考验。
就是当同时有很多“同质化”产品一起成立时，建仓策略就会成为十家基金第一轮“拉开业绩差距”的“胜负手”。
而从目前情况看，包括最早成立的嘉实中证A500ETF在内，十家基金最新的官网上，都没有净值发布。
06
条条大路不好走
一般来说，基金契约要求，基金经理自基金合同生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的有关约定。
也就是说，法定的“建仓期”为6个月。
但是，对于A500这样的ETF来说，基金经理的建仓时间限制往往更严。
总体来说，对于这一批中证A500ETF来说，它们有三种建仓策略可以采纳：
一是快速建仓，好处是较快让产品正常运营，考验是建仓期的市场表现对净值影响较大。
二是匀速建仓。这个策略在市场波动较低时往往被采用。但在市场波动较大时，就可能面临两端的压力。市场上涨，短期跟不上涨幅；市场调整，又有净值的波动。
三是缓慢建仓。这一策略意味着，净值的波动在建仓期会相对平稳，但是如果指数持续有所表现，ETF又很难赶上。
真是所谓的“条条大路通罗马，条条大路不好走”。
这批A500ETF，最终会以怎样的策略布局完成，还是很引人关注。
本期责任编辑 倪静
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