再来看发布了2024年三季报的上市公司，尚纬股份有限公司（股票简称：尚纬股份）成立于2003年7月，2012年5月在上交所主板上市，总部位于四川乐山高新区，是行业领先的高端特种电缆全面解决方案提供商，新能源、新材料、高科技领域的新锐力量。
尚纬股份建有四川和安徽两大特种电缆智能制造基地，拥有行业一流的生产制造、检验检测设备500多台(套)，年产能80亿元以上。能够制造额定电压500kV及以下交联电缆、核电站用电缆、轨道交通用电缆、高压电力电缆、太阳能光伏发电用电缆、矿用电缆、船用电缆、风力发电用电缆、军工航天航空用电缆和海上石油平台用电缆等38大系列上万种规格型号的产品。
2024年前三季度，尚纬股份的营收同比下跌了25.3%。从2019年营收突破20亿元规模之后，“俯卧撑”式的发展模式，看起来不是太好。而且，前几年“俯”下去的程度，并没有2024年前三季度这么深。
尚纬股份占比超九成的核心产品是“特种电缆”，然后还有一定量的普通电缆，其他业务的占比较少；主要的市场在华北、华东和西北地区，大本营西南地区的占比并不算高。
虽然营收涨涨跌跌，但净利润的表现却相对“稳定”，只有2021年有过亏损；除此之外，最近几年的表现都只能算略有盈利。
分季度来看，隔几个季度就会来一次营收的增减转换，在涨跌中还是搞出了一些新变化的，比如一季度在持续两年同比大幅下跌后，2024年一季度只有2022年一季度规模的一半了。涨跌中也带来了盈利方面的变化，隔两三个季度就来两个季度的小额亏损，盈利的季度，金额也不高，这说明其营收离保本点的安全距离不是太高，就在这附近打转。
毛利率在2019年达到阶段性峰值后就开始了下跌，最近四年多虽然有涨有跌，但都没有超过2019年的水平。别看尚纬股份前三季度的毛利率才19.2%，上半年为18.2%，同行们可达不到这个水平，行业龙头远东股份和万马股份还没有发布三季报，从半年报中看，他们的电缆业务毛利率分别为11%和10%，比尚纬股份要低得多。
但是，尚纬股份的规模比那两家同行小，期间费用占营收比在15%以上，这就导致其2021年的主营业务保本，另外的年份，主营业务盈利空间都不到两个百分点，这当然是微利的状态了。在期间费用中，销售费用是大头，2022年就是通过拿销售费用和研发费用开刀，才扭转了亏损。但是，2023年以来，期间费用又开始了增长，估计2024年全年也会是增长的状态；结合着2024年的营收下跌，占营收比也在上升。
2021年的主营业务虽然保了本，但“信用减值损失”和“资产减值损失”比较高，还是出现了亏损，2022年和2023年也有这方面的损失，但金额要小一些，只能算是“吃”掉了部分主营业务方面的盈利。2024年前三季度的情况似乎好转了，成为净收益了；但是，在年底的严格减值测试时，不见得就不会有净损失。
2022年时，一季度还不是明显的淡季，当年的淡季是三季度，但最近两年一季度越来越淡，不知道是不是在产能利用不足时，增加了春节期间的放假和停产之类的时间。淡季亏损是在保本点附近徘徊企业的常见现象，于是2022年的三季度和2023年、2024年一季度的主营业务表现都不太好，2023年还要加上四季度的表现也比较差。
那么，2024年的四季度会不会也是如此呢？估计不会了，毕竟这两年的毛利率平台的高度不一样，如果能维持2024年三季度这种经营形势，全年的业绩应该差不了。但是，在现在复杂的经营环境下，能否维持却是件说不清楚的事。
“经营活动的净现金流”表现一般，最近几年中，2021年出现了较大金额的净流出，其实是当年大额定增融资后，主动清偿了一些债务，以此来增加后续经营的弹性。也拿了一些资金出来搞固定资产类投资，但规模并不大。
在2021年融资前，尚纬股份的长短期偿债能力就是不错的，之后就越来越好了，好的原因之一是多少有些盈利，另一个原因就是在持续“缩表”下指标都会变好。这当然是一道数学题，举个极端的例子，有实力的公司，如果把所有的债务清零，资产负债率会变成0，流动比率和速动比率都会变成无穷大。
尚纬股份算是电缆行业中表现不错的了，这几年这一行遇到了很多问题，连行业龙头都在亏损，仅仅只遇到下滑的企业，甚至还可以“阿Q”一盘了。后续行业会如何发展，可能没有几个人说得清楚，至少还要拖上相当长的一段时间，等行业去一去产能再说吧。希望尚纬股份越来越好，早日迎来业绩增长。
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