继续来看半导体类上市公司的财报，思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司（股票简称：思瑞浦）2012年成立，2020年9月在上交所科创板上市，是一家主营模拟芯片的半导体公司。
思瑞浦始终坚持研发高性能、高质量和高可靠性的集成电路产品，包括信号链模拟芯片、电源管理模拟芯片和数模混合模拟前端，并逐渐融合嵌入式处理器，为客户提供全方面的解决方案。其应用范围涵盖通讯、工业、汽车、新能源和医疗健康等众多领域。
2024年前三季度，思瑞浦的营收同比微增了4.3%，这是在2023年大幅下跌近四成后的反弹，显然2024年是很难达到2022年那样的营收水平了，甚至能和2021年持平就算不错了。
其官网上的分类非常复杂，但财报中还是做了简化的，实际上就是由占比超八成的“信号链类模拟芯片”和占比近两成的“电源类模拟芯片”构成；境内市场的占比八成多，境外市场的占比接近两成。可以说是一家以国内市场为主的模拟芯片企业。
净利润的表现还不如营收，2022年就没有随同营收创下新高，而是掉头向下，2023年开始亏损，2024年前三季度的亏损还在扩大。看起来，其经营形势并不好。
分季度来看，营收的同比下跌是从2022年四季度开始的，持续至2024年一季度才结束，最近的2024年三季度反弹幅度比较大，主要原因还是基数低，实际上当季的营收规模和更早一年的同期，也就是2022年三季度仍然有较大差距。
净利润方面从营收下跌开始就是小额盈利或者亏损的状态，最近四个季度全部都是亏损状态，包括刚过去的2024年三季度，营收反弹很大，也没能扭亏。
除了营收下降之外，2023年以来的毛利率下滑也是影响盈利能力变差，甚至亏损的原因。虽然2024年前三季度的毛利率仍然接近50%，妥妥的暴利行业；但是，芯片行业的研发支出较大，再加上思瑞浦现在的营收规模偏小，很难把研发费用摊薄到一个较低的水平，就会导致暴利业务也得亏损。
2019年的净资产收益率表现不错，但上市后就因为净资产增长而下降，直到2022年为止，销售净利率和净资产收益率都算是优秀的水平。最近一年多是亏损状态，就不好评价了。
2022年以来，盈利能力降低，甚至亏损的主要原因是期间费用占营收比增长较猛，毛利率下滑是次要原因，共同造成了主营业务盈利空间从盈利近三成到亏损15个百分点。思瑞浦并非不观察市场和结合着自身的实际情况来投入，2022年研发投入大幅增长了一倍多，占营收比达到恐怖的36.8%；2023年看着情况不对，就适当控制了支出规模，但是营收下跌过猛，导致研发费用占营收比达到了更恐怖的50.7%，赚一块钱就拿五毛来搞研发，这显然是不可持续的节奏。
2024年的研发费用基本维持了2023年的规模，由于营收增长，占比开始下降，但期间费用占营收比下降并不明显，再加上毛利率下滑，主营业务盈利空间亏损还略有扩大。
对于研发费用占比过高的情况，应该是科技企业在布局时的特殊时期，虽然不可持续，但是尽快取得相关成果，缩小与竞争对手差距的必然过程。这和那些中小规模的化工企业，有钱了一定要大量上项目是一个道理，虽然有失败的风险，但既然融资了，就必须这样做，结果取决于这些“烧钱”所产出的技术是否具有竞争力。相对来说，这类开发性的研发投入，不至于有研究性的高，但仍然是比正常经营风险要高很多的业务，仍然值得关注。
在其他收益方面，每年都有一定的净收益，政府补助的规模有限，主要是“投资收益”和“公允价值变动收益”，虽然具体的明细构成也有其他类别，但在这两项收益中，金额较大的还是与理财等相关的金融性质的收益，这和思瑞浦有较高余额的货币资金有关。2023年以来，“资产减值损失”有所增长，这似乎不太合理，近五成毛利率的产品也要减值？其实这就是我们多次说过的科技产品可能在规格型号上落后，哪怕毛利率较高，如果市场需求主要是更新过型号的产品，这些存货也是要产生大额减值的。
分季度来看，毛利率从近六成的平台至五成左右的平台是在2023年一季度开始转换的，确实没有反弹回原有毛利率水平的趋势。主营业务盈利空间比这更早一个季度就出现开始亏损，已经持续了八个季度，也就是整整有两年了。原因主要是2022年四季度营收就开始了同比下跌，期间费用占营收比猛增至营收的三分之二。
思瑞浦“经营活动的净现金流”表现不错，在营收大幅增长的年份也没有出现净流出的情况，个别年份也有净流出，但影响不大。2020年和2023年的大额净融资基本都是股权性质的，再加上其并不需要太大规模的固定资产类投资，那么融资的目的主要用于前期研发投入的作用就比较明显了。而思瑞浦并没有资本化研发费用，而是全部在费用中列支，这就导致了就算有高毛利率也会出现亏损的情况。
思瑞浦几乎没有负债，长短期偿债能力极强，如果像现在这样来经营，就算持续好几年，也是没有问题的。也就是说，亏损对其影响是有限的，不见得就会由此而导致偿债方面的问题。但是，和业绩一样，最终还是取决于研发投入的成果，当然是越早发挥出效果就越好了。因为，现在的市场领导者，极有可能会在后续采取降价这类措施来打击竞争对手，直至把暴利行业玩成普通，甚至是微利行业。
思瑞浦仍然处在投入期，2021年和2022年的良好业绩是市场的馈赠，后续还得靠竞争才能在市场上立足。至于说未来究竟能取得多大的成绩，财务人员就无法提供可参考的答案了，只能说，现在看来，在该投入的方面，思瑞浦并不吝啬。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
