继续看发布了2024年三季报的上市公司，一般是业绩较好的公司急于抢先发布财报，但凡事都不绝对。就来看一家以前看过的公司，哈尔滨森鹰窗业股份有限公司（股票简称：森鹰窗业）创始于1998年，2022年9月在深交所创业板上市。
森鹰窗业率先将德系木窗系统引入国内，并提出了“铝包木窗”的概念，主要从事节能铝包木窗产品的研发、设计、制造与销售。
2024年上半年，森鹰窗业的营收同比下跌了44.4%，2022年的下跌还只是试试水，2023年就恢复了反弹，2024年似乎来真的了。由于三季度的下跌幅度更大，我们就不拿上半年的增减数据做对比了，仅以此看一下结构情况就可以了。
占比近八成的业务是“节能铝包木窗”，近两成的是“铝合金窗”，另外还有少量的“幕墙及阳光房”和其他业务；占比过半的市场在华东，其他单列的两大市场是华北和东北。
如此大幅的营收下跌，森鹰窗业出现亏损并不令人意外，只是在2023年刚创下盈利新纪录接着就开始亏损，转换有点快，一时让投资者们很难接受。
分季度的营收处于同比上下波动之中，转换的周期比较短，在2023年二季度之前都还能在波动中维持年度数据稳定，但最近这两个季度就有点单边下跌的节奏了。净利润方面也是最近两个季度，特别是刚刚过去的2024年三季度下跌和亏损额度都比较严重，原因是三季度这个传统旺季，在2024年，竟然还不如淡季了。
毛利率在2020年之前都是缓慢增长的，2021年大幅下跌后，反弹了两年，看着形势还不错的时候，2024年前三季度的暴跌就给森鹰窗业当头一棒，这次下跌比2021年还要严重，结合着营收的暴跌，就搞成了2023年还在连创多项最高纪录，喜悦还未散尽时，就来了连创多项最低纪录了。虽然不能说直接从KTV转入ICU，也算是经营形势极速变脸。
最近四年多的主营业务盈利空间波动很大，毛利率是主要影响因素，特别是2021年主要受此因素影响；2022年通过降低期间费用和占营收比，并趁着营收反弹，基本恢复了2021年丢失的主营业务盈利空间，2023年继续深化了该模式，并超过了2020年的盈利水平。
但是，2024年前三季度的情况就突然变化了，毛利率暴跌时，营收暴跌又导致期间费用占营收比倍增，总成本就已经超过营收，主营业务首次出现亏损。突然到来的严峻经营形势，对森鹰窗业的影响当然是很大的，再加上其不利的地理位置，后续还会面临最大的考验。
在其他收益方面，除了2021年有净收益之外，其他年份都是净损失，主要是“信用减值损失”和“资产减值损失”的金额比较高，特别是信用减值损失占了绝对的大头。这些年来，不仅毛利率下滑，欠款还越来越难收，经济环境对森鹰窗业的影响还是显而易见的。
分季度来看，2022年和2023年的各个季度还基本遵循毛利率上半年低下半年高的规律，结合着各季营收的差异，在三季度的营收和主营业务盈利空间都达到了最高水平。2024年的情况就变化了，首先是一季度的毛利率跳水，直接开始了大额亏损，二季度基本恢复正常，但盈利空间仍然偏低，三季度不仅没有上升，反而大幅下跌，这就是2024年经营形势变化的主要表现。
除了上市融资的2022年，森鹰窗业“经营活动的净现金流”表现都还不错，包括2024年前三季度也有一定的净流入，在现在的经营形势下，这种表现还能维持多久就不好说了。在上市后，固定资产的投资规模有所增长，我们都不想看其新项目的情况了，因为在现在的经营形势下，产能增长已经不是那么重要了。
