蒲城农药上市巨头美邦股份（605033.SH）的数亿募资计划“破产”了。
该公司筹划两年之久发行可转债募资计划，近日宣布终止，原本计划用募集来的资金进行三种原药的扩产。
其中一个原药，是卡着国外公司专利到期的时间点，国产化后将大幅降价，推动国内国际市场需求大幅增加，若能完成融资扩充，将助力公司抢占市场先机。
不过，终止可转债发行，并不意味着终止该项目。
镐京笔记（ID：Haojing_2024）从该企业获悉，原药20000吨扩产能项目已经开工（含上述募投项目），正以自有资金投入中。
而且，公司年报显示，目前正在建设的原药产能，是现有产能的30倍，这对一家向着原药制剂一体化发展的企业，至关重要。
终止可转债发行，但新的项目投资已经开始，后续资金压力不断显现，公司如何进一步实现融资，金融机构对此可多加关注。
募资抢占创新药市场
位于陕西关中平原东北部的蒲城，是陕西人口大县，也是陕西重要的粮仓。
正是因为粮仓属性，蒲城孕育出一家上市公司美邦股份，该公司从事农药制剂的研发、生产、销售以及农业技术推广服务。
公司此前一直谋求发行可转债，计划募集5.3亿元，用于年产6000吨农药原药生产线项目建设，其中三种农药原药各2000吨。
向原药制剂一体化发展，也是美邦股份的一大战略方向。
在此次募资之前，美邦股份已经有了少量原药产能，预计项目达产后，相关产品部分用于公司制剂产品生产，其余将对外销售。
这一宏伟蓝图，美邦股份谋划了很久，早在2022年8月，公司就做了发行可转债的预案，该笔融资拖了两年之久。
直至2024年11月14日，公司公告，经综合考虑经营业绩、市场环境等因素，与各中介机构反复审慎沟通，终止本次向不特定对象发行可转换公司债券事项。
其实，对这笔融资，美邦股份还是很有想法的。
募投产品之一氯虫苯甲酰胺，该创新药厂商专利于2022年8月13日到期，相关仿制药将逐步进入国内市场，公司正与时间赛跑争取融资抢占市场，所以同一时间，该融资扩产预案出炉。
根据农药资讯网公布，氯虫苯甲酰胺是由杜邦公司研发出的第一个具有新型邻酰胺基苯甲酰胺类化学结构的杀虫剂，是目前防治鳞翅目害虫最有效的产品之一，预计2030年的销售额估计将达22.10亿美元，该产品国产化后，将推动国内与国际市场需求大幅增加，同时也促进瓜分原有高价垄断的海外市场。
虽然融资未能成功，但原药生产建设已经开始。
公司2023年年报显示，目前正在建设年产20000吨农药原药及中间体生产线建设项目，进一步扩大原药生产经营规模。
这一规模体量，较年报显示的仅有660吨/年原药产能而言，增长超过30倍。
其实终止可转债发行，也不是很意外。从两次审核问询函中能看出，监管部门对公司的募资行为提出了很多质疑。
譬如，问询函中提及，本次募投项目的必要性，是否存在重复建设，以及本次新增产能的合理性及具体产能消化措施，是否存在产能消化风险。
美邦股份于2021年9月IPO成功，募资了4.29亿元，不到一年时间，公司又拟募资，该笔募资甚至还要超过IPO，并且IPO的项目还没有建设完毕，确实是容易引起一些投资者的看法。
毕竟，募集资金还没用完，就发行可转债，这样的操作，还是挺少见的。
美邦股份的不断融资行为，对应的是公司业绩飞速增长。从2017年4.22亿元增长到2022年的9.06亿元，5年时间增长超过100%，虽然2023年营收有所下滑，但是2024年营收再度恢复增长，三季度已经同比增长了12.49%。
并且，公司对营收情况相当乐观，公司在问询函回复中表示，原药可批量销售给贸易商以及农药制剂企业，乐观预计募投后营收将带来猛增，从2023年的7亿元猛增到17亿元。
不过，归母净利润方面，公司近两年有明显的颓势。2023年归母净利润大幅下滑60.33%，原因系原料价格断崖式下跌，农药产品价格持续走低。
尽管美邦股份终止了可转债发行，但并未影响公司的扩产能计划。
年报显示，目前，公司制剂产能11520吨/年，在建的3万吨农药制剂产能一期在2024年完工，或将是公司营收与利润的一大助力，而2万吨原药产能一期将在2027年建设完成，该项目或是公司走向原药制剂一体化，跨向另一个阶段的关键一步。
这些项目的建设，需要大量的资金，而美邦股份的可转债未发行成功，将如何解决资金筹集问题？
融资的机会还有
在众多融资渠道中，可转债有着利息低的优势，终止发行可转债，并不意味着公司就此放弃产能扩张。
一般来说，一个投资项目发行募集资金到位前，公司将根据项目需要以自筹资金先行投入，并在募集资金到位后，将前期资金予以置换。
镐京笔记致电美邦股份证券事务代表，对方表示，已经提前使用自有资金进行投入，目前项目已经动工。
根据公司2024年半年报，目前涉及农药原药的项目只有20000吨农药原药及中间体生产线项目。
如果不通过发行可转债的方式，还能通过什么方式？镐京笔记注意到，该公司还有一部分的银行授信，或能以银行借款的形式继续进行投入。
值得注意的是，上述项目的产能，是原募投项目的三倍还多，该项目预算4亿元。
公司2023年报提到，原药产能2万吨，截至2023年底投资额已达7558.71万元，一期在2027年完工，已投金额与预算还有很大差距。
另外，2024年三季报显示，美邦股份目前短期借款为0，长期借款为7300万元，如此大体量的贷款，还是会带来不小的压力。
如果直接融资，会有很大的成本优势。
根据证监会《关于引导规范上市公司融资行为的监管要求（修订版）》，上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月，而发行可转债不适用该条规定。
发行可转债之时，美邦股份的IPO资金募集没有满三年，这可能也是公司为什么选择可转债融资的一个重要原因。
但如今不同，公司2021年9月IPO成功，已满三年期限，这也意味着后续可以通过增发股票的方式去募集资金。
对此，上述证券事务代表表示，“没有收到相关的通知。”
（图片来源：美邦股份官网）
