量减价跌短期承压，看好后续业绩改善
事件
2024年8月29日，淮北矿业发布2024年中报，2024年上半年，公司实现营业收入372.36 亿元，同比下降0.17%，实现归母净利润29.35 亿元，同比下降18.19%；扣非后净利润28.87 亿元，同比下降16.04%。经营活动现金流量净额53.99亿元，同比下降12.16%；基本每股收益1.13 元/股，同比下降22.07%。资产负债率为49.16%，同比下降5.90pct，较2023年全年下降3.08pct。
2024年第二季度，公司单季度营业收入199.14亿元，同比增长8.78%，环比下降13.02%；单季度归母净利润13.46亿元，同比下降8.88%，环比增长18.15%；单季度扣非后净利润13.22亿元，同比下降3.07%，环比增长18.35%。
点评
甲醇产销同比下滑，乙醇产量稳步上升。产销方面，受乙醇项目试生产等因素影响，2024年上半年，公司甲醇产量16万吨，同比下降8.7万吨（-35.24%）。其中，二季度甲醇产量7万吨，同比下降6.7万吨（-42.65%），环比下降8.1万吨（-47.14%）。价格方面，公司2024年上半年甲醇售价（不含税）为2177元/吨，同比基本持平。其中，二季度甲醇售价2210元/吨，同比下降99元/吨（-4.39%），环比增长58元/吨（2.78%）。公司乙醇项目稳步推进，产量逐步上升，2024年上半年，公司乙醇产量7.55万吨，平均售价5397.88元/吨。
公司持续推进强链延链补链战略，长期业绩增长可期。煤炭方面，公司陶忽图矿井正在加快建设，临涣矿收储深部资源5374万吨，袁二矿年产能由150万吨核增至180万吨。电力方面，绿电项目加快推进，84MW集中式光伏发电项目并网发电。新增投资淮北聚能2×660MW超超临界燃煤发电机组项目，项目资本金10.1亿元，公司持股80%，项目建设周期30个月。化工方面，化工产业提档升级，延链项目加快实施，全球单系列规模最大的年产60万吨无水乙醇项目、驰放气制备高纯氢项目建成运行；年产10万吨碳酸二甲酯项目正在加快建设；焦炉煤气分质深度利用项目、年产3万吨碳酸酯项目正式开工，高端化、多元化、低碳化发展迈出坚实步伐。非煤方面，非煤矿山资源收储步伐加快，全年收储3.07亿吨。未来随着信湖煤矿的恢复生产及诸多项目的投产，公司业绩增长可期。
盈利预测及评级：我们看好焦煤行业基本面和公司持续推进煤炭产业强链、化工产业延链、新兴产业补链战略带来的业绩韧性，在钢铁行业转型升级进程中的业绩弹性，以及精益经营带来的强劲动能。我们预计公司2024-2026年归母净利润为58.84亿、69.44亿、78.21亿，EPS分别2.18/2.58/2.90元/股；截至8月30日收盘价对应2024-2026年PE分别为6.62/5.61/4.98倍；我们重点推荐公司，维持公司“买入”评级。
风险因素：国内宏观经济增长放缓；安全生产风险；产量出现波动的风险。
本文源自报告：《淮北矿业2024中报业绩点评：量减价跌短期承压，看好后续业绩改善》
报告发布时间：2024年8月30日
发布报告机构：信达证券研究开发中心
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