IPO突然终止
主动终止的案例，在资本市场上并不少见。
星展测控解释称，是基于公司未来发展战略规划调整，公司财务负责人刘剑，也在10月31日辞职。
这是一家坐落于西安经开区中国电子西安产业园的企业，主要从事无人机、车、船、机载及陆地卫星通信天线的设计、研发、生产、销售等。
该天线产品最大的特点是，能在极端天气下，仍保证天线稳定精准对星，保持通信稳定，曾在2013年雅安地震救援指挥中应用在应急指挥第一线；在海事移动卫星通信市场批量应用于中国海监执法船，随海监船巡航南海海域、东海钓鱼岛海域等。
创始人韩磊，生于1978年，毕业于西安交通大学，从履历可以看出其技术派出身，先后在TCL信息产业（集团）有限公司和西安交通大学综合自动化研究所，之后组建了星展测控，将惯性导航研究应用于卫星通信行业。
韩崇昭、韩磊父子进行技术探讨
其父亲韩崇昭同在西安交通大学学习工作，更是享受国务院特殊津贴的自动控制技术领域专家。
父子俩合计持股22.07%，同为公司实控人，其中韩磊15.26%，韩崇昭6.81%，并且公司股权整体比较分散。
股东中还有着国资创投的身影，譬如，二股东为央企国投高科技投资有限公司下属的创投管理企业，其中亦有陕西方面的创投力量——陕西省新能源汽车高技术创业投资基金(有限合伙)。
公司从2014年10月30日挂牌，到如今冲刺北交所，已经跨越了10年周期，并且此前上市辅导时间已经超两年。
值得一提的是，10月15日，星展测控还发布了上市辅导工作进展报告（第九期），在该报告中提到，公司目前仍存在的主要问题为应收账款问题，并提出了解决方案，10月25日就发布了终止辅导的公告。
短短10天时间，公司上市意愿发生180度大转弯，还是比较罕见。镐媒体·镐京笔记（ID：Haojing_2024）致电该公司，对方表示，“最近在搬家，有点忙。”随即便挂断了电话。
存在问题还不少
对于终止北交所上市进程一事，星展测控虽然做了解释，但从公司的各项指标来看，离上市标准还有一定的差距。
以北交所上市规则中的四项财务指标来看，星展测控在营收、净利润、现金流量净额等，均未达到上市标准。
如最近两年营业收入平均不低于1亿元、净利润均不低于1500万元，而星展测控2023年营业收入仅8348万元、净利润为-5918万元。
当然，即使满足了这些财务要求，也未必能成功上市。
不少企业在上市审核阶段，股权结构、应收账款等问题，会被交易所重点关注，出现被质疑是否存在通过放宽信用政策刺激销售的情形，以及销售回款是否存在障碍或困难等问题。
10月15日，星展测控发布的上市辅导工作进展报告（第九期）中提到，2021年、2022年公司应收账款余额上升较快，应收账款从2020年底的7301万元快速增加到2022年的1.52亿元。
公司解释称，因客户以政府及国有企事业单位为主，部分客户受宏观经济环境影响，预算收紧，付款周期变长。
如2024年半年报中，应收账款最多的为鑫诺卫星通信有限公司，该公司为卫星产业链龙头上市公司中国卫通的全资子公司，欠款达到4186.11万元。
应收账款第二的是亚太卫星宽带通信（深圳）有限公司，该公司由中国航天科技集团联合交通运输部、深圳市政府发起成立，欠款达到2536.9万元。
存货也是星展测控潜在的风险之一。
2023年末、2024年半年度末，公司存货的账面价值分别为12346.76万元、14079.64万元，占公司总资产的比重的24.26%、26.59%。若未来客户安装计划延期，公司存货规模进一步扩大，会增加公司的存货跌价风险和资金占用压力。
“弯道上市”的机会？
上市，也是星展测控股东们迫切期待的。
星展测控前期融资时，不少股东签署了回购条款，很多明确约定了上市期限，若在期限内未上市，则触发回购条款。
譬如，2021年5月，股票定向发行说明书(修订稿)中提到，如果星展测控未能在2022年12月31日前提交上市申请材料，并在18个月内上市的话，韩磊、韩崇昭需要在投资方发出通知之日起三个月内，按照约定的回购价格回购其持有星展测控的部分或全部股份。
这也是韩磊、韩崇昭面对的重要压力。
从自身发展来看，2024年半年报提到，公司存在资金不足风险，如果公司在未来的发展中不能及时筹集到足够的资金，将影响公司的研发能力和市场竞争力。
资金不足也体现在财务指标上。
其中，公司经营活动产生的现金流量净额连续四年为负，2024年半年报显示，公司账上只有1639万元，而仅短期借款就有3800万元。
一系列数据可以看出，星展测控资金链相当紧张，迫切需要上市融资。
其实，企业上市，一种对照上市指标，完成相应的经营数据从而上市，还有一种快捷途径是收购与被上市公司收购。所以，通过收购做大体量来满足上市条件，或是被收购实现变相上市，对星展测控来说，也是另一种选择。
实际上，监管部门也鼓励并购重组。
9月25日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，支持上市公司向新质生产力方向转型升级。证监会将积极支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组。
而星展测控作为卫星产业链中专精特新“小巨人”企业，又是央企中国卫通旗下全资子公司的供应商，不排除有借助资本的力量被收购，进而弯道上市的可能。
（图片来源：西高新、星展测控、视觉中国等）
撰 稿丨程嘉樊
编 辑丨韦墨辰
