【黑金深耕】钢材：出口强势的局面还能延续吗
文摘
财经
2024-05-14 16:44
北京
2024年1-4月，我国出口钢材3502.4万吨，同比增长27.0%。其中4月单月出口922.4万吨，环比下降6.7%，同比增长16.3%，整体仍维持高位。在地产投资大幅下滑，基建增量逐步放缓的背景下，近年来国内建材需求较为疲弱，对钢材总体需求形成明显拖累。钢厂产能结构逐步调整，工业材占比稳步提升，这也导致相关品种供应明显增加，通过出口缓解供应压力的重要性日渐突出。那么，我国钢材进出口整体情况如何，支撑近年来出口增长的主要因素是什么，后期出口又将如何演变，本文我们将重点探讨以上问题。图1：我国月度钢材出口量（万吨）
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一、我国钢铁进出口概况
2006年以后，我国成为钢材净出口国，出口量波动幅度较大，而进口量则处于相对较低水平。2010-2015年，随着国内经济增速放缓，钢材产能过剩压力突出，出口量呈现持续上升态势，并于2015年达到峰值1.1亿吨。2016-2020年，受益于供给侧改革及房地产行业回暖，国内钢材供需格局明显好转，出口量逐步下降。2021年以来，由于地产投资急转直下，虽然供应端有粗钢平控政策，但钢材供需仍趋于宽松，出口量再次上升。2023年，我国累计出口钢材9026万吨，同比增长36.2%，累计进口钢材765万吨，同比下降27.6%，净出口钢材8261万吨，占粗钢产量的比重达到8.1%。图2：我国钢材进出口量走势
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半成品方面，我国生铁和废钢的贸易量均较小，基本可以忽略不计。钢坯以进口为主，波动幅度较大，2020年进口量曾达到1833.5万吨。2021年以后，国内供需格局趋于宽松，钢价大幅下跌，钢坯进口量也逐年回落，而出口量有所上升，演变态势和钢材较为类似。2023年，我国进口钢坯326.7万吨，出口钢坯327.9万吨，两者基本持平。另外，在钢材需求中占比达到一半的制造业，近年来出口份额呈现逐步上升态势。2023年，我国汽车出口量522万辆，同比增长57.4%，占产量的17.3%；空调出口量4499万台，同比增长4.6%，占产量的18.4%；挖掘机出口量10.5万台，虽然同比下降4.0%，但是占产量的比例进一步提升至44.6%。因此，算上制造业的间接出口，从广义的角度看，出口已经成为钢材需求的重要组成部分，占比不断提升。与之相对的，虽然房地产在钢材需求中的直接占比逐步下降，但考虑到上下游工程机械、家电等行业，地产投资大幅下滑对内需的冲击依然较大。图4：汽车出口量占产量的比例（当月值）
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二、钢材出口种类及流向
分类别来看，我国钢材出口以板材为主，其次为棒线材、管材、角型材等，板材进一步细分，则主要包括热卷、镀层板、涂层板、中板、冷轧等。2023年，我国板材出口量5963万吨，占钢材出口的比例达到66.1%，其中热卷出口量2118万吨，同比大增84.0%。近年来螺纹钢出口量呈现快速增长态势，不过绝对值处于较低水平。当然钢材是一个整体，尽管螺纹钢内需和出口均不及热卷，但通过调整供应端的铁水流向，两者价差保持相对平稳。分地区来看，我国钢材出口主要流向亚洲、非洲及拉美地区，以一带一路沿线国家为主，欧洲、北美洲、大洋洲合计占比仅为9%左右。主要是由于亚非拉地区经济欠发达，对我国高附加值的钢材产品依赖度较高，而欧美地区有较为严格的反倾销政策，贸易壁垒较高。事实上，我国出口至韩国及东南亚等地的钢材，有一部分通过再加工以后，最终流向至欧美地区。从国别上看，越南取代韩国成为我国钢材出口量最大的国家，2023年出口至越南924.9万吨，这两个国家本身又都是出口大国，是全球贸易的风向标。从其他国家看，出口至泰国、菲律宾等东盟国家的钢材量维持在较高水平，而近年来出口至土耳其、阿联酋、沙特等地区的钢材量则呈现大幅增长态势。图5：2023年我国钢材出口分类别
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图6：螺纹钢及热卷出口量走势
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图7：我国钢材出口分国别（万吨）
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三、近年来出口持续增长的原因
2021年以来，我国钢材出口呈现持续上升态势，今年1-4月仍保持较高增速，出口增长主要受内外价差优势和区域份额增加等因素支撑。1）内外价差优势。2021年下半年以来，国内房地产市场急转直下，基建、制造业难以形成有效对冲，需求总体较为疲弱。而钢材供应保持刚性，供需逐步趋于宽松，价格中枢持续大幅下降，国内钢厂纷纷向外寻找出路，提高出口目标。从海外经济体看，其需求韧性较强，供应链在疫情期间受到较大冲击，疫情过后恢复缓慢，供需偏紧支撑钢价维持高位。而通胀粘性较高也导致美元降息推迟，国内货币政策受到掣肘，进而影响需求复苏节奏。因此，国内钢价一直处于全球洼地，叠加汇率贬值等因素，在内外价差优势支撑下，出口量大幅增长。出口至韩国及越南等地的钢材，有很大一部分经过再加工之后流入欧美地区。2）区域份额增加。受俄乌冲突影响，该地区钢材供应受到明显冲击，出口大幅下滑，我国市场份额得到提升。2021年，俄罗斯粗钢产量7600万吨，乌克兰粗钢产量2140万吨，两国合计占全球产量约5%，且都是重要钢铁出口国，2021年两国合计净出口粗钢达到4000万吨，主要流向欧洲地区。冲突发生以后，俄罗斯产量受到影响相对有限，但出口受到欧美地区制裁。乌克兰产量则大幅下滑，2023年乌克兰粗钢产量622.8万吨，较2021年的2140万吨下降70.9%，目前恢复仍较为缓慢。从土耳其方面看，作为中东地区出口大国，受去年初大地震及电力能源价格上调等因素影响，钢材供应明显下滑。2021年-2023年，土耳其粗钢产量分别为4036、3513、3371万吨，呈现逐年下降态势，且2023年从钢材净出口国转变成净进口国，我国出口至中东地区的钢材量得以大幅增长。图8：全球主要地区热卷价格（美元/吨）
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四、未来出口形势展望
从国内市场看，房地产整体依然疲弱，企稳尚需时间，地方化债制约基建投资，制造业承接能力相对有限。供需延续偏宽松格局，通过出口缓解国内供应压力仍是主流态势。从海外市场看，主要经济体增速面临一定的回落压力，但韧性较强，全球制造业下行周期基本结束，逐步进入补库周期，给外需提供支撑。不过随着土耳其、俄罗斯等地供应逐步恢复，东南亚、印度等地新增产能陆续投产，将对我国钢材出口形成一定的挤出效应。通过对比钢材出口量和国内钢价的长期走势，不难发现两者存在较为明显的负相关性。当钢材价格处于下行周期时，出口量逐步上升，而当钢材价格处于上行周期时，出口量逐步回落。即高价格对应低出口，低价格对应高出口，外需主要起到平抑内需波动的作用。目前国内钢价整体依然承压，处于近年来相对低位，对出口形成较强支撑。从某种意义上来说，当出口进入下行周期时，或许才意味着钢价真正企稳走强。综合来看，我们预计后期钢材出口环比将有所回落，但幅度相对有限，整体仍将维持高位，全年钢材出口同比增长5%至9500万吨左右。图9：主要经济体制造业PMI
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图10：钢材出口量和钢价走势对比
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黑色金属高级分析师 何建辉 期货投资咨询证号：Z0000586
