圣湘生物科技股份有限公司（股票简称：圣湘生物）2008年成立，2020年8月在上交所科创板上市，是以自主创新基因技术为核心，集诊断试剂、仪器、第三方医学检验服务为一体的体外诊断整体解决方案提供商。
圣湘生物入选全球医疗器械企业TOP100榜单，上榜中国医药工业百强，是国家基因检测技术应用示范中心、感染性疾病及肿瘤基因诊断技术国家地方联合工程研究中心、国家企业技术中心、国家技术创新示范企业、国家级博士后科研工作站单位和国家知识产权示范企业。
圣湘生物打造了长沙、上海、北京三大产业基地，在成都等全国主要城市和美国、英国、法国、印尼、菲律宾、泰国等全球重要区域设立了分子公司或分支机构。
2024年前三季度，圣湘生物的营收同比增长了63.2%，三个季度就超过了2023年全年的水平；但是，净利润的下跌并未停止，这已经是持续三年多的下跌了，特别是疫情结束后的这一年多，下跌相当猛，差不多只有峰值年份的一成左右了。
对于上图中，疫情下的三年和前后这些年份的差异，说没有在疫情下受益，那是没人会相信的。现在看来，圣湘生物没有在疫情后被打回原形，至少比很多同行的业绩要好，要算表现不错的了。
2024年以来，圣湘生物没有公布其分产品和地区的营收构成，从2023年来看，占比近八成的是“诊断试剂”业务，还有占比15%左右的“诊断仪器”和6%左右的“检测服务”业务，疫情后主要下跌的是“诊断试剂”和“诊断仪器”，他们并没有太多地介入对公众的核酸检测服务业务。
分季度来看，用四川话说，2023年一季度是在下“整楼梯”，不是一次下两步那种，是一次就下了10多步，一两层楼的梯子全迈过去了；全年的四个季度，最低的营收同比下跌幅度都没有低于八成。净利润也只能跟着下“整楼梯”了，不过2023年三季度有所不同，净利润竟然比当季的营收还高了，那是当季搞了2.5亿的“投资收益”，按其年报公布的数据看，主要是“处置长期股权投资产生的投资收益”。
2024年前三个季度的情况还不错，一季度的营收就有同比倍增的表现，二、三季度虽然不及一季度，也有四、五成的同比增长；前两个季度的净利润表现也好于2023年同期，三季度没有去年的长期股权投资拿来处置，盈利当然就不行了，扣除这个偶然因素，2024年各个季度的盈利能力其实也是在恢复中的。
看主营业务的情况，似乎更清楚一些，2024年前三个季度的主营业务都已经恢复了正常盈利的状态，只是波动还比较大；而2023年前三季度，还在手足无措地应对突然到来的营收暴跌之中。有趣的是，按季度来看，毛利率竟然还是在持续提升之中的，2024年一季度超过了八成，这可是暴利行业。不过其期间费用占比也比较夸张，刚过去的2024年三季度，达到了恐怖的72.6%，他们玩的不是卖产品，而是营销或研发吗？这个一会儿看年度成本费用对比的时候再说。
毛利率在疫情下暴增，2020年就创下了净利润的最高纪录；随着疫情的深入，毛利率明显下降，2022年营收高出很多后，毛利额虽然追平了2020年，但净利润却差得很远。现在看来，2020年这种表现，短期内别指望有机会打破了，因为这最一年多的表现虽然比疫情前好，但比峰值年份的零头都还差得多。
2023年以来，竟然还在营收暴跌的情况下，把毛利率拉回来了，2024年前三季度都快接近峰值年份的纪录了。对于产品或服务高达近八成的毛利率，要说不是暴利行业，估计是没人会信的。只是由于净资产在近几年明显增大，净资产收益率的表现最近一年多就不太好看了。
有趣的是，主营业务盈利空间在2020年达到了夸张的64.4个百分点，接近三分之二的主营业务盈利空间，这种幸福简直不要太夸张了；2021年和2022年虽然也在大幅下滑，但近四成的主营业务盈利空间也是很爽的。2023年就比较惨了，主营业务盈利空间马上收缩至2.5个百分点，2024年前三季度又大幅增长至14个百分点，虽然没法和疫情下的那几年比，但比2023年还是要好很多的。
最大的期间费用支出项目是销售费用，研发费用其实也不算低。在营收规模较大那几年，这两项费用看起来是比较正常的表现；最近一年多，销售费用占比在营收的三分之一左右，研发费用接近两成，都不算低了；再加上和研发费用接近的管理费用支出，最终的主营业务盈利空间就剩下不了多少了。
在疫情下的一段时间，传出核酸检测相关的这类企业货款不好回收，坏账损失会比较大。实际情况并非如此，圣湘生物只有2022年的资产和信用减值损失比较大，最近一年多，这方面的影响几乎可以忽略不计了。相反，就算不算2023年处置长期股权投资的情况，最近一年多，在其他收益方面也是有净收益的。
2020年上市大额融资和那三年大量赚钱后，圣湘生物在固定资产等方面的投资规模并不算小，从最近一年多的营收表现看，这些投资的效果只能算一般。突然有钱了，要看准方向投资是比较难的，看啥都不如正在做的事赚钱；何况这几年各个行业的投资回报情况都不好，圣湘生物和大家一样，这样的表现也算正常。
几年时间，固定资产和经营性长期资产增长了数倍，产能和设备等各方面都不存在问题，只是市场容量等方面，可能一时难以接受如此大的产品供应量。这当然会影响净资产收益率等相对数指标。
不用说也知道，圣湘生物的长短期偿债能力都是好得极其夸张的，资源严重浪费的情况不可避免，2023年缩表后，按理说应该继续缩表才对，但他们显然不想太过收缩，想把手中的资源用起来发挥出更大的效益，这可是不多的做大做强的机会，2024年三季度的总资产恢复了增长的状态。
存货规模并没有随着疫情的结束而下降，反而是持续增长的状态，这并不见得就完全是产品积压滞销，因为疫情下的产品需求相对单一，供不应求，反而可以降低库存，而疫情后为了扩大销售额，实际上2024年也做到了，那就需要投入更多，包括存货的品类和库存量等。
圣湘生物确实存在疫情下应收账款等越来越高的情况，但疫情后就降下来了，前面已经看到，没有太多的“信用减值损失”，当然就是收到了大多数欠款。2024年前三季度的营收增长不错，应收和应付类的往来欠款都在下降，可能还是有收老欠款的情况，现在的半年左右的账期，算是比较正常了。
圣湘生物在疫情下明显受益，不仅顺利上市，还发了大财，现在手握40多亿元的现金，却只有10多亿元的营收规模。钱多了也难办，是分给股东，还是继续拿来搞些新的发展呢？可能都不会，大多数都拿着来吃利息，等待市场机会，这种可能性是比较大的，大多数上市公司也是这样做的。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
