厦门乾照光电股份有限公司（股票简称：乾照光电）成立于2006年，2010年8月在深交所创业板上市，是国内首家LED芯片行业自主上市的企业。乾照光电是国内领先的全色系超高亮度发光二极管外延片及芯片生产厂商。
乾照光电主要从事全色系超高亮度LED外延片、芯片、Mini-LED/Micro-LED等化合物半导体器件的研发、生产与销售，产品性能指标居国际先进水平，产业化基地分布在厦门、扬州和南昌。
2024年前三季度，乾照光电的营收同比增长了2.3%，增长幅度远不及2023年，虽然还是勉强创下了前三季度的营收新纪录，但比去年同期高得不多。就算2023年是上一年下跌后的“报复式”增长，2024年前三季度的增长速度也还是明显下降了。
乾照光电的主要业务是“外延片及芯片”，2024年上半年占比为74.45%；主要的市场在境内，占比99.36%，境外收入的占比很少。
从2019年大额亏损开始，最近这几年只有2021年的净利润表现还不错，其他年份就算没有亏损，净利润也比较可怜。
2022年前三季度的营收都在同比下跌，四季度开始的同比增长持续了七个季度，直到最近的2024年三季度又开始了同比下跌。一多半的季度都是亏损状态，部分季度的亏损额度还不小，最近五个季度中只有一个季度亏损，额度还不大，似乎已经过了2022年至2023年上半年的困难期。
亏损的季度，主营业务都是亏损的，就连刚刚过去的2024年三季度，小有盈利的情况下，主营业务其实也是亏损的，后面我们要看到，靠政府补助等也能在主营业务小额亏损时把其缺口补上。
从2022年四季度到2023年二季度，这三个季度的毛利率跌至不足10%，其中2023年一季度还不足5%，是亏损最为严重的季度。最近五个季度的毛利率虽然也在大幅波动，但没有再跌到那三个季度的严重程度了，就算主营业务亏损，也就一两个百分点，损失还不算大。
2019年和2020年毛利率是上一次的谷底，这两年也亏损严重，2021年大幅反弹后，盈利能力也明显改善。但是，好日子只维持了2021年这一年，就又开始了下跌，这次下跌的幅度没有上次大，但反弹幅度也小，结果就成了盈利或者亏损都不太高的低迷状态。
2017年、2018年和2021年，乾照光电的销售净利率和净资产收益率能算是及格的水平，其他年份的表现都相当差，从这方面来看，其公司价值确实不高。
我们把乾照光电和与其规模接近的聚灿光电做一个对比，看一下这两家业绩上的差别。
聚灿光电在2019年时营收大幅增长后就一直比乾照光电的营收高，两者这几年的增减情况差不多，虽然营收都增长了一倍多，但差距基本维持着。聚灿光电的盈利相对稳定，只有2022年出现过亏损，而乾照光电除了2022年也有接近的亏损额度外，2019年和2020年还在大额亏损，最近一年多的盈利能力也要差很多。
从2021年开始，乾照光电的毛利额就高于聚灿光电，那么净利润更低的原因就是期间费用开支更大；原因是从2021年开始，乾照光电的毛利率大幅增长后，不管怎么波动都高于聚灿光电，由此才能在营收略低的情况下实现更多的毛利额。这是不是说，在压缩成本费用方面，乾照光电的潜力更大呢？理论上是这样的。虽然净资产收益率的表现方面，大家都不好看，但总体上还是净利润表现更好的聚灿光电要强一些。
乾照光电的期间费用支出是比较高的，占营收比也比较高，在2022年及以前，占营收比平均在两成左右，主要构成是管理费用，研发费用和财务费用也不低。2023年的营收大幅增长起到了很大的作用，还能结合着期间费用下降，把其占比大大压缩了7个百分点，虽然由于毛利率的下滑还是没有实现主营业务盈利，但还是起到了很大的缓解作用。
但是，2024年前三季度，营收增长变慢，期间费用占比又开始回升，主营业务仍然是亏损状态。这四年零三个季度中，只有2021年有过主营业务盈利的情况，整个经营形势是比较严峻的。如果说有利好的话，那就是2024年前三季度的毛利率反弹起到了一定的作用，离主营业务保本的距离比较小了。
其他收益方面的波动比较大，收益项目主要是政府补助，支出项目主要是“资产减值损失”，对乾照光电来说就是“存货跌价损失”，对于毛利率处于低位，更新换代速度还较高的这类行业，这方面的损失相对就比较高了。至于当年是净损失还是净收益，就要看这两个项目谁更高，部分年份也有坏账损失这类影响，但金额相对较小。
如果看“扣非净利润”不仅亏损的年度更多，亏损的额度也更大，甚至连2021年盈利的额度都要小一多半，不得不承认，乾照光电对政府补助有很强的依赖性。
乾照光电“经营活动的净现金流”表现还是不错的，每年都是净流入，也相对稳定，并没有受到盈亏情况的太大影响。再加上2018年之后，其固定资产类投资规模并不算大，再加上2022年通过定增大额融资，现金流量方面的问题，甚至偿债方面的问题都不大。
在2022年之前，长期偿债能力还行，短期偿债能力相对差一些，从2022年之后，长短期偿债能力都明显提升，赚钱不行时，会融资也能过得比较好，难道不是吗？
聚灿光电和乾照光电都算是行业内中上游的企业，这几年的日子并不太好过，听说这一行的龙头是三安光电，不过他们还没有发布三季报，等发布后也看一看吧。
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